中国科技股上市激增，Shein 在香港 IPO 筹集 1.7B 美元

这家快时尚巨头首次公开募股后的估值约为 260 亿美元，较 2022 年接近 1000 亿美元的峰值下降了 70%。

Shein Global Holdings 定于 9 月 1 日在香港证券交易所开始交易，其 IPO 定价为每股 48.56 港元，筹集资金约 136 亿港元（约合 17 亿美元）。此次上市是香港今年最大的新股发行之一，这家总部位于新加坡的快时尚巨头的估值在 260 亿至 265 亿美元之间。

这个数字听起来非常巨大，直到你还记得 Shein 在 2022 年私募市场高峰期间的估值接近 1000 亿美元。四年内估值下降超过 70%，讲述了一个再大的 IPO 宣传也无法完全掩盖的故事。

首次亮相背后的数字

Shein 在此次发行中出售了约 2.8 亿股，股票代码为 0625.HK。包括博裕资本、Tiger Global 和 General Atlantic 在内的基石投资者为本次交易承诺了约 3.83 亿美元。腾讯和瑞银资产管理也参与其中。

该资金专门用于技术增强、品牌发展和扩大 Shein 的全球业务。问题在于最近的财务数据所揭示的情况。 Shein 公布 2026 年第一季度净亏损 9900 万美元，与 2025 年第一季度报告的 3.95 亿美元利润形成鲜明对比。

出了什么问题，现在有什么不同

罪魁祸首是美国的贸易政策。进口关税和关税的变化，特别是之前允许价值低于 800 美元的包裹免税进入美国的最低限度豁免，挤压了 Shein 在其最大的西方市场的利润。

香港上市本身就是一个战略支点。 Shein 最初寻求在美国首次公开募股，并向美国证券交易委员会 (SEC) 秘密提交文件。华盛顿的监管审查、对其供应链中强迫劳动的担忧以及更广泛的中美紧张局势使这条道路变得越来越站不住脚。

香港首次公开募股的复兴

Shein 的上市正值中国公开募股大范围复苏之际。在人工智能和先进技术的热情推动下，香港和上海交易所的新上市数量激增。到2025年，中国人工智能产业规模将超过1.2万亿元人民币，约合1770亿美元。