随着利用率飙升，基础信贷市场的未偿贷款增长 31%，达到 20 亿美元

Coinbase Layer-2 网络上由 Morpho 支持的贷款已将其供应的流动性增加了一倍，利用率在一年内从 58% 攀升至 75%。

Base 的浮动利率信贷市场已经悄然跨越了一个在一年前似乎雄心勃勃的里程碑。 Coinbase Layer-2 网络的未偿贷款同比增长 31%，从约 17 亿美元攀升至约 23 亿美元。

原始贷款增长本身就令人印象深刻。但利用率数据讲述了更有趣的故事：资本效率从 58% 跃升至 75%，这意味着这些贷款池中的资金实际上正在投入使用，而不是积聚数字灰尘。

Morpho 成为 Base 的贷款支柱

这种扩张很大程度上可以追溯到 Morpho，该借贷协议已成为 Base 信贷活动的主导引擎。过去 12 个月，Morpho 在网络上提供的流动性翻了一番，从 10 亿美元增至 21 亿美元。

仅 USDC 借款就翻了一番，达到 20 亿美元，利用率高达 90%。

到 2026 年 1 月，该协议在 Base 上的活跃贷款达到 10 亿美元，同比增长约 10 倍。到 2025 年 9 月，活跃贷款已超过 20 亿美元，较年初增长 150%。

在其所有部署中，Morpho 的活跃贷款总额已接近近 50 亿美元。 Base 占总数的 29% 到 31% 之间，使其成为该协议按交易量计算最重要的市场之一。

Coinbase 整合改变了方程式

这一增长的主要催化剂是 Coinbase 决定直接在 Base 上运行的 Morpho 市场上构建其加密货币支持的贷款产品。该产品允许用户以 cbBTC（Coinbase 的包装比特币代币）等资产借用 USDC。

Morpho 并不是唯一一个受益于 Base 不断扩大的借贷生态系统的协议。自 2026 年 7 月以来，Aave 在 Base 上的存款增加了 2 亿美元，短短两个月内增长了 32%。

75% 的利用率实际上意味着什么

利用率衡量的是实际借入的可用贷款池中有多少。 75% 的利用率意味着存入这些市场的每 4 美元中就有 3 美元正在通过贷款积极赚取收益，高于一年前的 58%。

USDC 借贷高达 90% 的利用率尤其引人注目。如此高的利率通常会通过算法利率曲线推高借贷成本，从而吸引更多寻求更高收益的储户。

值得关注的一个风险是集中度。 Morpho 在 Base 借贷市场的主导地位意味着任何协议层面的问题，无论是技术问题还是与风险参数相关的问题，都可能对整个生态系统产生巨大影响。