8 月 25 日美股盘前报告：Strategy 募资 20.1 亿，一枚比特币都没买

重点摘要

2026 年 8 月 24 日美股收盘指数分化，道琼斯工业涨 0.26% 报 53,417 点，标普 500 跌 0.28% 报 7,653 点，纳斯达克综合跌 0.76% 报 25,980 点，财报周前资金明显从成长转向防御。当天表现最强的是 Strategy（MSTR），收盘 122.63 美元、单日 +2.83%，但它上周发新股募得的 20.1 亿美元一枚比特币都没买。同一天比特币周涨幅达 22%，六家币股却只有两家收绿。本文拆解三件事：读发股买币公告时该看的「每股含币量」、Beta 作为仓位放大器该怎么用，以及今晚盘后 SMTC 财报要验证的那根指引柱。

一、今日市场：8 月 24 日收盘，指数分化，钱从成长挪到防御

先看当天的收盘。

道指收綠、标普与纳指收紅，这不是「涨跌互见」那么简单，而是资金在换位置：当天科技板块平均下跌约 0.97%，消费防御板块上涨约 1.82%。

英伟达（NVDA）收跌 2.91% 至 208.48 美元。 值得留意的是，当天并没有针对它的新消息，这一跌属于周三盘后财报前的观望性减仓——市场在事件之前先把风险敞口降下来，这是财报周常见的行为模式，与基本面判断是两回事。

拼多多（PDD）周一盘前公布财报，正股当日收跌 1.48% 至 87.07 美元。 营收同比增长 8% 至 1,124 亿元人民币，但经调整净利同比下滑约 13%，生态投入加大压住了利润，管理层并提到全球贸易与监管环境的变化。这是一个「营收还在增、利润在退」的典型组合。

另一边是贵金属。 12 月期金停在 4,700 美元附近的历史高位区，纳斯达克黄金板块当日均值 +0.74%，同日半导体板块 −1.82%。一涨一跌之间，当天的资金偏好写得很清楚。

二、本日之星：Strategy 涨 2.83%，但它这次一枚比特币都没买

当天表现最强的是 Strategy（MSTR，原 MicroStrategy），收盘 122.63 美元，单日 +2.83%，市值一天多出约 11 亿美元至 406 亿；成交 4,102 万股、约为日均的 2 倍。

但真正的新闻不是这个涨幅。

上周公司发新股募得 20.1 亿美元、增发 1,826 万股，而比特币的数量一枚都没有增加。这笔钱里的 15.9 亿美元进了新设的美元现金账户，美元储备因此升到 51 亿。公司的持仓仍是 840,447 枚比特币，平均成本 75,385 美元/枚——由于币价回到 7.7 万美元上方，这批持仓的帐面已经转正。

一分钟概念：发新股买币，看的是「每股含币量」

这类公司最常被拿来比较的口径，是每股背后对应多少币。

公司按市价发新股换现金，股数变多叫摊薄——但如果拿到的钱换成了更多的币，每股背后的币反而变多，这时摊薄对持股人是有利的。

8 月 24 日的公告正好是反例：股发了，币没加。

所以读这类公告的方法很固定：先抓两个数——股数增加多少、币增加多少。 两个一起看，才知道每股含币量是往上还是往下。只看募资金额，或者只看股价当天涨了多少，都会得出错误的结论。

五维评分：最强与最弱同时出现在一张图里

这张评分表的形状本身就是结论：同业排名满分、行业估值温度 98 分，但趋势位置只有 14 分、波动控制 0 分。

翻译成人话是——它在同类公司里确实是最强的那一个，但它的价格仍停在自己一年区间的第 14% 低位，而且它的波动被放得极大（Beta 3.56）。

还有一个细节值得说：当天盘中一度到过 125.11 美元，盘中涨幅 +4.9%，收盘回落到 +2.83%。不同媒体引用的是不同时点的数字，看到两个不一样的涨幅时，先确认对方引用的是盘中还是收盘。持仓与现金的下一次更新会在后续 8-K 披露。

三、本日之星：币价一周涨 22%，六家币股只有两家收绿

真正值得记住的对比在这里。

比特币走出了近两年最佳单周表现、周涨幅 22%，而同一天这六家「币概念股」里，只有两家收绿，四家收跌，头尾差了将近 8 个百分点。同日纳斯达克金融资本市场板块均值也是 −1.53%。

这说明一件事：币价与币股从来不是同一条曲线。

同一个驱动因素落到不同的资产负债表上，传导效率完全不同——有的公司直接持币，币价变动全额反映在帐面；有的靠交易抽成，要有交易量才有收入；有的是矿场与算力机房，成本结构里压着大量固定资产与债务，币价涨了不代表当期损益就会好看。

可迁移的判断：看到一个板块被预设为「齐涨齐跌」时，先把里面的公司按收入怎么来重新分一次组，而不是按标签。

四、美股小学堂：Beta 不是风险评分，是仓位放大器

前面反复出现的 Beta 3.56，正好是今天要展开的指标。

同样投 10 万美元，有的等于 10 万大盘敞口，有的等于 35 万——差别不在你投了多少钱，在于你买的那档股票把大盘的波动放大了几倍。

这张表真正的重点在最后一行。

Beta 只回答「动多大」，从不回答「为什么动」。两只 Beta 同样是 3 的股票，可能一只跟着利率预期走，另一只跟着比特币走——倍数一样，脾气完全不同。

Beta 3 的股票，是不是就比大盘危险三倍？

不一定。 Beta 只量「跟大盘一起动」的那一部分。回归里还有一个残差项，那才是公司自己的事——财报、监管、单一客户流失，Beta 完全不管。

准确的读法是： Beta 3 的意思是「大盘每动 1%，它平均动 3%」。至于它自己还会额外动多少，这个数字一个字都没说。

要看解释力，不只看倍数。 回归的解释力（R²）低，说明大盘根本解释不了它的涨跌，这时候 Beta 再高也是拿错了尺——它量的其实是「波动大」，不是「对大盘敏感」。这恰恰是币股的情况：它们的 Beta 大，多半因为它们本身波动大，而不是因为它们跟大盘同步。

可迁移的判准：拿到任何一个 Beta，先问两件事——样本区间有多长、这段区间里公司有没有换过生意。换过的话，旧数据算出来的倍数描述的已经是另一家公司了。

五、美股小学堂：六家美股公司，Beta 差了十倍以上

把数字摊开看，差距比多数人想的大。

从可口可乐的 0.34 到 Strategy 的 3.56，倍数差了十倍以上，而六家全都是美股。