Tom Lee 强调英特尔和美光是解决自动化和劳动力短缺问题的关键企业

Fundstrat 的执行合伙人将这两家半导体公司视为人工智能需求和即将到来的技术工人短缺的结构性受益者

汤姆·李提出了一个直截了当的论点：世界上的熟练工人正在耗尽，机器将填补这一空白，而为这些机器提供动力的芯片必须来自某个地方。他认为投资者应该关注的是英特尔和美光科技。

Fundstrat Global Advisors 的管理合伙人兼研究主管 Lee 将这两家半导体公司视为长期结构性交易，而不是近期动量交易。该论文基于三个相互关联的力量：加速自动化的采用、人工智能基础设施的建设，以及在好转之前日益恶化的制造业劳动力短缺。

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瓶颈论文

李特别将美光科技描述为“瓶颈”股票，他创造的这个术语是指那些处于人工智能供应链关键瓶颈但交易估值尚未赶上其战略重要性的公司。

截至 2026 年中期，美光科技的预期市盈率约为 4.8 至 7 倍，Lee 认为这一折扣与其在提供大型语言模型和人工智能加速器所依赖的高带宽内存方面的作用无关。美光最近的盈利反映了人工智能驱动的对其内存产品的强劲需求，为长期论点提供了一些短期支持。

在更广泛的半导体低迷时期，美光股价较 2026 年 6 月的峰值下跌了 33% 至 41%，从 Lee 的角度来看，这正是瓶颈框架旨在识别的进入窗口。

英特尔新任首席执行官强调内存架构是英特尔战略调整的重点，这与李的观点一致，即两家公司正在从不同的角度汇聚相似的需求驱动因素。

劳动力短缺不是背景细节

Lee 论文中的劳动力维度在 2026 年 7 月得到了一个重要数据点，当时麦肯锡、SEMI 和美国国家科学基金会的一份联合报告预测，到 2030 年，美国熟练的半导体劳动力缺口将在 127,000 至 157,000 个职位之间。

74% 的空缺职位集中在制造业，而这正是英特尔俄亥俄州扩张和美光纽约晶圆厂项目最依赖的职能。

Lee 的 Fundstrat 研究模型表明，由于劳动力短缺将持续到 2045 年至 2047 年左右，自动化可能占标准普尔 500 指数权重的大约 50%。

投资者实际权衡的是什么

风险不太清晰。半导体周期是出了名的残酷，美光科技股价下跌 33% 至 41% 提醒人们，当更广泛的行业转向时，即使是定位良好的公司也可能会在惩罚箱中度过很长一段时间。英特尔同时正在管理制造周转、针对台积电和 AMD 的竞争重新定位以及领导层过渡，每一项都具有自己的执行风险。

劳动力短缺也造成了一个值得关注的悖论。如果英特尔和美光无法雇佣足够的技术工人来为他们的新工厂配备人员，那么支撑供应论的扩张计划就会被推迟。

对于跟踪半导体行业的投资者来说，需要关注的关键变量是美光的季度内存定价和销量数据、英特尔在俄亥俄州扩建过程中的晶圆厂利用率，以及围绕支持两家公司国内扩张时间表的《CHIPS 法案》融资的任何政策发展。