Securitize 总统指出非 KYC 钱包中代币化股票的投票权问题尚未得到解答

布雷特·雷德费恩 (Brett Redfearn) 表示，业界尚未解决当代币化股票未经身份验证进入钱包时谁真正投票的问题。

如果您将一股股票代币化并将其发送到没有附加身份的钱包，那么谁对该股进行投票？ Securitize 总裁、美国证券交易委员会交易和市场部前主任布雷特·雷德费恩 (Brett Redfearn) 表示，目前还没有人给出好的答案。

Redfearn 在 Unchained 播客上阐述了这个问题，剖析了当代币化股票脱离传统证券基础设施的护栏时出现的法律和治理差距。他的核心论点是：发行人在其股票被代币化之前需要获得批准权，而该行业目前对非 KYC 模式的做法造成了监管机构和法院最终必须填补的空白。

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AMC-Robinhood 纠纷案例研究

雷德芬的评论并不是凭空出现的。 AMC 首席执行官 Adam Aron 和 Robinhood 之间就该平台处理代币化 AMC 股票的方式发生公开争执，使发行人同意问题成为焦点。这场纠纷提出了一个简单但在法律上棘手的问题：平台是否可以在没有公司批准的情况下将公司股票代币化？

Redfearn 使用 AMC 的情况来说明当代表股权的代币转变为无记名工具时会发生什么。一旦股份代币进入非 KYC 钱包，受益所有人与公司发行人之间的联系就会有效消失。发行人不知道谁持有股份。创建代币的平台可能也不知道。如果没有人知道谁持有它，就没有人可以回答谁可以行使它所附带的治理权利。

Securitize 的许可方法

Redfearn 于 2026 年 4 月加入并担任总裁的 Securitize 公司已经围绕避免这个问题建立了整个模型。该平台要求所有参与者进行 KYC 验证，并限制资产转移到白名单钱包。 Securitize 的生态系统中不存在不记名代币，也不存在允许股份消失到身份不明的钱包中的未经许可的转移。

该公司管理着约 40 亿美元的代币化现实资产，使其成为该领域最大的参与者之一。该公司于 2026 年 7 月 2 日在纽约证券交易所上市，股票代码为 SECZ，并在上市的同时在 Solana 和 Avalanche 上对价值约 2.95 亿美元的自有股票进行了代币化，此举相当于产品展示和营销。

Redfearn 框架的主要区别在于发行人赞助的代币化（其股权所代表的公司已签署并保持监督）和未经批准的代币化（第三方在没有发行人参与的情况下将现有证券包装为代币）。

Redfearn 的 SEC 背景增强了他的地位。 2017 年至 2020 年，他担任交易和市场部主任，该办公室负责监督经纪自营商、交易所和市场结构。

为什么投票权差距很重要

公司治理听起来像是一个小众问题，但投票权是股权的基础。股东对董事会成员、高管薪酬、合并和重大战略决策进行投票。当公司股票的很大一部分存在于无法与可识别所有者联系起来的钱包中时，这些投票的完整性就会受到质疑。

考虑实际场景。一家公司召开年度股东大会。其转让代理人联系注册持有人分发代理材料并收集选票。但部分代币化流通量已通过二级交易迁移至非 KYC 钱包。这些股票处于经济困境：有人拥有财务风险，但没有人可以行使治理权。或者更糟糕的是，促进代币化的平台保留了对其不再经济上拥有的股票的投票权。

AMC-Robinhood 事件可能最终成为一个脚注或一个转折点。如果法院或监管机构对发行人是否同意代币化进行权衡，先例将塑造该领域每个平台的竞争格局。像 Securitize 这样构建合规第一基础设施的公司将受益于需要发行人批准的规则，而未经许可对资产进行代币化的平台将面临存在的法律风险。