由于 $22.7B 市场超过监管，稳定币收益率争论引发加密货币会计挑战
核心要点
- 《天才法案》禁止发行人直接支付收益，但平台找到了变通办法，这些变通办法现在造成了一个无人计划的混乱会计问题 美国稳定币市场存在收益率问题，而这并不是大多数投资者所考虑的问题。
- 加密货币交易所意识到，他们可以从自己的收入中为收益计划提供资金，这些收入通常是由 Circle 等发行人通过将稳定币抵押品存入
《天才法案》禁止发行人直接支付收益，但平台找到了变通办法，这些变通办法现在造成了一个无人计划的混乱会计问题
美国稳定币市场存在收益率问题，而这并不是大多数投资者所考虑的问题。虽然 2025 年 7 月签署成为法律的《GENIUS 法案》明确禁止支付稳定币发行人直接向持有者支付利息或收益，但越来越多的第三方解决方案生态系统已经出现。结果是产生了 227 亿美元收益的稳定币市场，每月增长约 11%，而会计框架却不知道如何处理它。
Coinbase 目前通过其所谓的忠诚奖励为 USDC 提供约 3.5% 的年化收益，资金主要来自与 USDC 背后的发行人 Circle 的收入共享合作伙伴关系。 Kraken 和 Gemini 的报价高于 3.75%。从技术上讲，收益率并不是来自发行人的嘴。它来自平台的口袋。这种区别对于监管机构、会计师和眼睁睁看着存款流失的银行来说意义重大。
启动了一千个电子表格的漏洞
《天才法案》划清了一条明确的界限：发行人不能支付收益。但这使得第三方安排的领域基本上是未知的。加密货币交易所意识到，他们可以从自己的收入中为收益计划提供资金，这些收入通常是由 Circle 等发行人通过将稳定币抵押品存入国库券中获得的储备收入产生的。 Circle 保持流通量，与分销合作伙伴分享分成，最终用户从他们的稳定币中获得看起来和感觉上的利息。
货币监理署注意到了这一点。 2026 年初，OCC 提出了新规则，将协调发行人附属机构收益支付列为禁止行为，除非该安排可以被令人信服地反驳为独立。更广泛的稳定币供应量超过 2700 亿美元，中心化发行人获得了其储备产生的国债收益率的最大份额。
GAAP 遇上加密货币，很尴尬
这个等式的会计方面可能比监管方面更混乱。根据公认会计原则，持有或分销产生收益的稳定币的公司现在需要将这些资产的本金与收益分开。财务会计准则委员会目前正在研究如何对稳定币进行分类。桌面上的选项包括现金等价物、无形资产或其他一些类别。每种分类对资产负债表、税务处理和披露要求都有不同的影响。
对于企业财务团队来说，这种模糊性正在造成真正的运营摩擦。随着收益工具数量的增加，持有大量稳定币头寸的公司的月末对账变得更加复杂。
银行与加密货币，无论什么
传统银行将稳定币收益计划视为直接竞争威胁。当用户可以将美元存放在 Coinbase 上的 USDC 中并通过忠诚度奖励赚取 3.5% 的收益时，将现金存入储蓄账户的动机就会大幅降低，而这种动机就变得更难以证明是合理的。 2700 亿美元的稳定币供应量代表着资本，在许多情况下，这些资本本来可以存在银行存款中，为传统贷款提供动力。
银行一直在积极游说，要求更严格地执行《天才法案》的收益率禁令，认为附属安排在功能上与直接利息支付相同。加密货币公司反驳说，他们的计划在结构上是不同的，更类似于信用卡现金返还奖励，而不是储蓄账户利息。 OCC 拟议的规则制定预计将于 2026 年形成，很可能会决定哪种类比胜出。