TransFi 首席执行官表示，稳定币的增长将考验 24/7 的外汇流动性
核心要点
- 美元稳定币可能仍然是关键的转换途径 虽然本地货币代币可以让公司以他们已经使用的货币进行结算，但卡迈勒预计，在采用的第一阶段，流动性将继续集中在有限数量的交易对中。
- 更多稳定币可以分配流动性 银行和当地货币代币的增加将为公司提供更多的结算选择，但卡迈勒警告说，这还可以在其他发行人、货币、场所和区块链网络
当地货币稳定币的推出增加了对 24/7 外汇流动性的需求，因为超过 70% 的美元稳定币兑换都是以另一种货币开始的。
摘要 TransFi 首席执行官 Raj Kamal 预计本币稳定币将把更多的外汇活动转移到链上。
全天候结算可能会导致正常交易时间之外的流动性下降和转换成本更高。
货币、发行人和区块链之间的碎片化可能会让企业依赖美元稳定币作为中介资产。
银行将需要赎回、外汇和网络连接来将代币发行转变为常规商业用途。
支付公司 TransFi 创始人兼首席执行官 Raj Kamal 告诉 crypto.news，发行欧元、英镑、日元和其他本币稳定币将把更多的外汇活动直接带入支付交易。
Kamal 引用的数据显示，超过 70% 的从法定货币流入美元稳定币的资金已经源自美元以外的货币。每个流程都需要在流程中的某个地方进行货币转换，即使用于支付的代币以美元计价。
国际清算银行在其 2026 年年度经济报告中称，按市值计算，99.4% 的法币支持的稳定币与美元挂钩。卡迈勒预计，随着受监管的发行人添加与公司用于工资、供应商付款和财务运营的货币挂钩的代币，这种组合将会发生变化。
“对于企业财务来说，价值将来自于能够以可靠的价格在这些货币之间流动，并有足够的深度来在需要时执行更大的支付。”
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稳定币支付需要 24/7 的外汇流动性
区块链结算可以在夜间、周末和节假日保持可用，但卡迈勒表示，持续的代币转移并不能保证持续进入深度货币市场。
当基础货币对活动有限时，公司可能希望在周五晚些时候或亚洲交易时段转移资金。尽管稳定币支付仍然可以结算，但流动性提供者必须对由此产生的风险进行定价并持有，直到它能够有效地对冲头寸。
卡迈勒表示，对于大型交易，该过程将成为资产负债表决策。做市商必须确定他们可以持有多少货币库存，他们在最活跃的外汇交易时间之外接受多少敞口，以及多少费用可以补偿他们承担的风险。
因此，点差和可用交易规模可能会根据企业请求转换的时间而变化。据卡迈勒称，移动代币可能需要几秒钟的时间，而确保工作周内通常可用的定价和深度在某些时候可能仍然很困难。
“如果周末的大规模转换变得更加昂贵，那么始终开放的支付渠道的价值就有限。”
卡迈勒补充说，公司财务团队将重点关注执行确定性和结算速度。处理工资单、供应商发票或资金转移的公司需要知道他们可以兑换多少货币以及在投入资金之前他们将收到什么价格。
现有的外汇市场提供了巨大的容量，国际清算银行报告称，2025 年 4 月日均成交量为 9.6 万亿美元，比 2022 年的 7.5 万亿美元增长 28%。然而，其大部分流动性仍然与交易时段、银行资产负债表和单独的区域市场相关，而稳定币网络则持续运行。
卡迈勒预计，提供多种货币和时区服务的提供商将获得优势，因为他们可能能够在进入外部外汇市场之前抵消内部客户流量。他认为，随着稳定币在跨境商业支付中得到应用，获得资本和管理货币库存的能力将成为重要的竞争因素。
美元稳定币可能仍然是关键的转换途径
虽然本地货币代币可以让公司以他们已经使用的货币进行结算，但卡迈勒预计，在采用的第一阶段，流动性将继续集中在有限数量的交易对中。
即使支付双方都不使用美元作为本国货币，美元也可能保留中介作用。如果美元货币对提供更高的流动性、更窄的利差和更好的执行力，两种本币稳定币之间的转账仍然可以通过美元代币进行。
美元的主导地位在传统外汇市场上已经显而易见。国际清算银行发现，在 2025 年 4 月记录的所有外汇交易中，89% 的交易中，美元出现在一侧，欧元和日元位居其后。
卡迈勒表示，企业将根据可兑换的金额、可用的点差以及跨市场和时区执行的一致性来判断链上货币。仅凭代币供应并不能确定支付途径是否可以支持企业规模的交易。
随着金融机构向区块链网络添加新货币，这个问题变得更加重要。 Revolut 于 8 月 26 日开始向丹麦、波兰和葡萄牙的部分客户推出 EURR。这款基于以太坊的代币由 Stripe 旗下的 Bridge Building 发行，旨在维持 1 欧元的价值，计划于 2026 年晚些时候在其他欧洲经济区市场推出。
在香港，渣打银行于 8 月成为 Anchorpoint Financial 受监管 HKDAP 稳定币的首家银行经销商。该银行最初向符合条件的机构客户和合作伙伴提供访问权限，而受控的贝塔使用主要针对机构和专业投资者。
据渣打银行称，计划用途包括资金管理、跨境贸易支付和代币化资金结算。该银行还计划于2026年第四季度推出使用HKDAP的货币市场基金认购和结算服务。
更多稳定币可以分配流动性
银行和当地货币代币的增加将为公司提供更多的结算选择，但卡迈勒警告说，这还可以在其他发行人、货币、场所和区块链网络之间分配流动性。
跨境支付可能从一家银行发行的欧元代币开始，转移到不同的区块链，转换成另一种货币，最后进入收款人的银行账户。每个阶段可能需要单独的市场、技术连接和可用资金池。
对于做市商来说，支持众多代币需要将资金投入不同的货币和场所。卡迈勒表示，分散的交易量可能会导致在不影响市场价格的情况下为大规模转换而持有足够的库存的成本高昂。
他表示：“我预计流动性集中度比流通中的稳定币总体数量更重要。”
卡迈勒表示，企业用户可能会青睐以可预测的价格支持大额转账的代币和支付途径。即使发行者总数持续增加，这种行为也可能会将活动集中在有限的流动稳定币群体中。
共享发行可以减少一些碎片化。美国银行、花旗、高盛和其他 18 家机构承诺在 2026 年下半年创建一家联合稳定币公司，但须满足成交条件。
该组织计划在 2027 年上半年推出美元稳定币，随后可能会发行与其他 G7 货币挂钩的代币，首先是欧元。拟议用途包括批发、机构和零售支付以及数字资产交易结算。
参与该项目的几家美国机构认为流动性问题与美国公司和银行直接相关。该财团表示，其计划中的合资企业将在开始运营之前寻求遵守美国《天才法案》和欧盟加密资产市场框架的适用要求。
Kamal 将这个由 21 名成员组成的项目视为机构通过共享基础设施汇集分配和流动性的早期例子，而不是要求市场支持每家银行的孤立代币。
稳定币发行后银行需要连接
发行代币为银行提供了一种链上货币形式，但卡迈勒表示，商业采用取决于客户收到代币后可用的服务。
在多个国家运营的公司不太可能为每种代币维持不同的财务流程。企业用户需要通过互联操作在银行发行的稳定币、代币化存款、传统银行余额和外币之间进行转移。