SEC 对代币化 NMS 股票发布临时创新豁免

五年的豁免救济允许代币化证券场所通过公共区块链上获得许可的 AMM 池交易真实股票。

美国证券交易委员会刚刚为代币化股票正式进入美国股市提供了入口。 9 月 17 日，该机构发布了一项临时“创新豁免”，给予代币化证券交易场所五年的豁免，允许它们通过公共区块链上获得许可的自动化做市商流动性池执行代币化国家市场系统股票的交易。

简而言之：合格的平台现在可以在开放的区块链轨道上匹配真实的、有权利的股票代币的买家和卖家，而无需根据 1934 年证券交易法被归类为交易所。

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豁免的实际作用

新的框架开辟了一条狭窄但有意义的道路。代币化证券交易场所（TSV）可以在公共、无需许可的区块链上运营经过许可的 AMM 流动性池。关键词是“许可”：虽然底层链是开放的，但只有经过审查的参与者才能提供流动性或交易。智能合约必须是可审计的，公共交易数据，包括价格、规模、时间和数量统计数据必须定期发布。

代币本身必须赋予与传统代币完全相同的股东权利。股息、投票权、公司行动权利：所有这些都随代币一起转移。根据豁免规定，仅跟踪价格而不传达这些权利的合成或衍生代币被明确禁止。

某些流动性提供者也可以因被归类为交易商而得到缓解。提供商必须是美国实体，并且必须在与预定义标准相关的严格数量上限内运营。

为什么现在，为什么这样

这个时机并非偶然。参议院最近未能通过《澄清法案》，该法案本可以为数字资产分类提供更永久的法定框架。由于国会无法澄清，美国证券交易委员会选择了临时救济，让市场测试代币化股票交易，同时该机构收集数据以用于未来潜在的规则制定。

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委员马克·T·乌耶达 (Mark T. Uyeda) 发表声明支持豁免，指出代币化具有降低成本、提高透明度和改善流动性的潜力，特别是对于流动性较差的资产。

主席 Paul S. Atkins 和董事 Jamie Selway 在讲话中都强调了 SEC 的双重使命：保护投资者，同时为链上资本市场的创新创造空间。对投资者保护的重视解释了严格的条件。许可要求、可审计的智能合约和透明度要求都是为了防止困扰去中心化金融生态系统部分的不透明性。

此次豁免还建立在之前的内部工作基础上。美国证券交易委员会的“加密货币项目”计划一直在评估各种代币化试点，纳斯达克和纽约证券交易所等主要交易所一直在探索代币化股票发行。

这对市场和投资者意味着什么

禁止合成代币是一个值得注意的政策选择。它在代币化股权（代币代表股票的真正所有权）与离岸平台上激增的合成风险产品之间划出了一条强硬的界限。

五年的窗口期让美国证券交易委员会有足够的时间来观察这些场所在真实市场条件下的表现，然后再决定是否使该框架永久化、修改或使其过期。