SEC 提案将让区块链作为官方证券分类账

美国证券交易委员会提议用一个将区块链分类账视为官方证券所有权记录的框架取代已有数十年历史的转让代理规则。

摘要 区块链数据库可以成为法律认可的代币化证券的所有权记录。

发行人可能不再需要单独的链上和官方股东分类账。

身份检查和转移限制将继续适用于基于区块链的证券。

SEC 已开启为期 60 天的公众评议期，将于 11 月初结束。

SEC 提案可以删除重复的所有权记录

美国证券交易委员会表示，其拟议的转让代理改革将承认包括分布式账本在内的电子数据库是可以保存证券所有权正式记录的系统。这一变化将更新基于区块链的证券进入美国资本市场之前创建的规则。

在当前许多代币化模型下，链上代币并不能作为所有权的最终合法记录。相反，转让代理和发行人在区块链之外维护单独的股东登记册，而数字代币则跟踪链上的转让。

操作这两个系统都需要双方在交易后比较他们的记录。区块链分类账和法律认可的登记册之间的差异可能会给哪一方拥有基础证券带来不确定性。

您可能还喜欢：美国财政部长在参议院休会后推动《澄清法案》的通过

根据 SEC 的提议，合格的区块链分类账可以成为主要所有权记录，而不是并行数据库。转让代理可以使用分类账来注册持有人并记录更改，而无需在另一个系统中重新创建每笔交易。

代币化基金平台 Centrifuge 首席法务官 Eli Cohen 表示，该计划可以将现有的“两步”模式简化为“一步”流程。在他的评估中，一旦规则允许，区块链本身就可以充当主证券持有人文件。

该变更仍然是一个提案，不会自动批准每个区块链网络或代币结构进行官方记录保存。使用该技术的转让代理仍必须遵守美国证券交易委员会的注册、记录准确性、资产保护和监管报告规则。

区块链记录不会使证券变得无需许可

尽管公共区块链可能允许任何人查看其交易历史，但其上记录的证券仍将受到美国所有权和转让规则的约束。

注册链上转让代理 Fairmint 的首席执行官 Joris Delanoue 表示，合规控制仍将位于该资产的运营结构内。代币化证券可能需要身份验证、投资者资格检查以及对向未经批准的钱包转账的限制。

转让代理仍将负责维护准确的所有权信息并处理无法通过普通代币转让完成的变更。此类职责包括处理继承、回应法律通知以及在股东去世后更新记录。

Delanoue 表示，基于区块链的处理可以将某些行政操作所需的时间从三到五天减少到大约一天。该技术将改变所有权指令的记录和处理方式，但不会免除转让代理人的法律责任。

智能合约还可以在交易到达分类账之前强制执行一些限制。根据证券及其发行条款，当钱包未完成所需的检查或不允许接收者拥有资产时，转账可能会被阻止。

对于美国投资者来说，这种区别将受监管的代币化证券与可以在钱包之间自由移动的加密资产区分开来。区块链条目可能会成为官方所有权记录，但所有者仍然需要满足证券附加的规则。

代币化证券可以获得单一的所有权数据来源

根据科恩对该提案的评估，允许一个分类账作为官方登记册可以消除每次转让后协调两个所有权数据库的需要。

转让代理目前除了记录购买和销售之外还执行多种功能。美国证券交易委员会的投资者指南称，他们跟踪所有权变化，维护发行人记录，并向注册持有人分配股息等付款。

使用区块链作为主要记录可以将交易历史和法律认可的股东名单放在同一系统中。发行人和转让代理仍然需要控制措施来纠正错误、响应法院命令以及在投资者丢失控制钱包所需的凭据时恢复访问权限。

SEC 的提案还提出了有关并非仅由转让代理控制的分类账的操作问题。在委员会决定是否修改文本并通过最终规则之前，其规则制定过程会征求公众意见。

因此，区块链作为官方分类账的角色将取决于任何最终版本中包含的要求。记录完整性、网络安全、访问控制和处理法律要求的变更的能力仍然是转让代理工作的核心。

机构项目已经围绕类似的控制措施构建受监管的服务。 9 月 10 日，crypto.news 报道称，Cosmos 已组建了一个由 17 家公司组成的合作伙伴网络，涵盖使用其代币化系统的银行的托管、合规、安全和基础设施。

Cosmos 首席商务官 Eran Barak 表示，使用该网络的银行必须选择自己的提供商，签署单独的协议，并保留合规决策的责任。 Barak 表示，富国银行计划于 2026 年秋季使用 Cosmos 账本技术进行首次跨境代币化存款项目。

SEC 规则可能会塑造美国股票代币模型

转让代理提案适用于受监管证券背后的记录，而不是跟踪股票价格的所有产品。

一些股票代币为用户提供了对公司的财务风险，而无需将其列入公司的官方股东名册。此类产品可能不同于发行人支持的代币化股票，后者具有所有权并出现在注册转让代理维护的记录中。

这种差异已成为美国公司和交易平台之间的争议点。 Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 最近拒绝了 AMC 停止提供与影院运营商股票挂钩的代币的要求，认为第三方产品不需要发行人的同意。

AMC 首席执行官 Adam Aron 对这些代币提出了质疑，因为该公司没有发行或批准这些代币。 Robinhood 的产品在美国境外提供，而 SEC 的提案涉及支持美国法律规定的证券所有权的受监管记录保存系统。

发行人支持的代币化遵循不同的结构，因为数字条目可以代表证券本身。如果获得通过，美国证券交易委员会对转让代理的修订可以为此类发行人提供更清晰的途径，将链上条目视为控制所有权记录。

该提案不会取消与发行或交易场所相关的其他证券法义务。注册要求、投资者披露、经纪自营商规则以及私人证券的限制将继续取决于产品和交易。

公众意见征询期将持续 60 天，截止日期为 11 月初。 SEC 可以在审查提交内容后修改提案，然后决定是否对最终规则进行投票。