Strategy 的 Phong Le 解释了为什么他们以 6 万美元的价格出售比特币，以 8 万美元的价格购买比特币

关键要点策略在 2026 年以接近 60,000 美元的价格出售了约 7,000 个 BTC，然后以 80,318 美元的价格购买了 4,603 个 BTC 3.697 亿美元。

Phong Le 表示，净债务从约 70 亿美元降至零，留下 70 亿美元现金，且没有强制出售。

由于比特币的价格接近 79,700 美元，Strategy 的 845,050 BTC 比成本基础高出约 36 亿美元。

低卖高买？乐说这个问题是错误的

今年夏天，Strategy 以 60,000 美元至 65,000 美元的价格出售了约 7,000 枚比特币，但随后在 8 月 24 日至 8 月 30 日期间，以 3.697 亿美元的价格购买了 4,603 枚比特币，平均价格为 80,318 美元。从纸面上看，这似乎是绝对最糟糕的交易，但 Phong Le 并不这么认为。

Strategy 首席执行官本周在 Bloomberg Crypto 上发表讲话时称，此次出售“当时是出售比特币来为我们的 Stretch 股息提供资金的正确交易”，他指的是该公司的可变利率优先股 STRC。他进一步指出：

“目前以溢价出售 MSTR 来购买比特币是正确的交易。我们实际上并没有专门根据比特币的价格做出决定。”

该公司的规则似乎与资本成本有关，即当股票交易价格高于其代币时出售股权，只有当股权是更昂贵的选择时才接触比特币。出售 Le 所说的“极小”份额（不到 1%），无需廉价发行股票即可支付优先股股息。

暂停买了什么

为期 10 周的采购冻结并没有闲着，Le 透露，在此期间，Strategy 的净债务从约 70 亿美元降至零，同时该公司积累了约 70 亿美元的现金。 Bitcoin.com News 8 月 24 日报道，Strategy 已储备 66.9 亿美元，冻结持有量为 840,447 枚 BTC。

一周后，该公司宣布购买 4,603 个代币，资金来源为 6.028 亿美元的市场 (ATM) 股票销售，并表示目前净杠杆率为 0.0%。它还回购了 1.518 亿美元的 STRC。

Le 将这一结果称为“防弹资产负债表”，他的论点是，无论比特币接下来的价格如何，一家净债务为零且银行存款为 70 亿美元的公司永远不可能成为被迫出售者。

往返：以 62,500 美元的中间价出售 7,000 BTC，筹集约 4.37 亿美元。以 80,318 美元的价格买回同样的代币，成本约为 5.62 亿美元。差距约为 1.25 亿美元，或者按今天的价格计算，相当于 1,500 个比特币的购买力。

以 62,500 美元的中间价出售 7,000 BTC 筹集了约 4.37 亿美元。以 80,318 美元的价格买回同样的代币，成本约为 5.62 亿美元。差距约为 1.25 亿美元，或者按今天的价格计算，相当于 1,500 个比特币的购买力。堆栈：在 8 月份的购买之后，Strategy 持有 845,050 个 BTC，以 637.3 亿美元的价格购买，平均每枚代币 75,412 美元。以比特币目前约 79,700 美元的价格计算，这堆比特币的价值约为 673 亿美元，账面收益接近 36 亿美元。

在 8 月份的购买之后，Strategy 持有 845,050 枚比特币，价格为 637.3 亿美元，平均每枚代币价格为 75,412 美元。以比特币目前约 79,700 美元的价格计算，这堆比特币的价值约为 673 亿美元，账面收益接近 36 亿美元。每个人都分享的图表：当比特币交易价格超过 81,000 美元时绘制的盈亏可视化图表显示，未实现收益为 49.3 亿美元。这是从今年早些时候超过 100 亿美元的账面亏损到大约六周内的绿色数字的转变。它翻转得如此之快，是因为比特币每变动 1,000 美元，Strategy 的资产负债表就会改变 8.45 亿美元。

当比特币交易价格超过 81,000 美元时绘制的损益可视化显示，未实现收益为 49.3 亿美元。这是从今年早些时候超过 100 亿美元的账面亏损到大约六周内的绿色数字的转变。它翻转得如此之快，是因为比特币每变动 1,000 美元，Strategy 的资产负债表就会改变 8.45 亿美元。比率：Le 在 8 月份表示，该公司在 2026 年购买了约 175,000 个 BTC，并出售了约 7,000 个 BTC，购买速度是出售速度的 25 倍。单独来看，这次出售规模很大，但与全年的积累相比，这次出售规模很小。

总之，Strategy 放弃了约 1.25 亿美元，以避免以糟糕的价格稀释股东权益，并将债务清零。这是否值得取决于下次回撤到来时干净的资产负债表的价值。

展望未来，Le 表示，随着该公司进入他认为的“相当沉重的牛市”，他预计不会出售比特币，并重申该公司是“净积累者”。投资者不太相信。 MSTR 今年迄今已下跌约 22%，第二季度因代币公允价值会计而亏损 82.2 亿美元。