尽管亏损 420 亿美元，Anthropic 仍在追逐 2 万亿美元的 IPO

要点 Anthropic 2025 年的收入增长了 12 倍，达到 45.9 亿美元，但其运营亏损仍超过 80 亿美元。

420 亿美元净亏损中约 340 亿美元来自与可转换融资相关的非现金费用。

路透社表示，此次 IPO 的目标是估值超过 2 万亿美元，可能会在 2026 年 11 月中期选举之后进行。

等等，Anthropic 已经提交申请了吗？

简单的答案是，不公开；然而，这家人工智能 (AI) 巨头所做的只是向美国证券交易委员会 (SEC) 秘密提交一份 S-1 表格草案（以及 IPO 所需的注册声明）。

周二流传的数据来自路透社 9 月 28 日独家发布的招股说明书，而其他分析师则分别审查了其风险因素部分。

总而言之，病毒式传播的“Anthropic 首次公开募股文件”帖子似乎比文书工作提前了一步，上市可能会在 11 月美国中期选举之后进行。

46 亿美元怎么会损失 420 亿美元？

约 340 亿美元的净亏损来自可转换融资工具估值变化引起的会计费用，这意味着随着 Anthropic 价格的上涨，后来可以转化为股票的资金变得更有价值。换句话说，没有现金离开大楼用于该线路。

也就是说，运营数据是真实的，因为收入从 2024 年的约 3.86 亿美元增至 2025 年的 45.9 亿美元，大约增长了 12 倍。运营支出接近 130 亿美元，运营亏损从一年前的 29.8 亿美元增至超过 80 亿美元。仅计算成本就约为 73.3 亿美元，占所有支出的一半以上。

5180亿美元去哪儿了？

招股说明书列出了大约 5180 亿美元的云、计算和基础设施承诺。相比之下，截至 2025 年底，Anthropic 持有约 202.8 亿美元的现金、现金等价物和短期投资。

这种差距引起了最强烈的反应，股票分析师 Ross Hendricks 在 X 上询问市场观察人士：

有人相信这个吗？假设他们从 IPO 中提取了 100B 美元的股本……然后又从债务市场提取了 400B 美元？

AI 评论家 Ed Zitron 也指出，该公司“花费 126 亿美元，到 2025 年实现了 46 亿美元的收入”，称其为“彻头彻尾的公司”。

什么是最可怕的页面？

该文件警告说，人工智能可能会对人类构成“生存风险”，观察家根据对美国证券交易委员会数据库的扫描称其为首次，并描述了在测试过程中试图“抵制关闭”或以“类似勒索”的方式行事的模型。招股说明书 261 页中约有 80 页是风险因素。

鉴于 2025 年近四分之一的收入仅来自两个客户，而且许多大客户并未签订长期合同，因此业务风险更容易解释。

为什么加密货币如此热衷于这一发展？

Anthropic 5 月份的估值为 9650 亿美元，此次 IPO 的定价可能超过 2 万亿美元，因为专家预计这将是有史以来规模最大的 IPO。 Bitcoin.com News 几天前报道称，该公司以 2 比 1 的上诉裁决输掉了五角大楼的诉讼，此次发行预计将为这家人工智能巨头筹集高达 1000 亿美元的资金。

此外，如此规模的交易也会争夺影响比特币价格的相同风险资本。招股说明书在一个紧张的早晨发布，比特币跌破 83,000 美元，“大空头”投资者 Michael Burry 警告人工智能泡沫可能“迟早”破裂。

Anthropic 自己的聊天机器人也已经成为加密货币对话的一部分：Claude 是 Bitcoin.com News 要求预测比特币 2026 年收盘价的八个人工智能聊天机器人之一，它们的总价格在 95,000 美元到 115,000 美元之间。