天空电视台 (SKY) 仅比 2024 年 12 月的记录低 3.8%：水平决定

周日早上，Sky 的价格为 0.09669 美元，相当于不到 8.6 美分。这使得该代币距离 2024 年 12 月创下的 0.100535 美元的记录还差 3.8%。这是本周的真实故事：虽然比特币的价格比其峰值低三分之一左右，但 Sky 正处于超越自己的边缘。本周该代币上涨了 25.8%，本月上涨了 39.7%。没有任何单一公告能够带来上涨。它的后面是协议本身的一系列数字。其内部稳定币 USDS 的供应量已达到 100 亿美元大关，其储蓄率为每年 3.60%，一家上市资产管理公司在 9 月份将其中 1 亿美元存入自己的公司金库。与此同时，欧盟正在制定可能针对欧洲此类稳定币的规则。本文将两者放在上下文中。天空价格为 0.09669 美元：周涨幅为 25.8%，距离历史最高纪录还差 3.8%。过去 24 小时内，价格波动在 0.08724 美元至 0.09779 美元之间。因此，每日高点标志着自近两年前创纪录以来的最高水平。一天内上涨 8.46%，而一周内整体市场几乎没有变化：比特币同期涨幅不到 1%。 Sky 的市值达到 22.6 亿美元，在最大的加密货币中排名第 50 位。每日营业额略低于 2100 万美元。这个比率值得注意：每天换手的市值不到百分之一。交易量少的市场在大订单上的波动会更加剧烈，无论是向上还是向下。总共 234.6 亿个 SKY，其中 234.2 亿个处于流通状态。因此，可能会稀释价格的大规模释放浪潮不会从该方向发生。这使得《Sky》与许多以解锁决定一周的项目不同。

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Sky 是什么：MakerDAO 变成了 Sky，MKR 变成了 SKY，DAI 变成了 USDS Sky 更名为 MakerDAO，是以太坊上最古老的借贷协议之一。贷款协议是一种无需银行介入即可发放贷款的程序：无论谁存入抵押品，都会获得稳定币作为回报。 2024 年品牌重塑中，三件事被赋予了新名称。治理代币 MKR 现在称为 SKY，稳定币 DAI 称为 USDS，该稳定币的计息变体称为 sUSDS。治理代币是一种赋予其持有者对协议规则进行投票的代币，例如储蓄率水平。这正是 SKY 的定义：该代币体现了投票权和对部分收益的索取权，并且不用于支付。任何仍然持有 MKR 的人都应该知道，转换现在需要花钱。名义上，1 MKR 可兑换 24,000 SKY。根据我们自己对 2026 年 9 月 2 日的分析，转换合约当时扣留了 4%，因此 1 个 MKR 变成了 23,040 SKY。该扣除额每季度增加一个百分点；第四步于 2026 年 6 月 8 日生效。没有硬性期限，超过期限后将不再可能进行转换，但扣除额不断增加。 USDS 储蓄率的背后是协议自行管理的抵押品网络。 USDS 供应量达到 100 亿美元大关 这里的数字略有不同，这是情况的一部分。新闻网站 Cryptobriefing 于 2026 年 9 月 30 日报道称，USDS 供应量在一天内增加了 2.37 亿美元，已突破 100 亿美元大关。该协议本身目前在其主页上显示价值 99.6 亿美元。因此，这一数字的范围从略低于 100 亿美元到略高于 100 亿美元不等，具体取决于参考日期和计数方法；任何人将 USDS 和旧版 DAI 余额相加所得到的值都与单独计算 USDS 的人不同。比小数点后第二位更重要的是支持。根据该协议自己的数据，在大约 100 亿美元的 USDS 中，有 171.6 亿美元的抵押品。一个稳定币的价值远高于其本身的预期价值，这是一种超额抵押的稳定币，在基于信用的模型中这是规则，因为抵押品本身会波动。 Cryptobriefing 还提到了 1.5 亿美元准备金的偿付能力目标，并且该协议的总收入在几个季度超过了 1 亿美元。为了了解背景，值得看看周围的环境。我们对具有 MiCA 地位的稳定币的概述显示了 USDS 与欧洲授权的大型稳定币相比的情况。获得欧洲授权的稳定币与未经欧洲授权的稳定币之间的区别变得很重要。

Sky Savings 利率为 3.60%：sUSDS 收益率如何产生 Sky Savings 利率是协议支付给 sUSDS 持有者的利率。根据该协议的主页，利率为每年 3.60%。任何将 USDS 兑换成 sUSDS 的人都会持有其价值相对于 USDS 缓慢上涨的代币，而不是收到利息。其资金有两个来源。一是借款人以存入的抵押品提取 USDS 时支付的利息。另一个是协议利用其储备进行的投资，目前也包括传统金融产品。据 Cryptobriefing 统计，通过 sUSDS 累计分配的金额超过 2.5 亿美元，而所谓的 Sky Agents 纳入机构策略的总金额为 55 亿美元。由此得出一个经常被忽视的特点：产量得不到保证。它由 SKY 持有者投票决定，并遵循协议的收益。如果贷款利率或准备金回报率下降，利率可能会下降，而持有人在决定之前不会注意到任何事情。我们对质押和利息平台的比较中列出了哪些平台对加密资产支付利息以及其中的条款是什么样的。 SKY 质押率为 6.56%，stUSDS 质押率为 5.07% 除了稳定币的储蓄率外，该协议还显示了另外两个利率。对于存入的 SKY，主页上显示的质押率为每年 6.56%，对于代币 stUSDS，质押率为 5.07%。这里的质押意味着代币与协议绑定，作为回报，代币参与收益分配。这些比率解释了部分价格变动。旨在进行持续分配的治理代币的价值与仅仅体现投票权的治理代币不同。如果协议的收益增加，则可分配的金额也会增加。新闻网站 Tokenpost 报告称，2026 年 10 月 3 日 24 小时内的收入为 436,321 美元。推断一年约为 1.59 亿美元，但应谨慎解读单日的推断：一个强劲的交易日会向上扭曲该收入。在这一阶段，有一点属于明显分开的。所指定的百分比是指协议内的收益，而不是 SKY 的价格表现。两者可以同时向不同方向运行。 Galaxy 将 1 亿美元的 sUSDS 存入其公司金库 2026 年 9 月 23 日，资产管理公司 Galaxy Digital 宣布与 Sky 和 ​​Sky Frontier 基金会建立合作伙伴关系，并将 1 亿美元的 sUSDS 存入其自己的公司金库。根据 Galaxy 自己的声明，它还接受 sUSDS 作为机构贷款的抵押品。 Galaxy 的 Max Bareiss 指出，机构客户可以将 sUSDS 作为抵押品，同时继续收取储蓄利率。对于投资者来说，有趣的部分是机制而不是总数。对于大地址来说，兼作抵押品的计息稳定币成为替代现金的工具。这就解释了为什么 USDS 的供应量以数亿美元的速度增长，而且零售业务的供应量也不小。谨慎需要关注另一面：少数大持有者持有的稳定币越多，其中一个退出时的影响就越强。集中在少数地址是这种增长的副作用。欧洲证券监管机构 ESMA 于 9 月下旬提议，在欧盟禁止围绕未经授权的稳定币提供服务。 ESMA 9 月 30 日意见：禁止围绕未经授权的稳定币提供服务 在 2026 年 9 月 30 日对欧盟 MiCA 监管审查的回应中，欧洲证券监管机构 ESMA 向欧盟委员会提议，禁止所有涉及不符合监管要求的稳定币的需要授权的加密服务。托管和转移明确属于其中。意见报道中以USDT、USDC为例。有两个条件很重要，因此不会产生虚假的紧迫感。首先，这是向委员会提出的建议，而不是适用的法律；是否以及何时成为立法提案尚待确定。其次，关于报告的情况，该提案没有包含实施日期，没有支付现有持股的豁免，也没有清算机制。正是这种差距才是持有人面临的真正问题：如果提供商不得不停止服务，该意见中没有解决如何将持股返还给客户的问题。我们在 MiCA 许可证要求概述中整理了公司的义务状态。这对 USDS 意味着什么，取决于持有者可以而且应该检查自己的问题：他们持有代币的提供商是否仍会在截止日期后列出该代币。该信息来自提供商，而不是来自协议。

MiCA 及购买途径：哪些提供商在德国上线 SKY 和 USDS 自 2026 年 1 月 1 日起，只有授权提供商才能在德国提供加密资产相关服务；德国传统提供商的过渡期于 2025 年 12 月 31 日结束，因此早于欧盟范围内的最后期限。实际上，这意味着购买是通过具有 CASP 授权的提供商进行的，并且该提供商的列表决定了可用的内容。对于编号为 50 的代币来说，这并不是什么正式的事情。代币越小，它就越有可能被排除在受监管机构的范围之外，并且通过未经欧洲授权的交易平台或去中心化交易所的路线也就越早。两者都转移了责任：如果没有授权提供商，德国就没有投诉机构，并且在使用去中心化交易所时，托管完全由用户承担。任何考虑杠杆产品的人都应该仔细计算一下，每日营业额为 2100 万美元。在清淡的市场中，执行价格的下滑幅度超过预期，因此清算的可能性比杠杆数据单独显示的可能性更大。清算是指当抵押品不再充足时强制平仓杠杆头寸。持有期限和税收：德国如何处理 sUSDS 收益 对于私人处置加密资产，目前德国仍适用一年期限：任何持有超过一年的人都无需为价格收益缴税。只要没有新的法律生效，情况就会一直如此。根据联邦财政部于 2026 年 9 月公布的法案草案，税收将仅涵盖 2026 年 12 月 31 日之后购买的加密资产；内阁讨论定于 2026 年 10 月 14 日进行。在此之前，它只是草案，不适用法律。对于计息稳定币来说，有两件事需要分开。从税收角度来看，出售代币所获得的价格收益与协议分配的持续回报有所不同。对于 sUSDS，还有一个额外的问题，即回报不是以付款形式到达，而是以代币的价值形式存在，这使得分类变得更加困难。持有此类头寸的任何人都应向税务顾问澄清处理方式，并记录每次掉期的日期、数量和价格。记录每笔交易的工具会自动将这项工作从您手中解放出来。 0.1005 美元和 0.0872 美元的水平：周高点、纪录和 10 美分大关 从上行来看，第一个值得关注的水平是每日高点 0.09779 美元，高于 10 美分大关和 2024 年 12 月以来的记录 0.100535 美元。这三个值非常接近，以至于它们有效地形成了一个区域。如果收盘价成功高于该价格，则该价格处于未知区域，因为高于该价格没有历史记录。不利的一面是，每日低点为 0.08724 美元。下面开始了过去一周走势​​的区域。这些是值得关注的点，而不是价格目标；无法从中得出任何预测，更不能得出建议。此外，美元价格并不是德国投资者看到的价格。 Sky 的交易价格为 0.085893 欧元。如果汇率变动，欧元的计算结果将与美元的计算结果不同，而且是双向的。 Sky 和 ​​USDS：现在如何进行 在交易前明确购买路线。检查您的提供商的列表，看看那里是否有 SKY，以及提供商是否拥有欧洲授权。受监管的加密货币交易所的概述给出了概述。分别评估产量和保管权。 3.60％的储蓄率和6.56％的质押率可以通过投票改变。检查同时谁持有您的代币以及您是否可以随时提取它们。其他提供商的比较数据是在质押和利息平台的比较中。记录每次交换。记录每笔交易的日期、数量和价格，包括将 USDS 兑换成 sUSDS。这是一年期限的基础，也是立法者到年底仍做出任何决定的基础。通过对税收和投资组合工具的比较，列出了合适的工具。请阅读源代码：储蓄率、质押和 stUSDS 的利率以及 USDS 供应量位于 Sky 协议的主页上，欧洲监管状况位于 ESMA 的 MiCA 页面上。 （截至 2026 年 10 月 4 日。本文不是投资建议。价格和费用结构会发生变化；购买前请与提供商核实条款。）