三星、SK 海力士拒绝韩国电力公司 17B 美元的电网预付款提案

韩国两家芯片巨头以人工智能繁荣的不确定性为由，拒绝为他们迫切需要的电力基础设施提供现金

韩国国营电力垄断公司要求其最大的两家企业客户为自己的电力供应预先提供资金。三星电子和SK海力士表示不。

韩国电力公司 (KEPCO) 提议两家半导体巨头在未来预付总计 25 万亿韩元（约合 17-184 亿美元）的电费。这笔钱将用于建设供应大规模新芯片制造集群所需的电网基础设施。三星的份额为 20 万亿韩元，SK 海力士的份额为 5 万亿韩元，这是根据他们预计的 2025 年电力消耗得出的。

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为什么韩国电力需要这笔钱

韩国电力的现金并不充裕。截至 2026 年 6 月，该公用事业公司已累积债务达 210.7 万亿韩元。从长远来看，该公司每天仅支付利息就消耗约 115 亿韩元。

这种债务负担使得传统借贷成为一个越来越痛苦的选择。预付款计划被设计为一种创造性的解决方法：在不增加韩国电力本已惊人的债务负担的情况下获得资金，同时为芯片制造商提供更清晰的时间表，告诉他们工厂何时真正通电。

所讨论的基础设施不是可选的。龙仁和湖南地区的新半导体集群预计需要数千兆瓦的电力容量。没有基础设施，晶圆厂就无法运营。没有资金，基础设施就无法建设。

从韩国电力公司的角度来看，数学很简单。芯片制造商放弃的利息将介于韩国两年期国债收益率 3.4% 和韩国电力债券收益率 3.7% 之间。这就是这些公司向电力供应商借钱所要承担的隐性成本。

芯片制造商为何纷纷离场

三星和 SK 海力士都提到了同样的核心担忧：当人工智能驱动的半导体繁荣可能无法维持目前的轨迹时，锁定这么多资本感觉像是一个冒险的赌注。

这个道理很能说明问题。这些公司的整个扩张战略都是围绕人工智能需求而建立的。 SK 海力士最近宣布计划投资 54.3 万亿韩元建设两个新的内存制造设施，专门用于抓住人工智能驱动的高带宽内存和其他先进芯片的激增。

然而，两家公司都在投资自己的产能和为他人的基础设施提供现金之间划清了界限。区别很重要。建设晶圆厂是对您自身竞争地位的投资。预付电费充其量只是向负债累累的公用事业公司提供无息贷款。最坏的情况是，如果需求疲软，你就无法收回资金。

基础设施困境依然存在

对预付款计划说“不”并不能消除根本问题。三星和 SK 海力士仍然需要这些电源连接。如果没有可靠的大容量电力供应，他们计划建造的工厂就毫无用处。

与此同时，韩国电力仍需要寻找资金。该公用事业公司的债务股本比率一直是韩国政策制定者一直担心的问题，增加更多借款来资助半导体基础设施只会加深这一漏洞。

这种情况凸显了随着人工智能驱动的需求重塑能源基础设施需求，全球范围内出现的紧张局势。在韩国，情况有所不同，因为韩国电力公司是一家垄断企业，这意味着芯片制造商没有其他供应商可以求助。他们需要韩国电力，韩国电力也需要他们的钱。

对于关注半导体领域的投资者来说，这次拒绝发出了一个微妙的信号。一方面，这表明三星和 SK 海力士正在遵守财务纪律，以保护其资产负债表免受潜在需求下滑的影响。另一方面，它给关键的新制造产能上线的时间表带来了不确定性。三星和 SK 海力士共同主导全球存储芯片市场，他​​们的扩张计划对于满足全球人工智能训练和推理硬件的需求至关重要。