Spark 报告第二季度总回报 4100 万美元，净盈余 71 万美元

总收入环比增长 29%，但由于利差压缩和扩张成本侵蚀利润，净盈余大幅下降 79%

Spark Protocol 2026 年第二季度的收益讲述了两个指标。总回报达到 4060 万美元，比上一季度增长 29%。那么净盈余呢？仅 71 万美元，环比下降 79%。收入增加了，但赚取收入的成本也增加了。

该协议截至本季度的财务余额为 4850 万美元，并通过公开市场购买执行了 131 万美元的 SPK 代币回购。协议净回报为 431 万美元，较第一季度下降 38%。

钱从哪里来，又去了哪里

分销奖励成为本季度的主要收入来源，产生 453 万美元。其中大部分来自 USDS 相关储蓄产品，仅 sUSDS 就贡献了 263 万美元。

Spark 流动性层 (SLL) 本季度平均部署额为 25.6 亿美元，平均总收益率为 5.6%。 SLL 净收入为负 810,000 美元。罪魁祸首是价差压缩和与扩大 Spark 的 USDT 储蓄市场相关的成本的结合。

截至季度末，SparkLend 的 USDT 余额达到 5.28 亿美元，使其成为在以太坊上运营的较大 USDT 借贷平台之一。尽管其他收入项目面临压力，但机构借贷需求仍保持健康。

背景下的利润挤压

总回报率跃升 29%，净盈余下降 79%，这种差异表明 Spark 正在积极投资于增长，特别是其 USDT 储蓄市场和流动性业务，而牺牲了近期盈利能力。

131 万美元的 SPK 回购表明，即使在利润率压缩的情况下，该协议的治理层仍然对财务状况有足够的信心，可以在代币支持上部署资本。 Spark 拥有 4850 万美元的资金，拥有跑道。

SLL 的负净收入尤其能说明问题。从理论上讲，以 5.6% 的总收益率部署 25.6 亿美元应该会产生有意义的收入。但当将资本成本、运营管理费用和激励计划考虑在内时，利差就消失了。

这些数字对 DeFi 借贷意味着什么

sUSDS 产品单季度创造了 263 万美元的收入，这表明了对与稳定币相关的链上储蓄工具的真实需求。 453 万美元的分配奖励成为主要收入来源，反映出传统贷款利差向与储蓄产品和稳定币生态系统相关的替代收入流的转变。

尽管存在利润率压力，Spark 在整个第二季度仍保持月度盈利能力。评估 SPK 的投资者应权衡 4850 万美元的国库券与净盈余线的轨迹。 4,850 万美元的财务资产有 71 万美元的季度盈余，仅财务资产的年化回报率就约为 1.5%。