Anthropic 代币化 IPO 前交易量达到 6.43 亿美元，但流动性测试迫在眉睫

关键的考验是，首次公开募股前的头寸能否在重新定价后幸存下来，或者在华尔街设定基准后解除。

其首次公开募股将迫使加密货币的综合人类估值与真实股市价格趋同。

截至 9 月 21 日，Anthropic 首次公开募股前的永续债券交易量为 6.43 亿美元，已经超过 8 月份的全月交易量。

Anthropic 计划的 IPO 可能会迫使快速增长的加密衍生品市场使其综合估值与华尔街的实际价格相一致。

根据币安研究院的数据，截至 9 月 21 日，与这家人工智能公司相关的 IPO 前永续合约在 12 个加密货币交易场所产生了 6.43 亿美元的交易额，已经超过了 8 月份全年记录的 5.9 亿美元。

在 9 月份的快照中，与人类相关的未平仓合约约为 8000 万美元。仅在币安上，未平仓合约在 30 天内增长了 88%，从 1660 万美元增至 3120 万美元。

这种增长是在没有公开交易的 Anthropic 股票锚定市场的情况下实现的。

相反，交易者正在买卖现金结算的合约，其价格反映了加密货币市场对 Anthropic 价值的估计。一旦股票上市引入的外部价格可能与衍生品隐含的估值存在巨大差异，这种安排就变得更加重要。

Anthropic 于 6 月宣布了一份保密的 IPO 申请草案，不过本周有报道称首次公开募股可能会推迟到 11 月的美国中期选举之后。

这使得交易者在最终参考点尚未存在的市场中建立头寸。

综合估值符合真实股价

币安目前从合约本身的近期交易中得出其 Anthropic 永续合约的标记价格。

该交易所对最近的价格进行平均，并限制标记从一秒到下一秒的移动距离，从而允许在任何公开股价出现之前对仓位进行估值。

首次公开募股后，情况发生了变化。

币安表示，一旦拥有稳定的第三方股价指数并发布过渡通知，它就可以将首次公开募股前的永续合约转换为标准的股票挂钩合约。该过程不一定在股票开始交易后立即开始。

过渡期间，标记价格逐渐转向与股票挂钩的计算。

这为在上市过程中持仓的交易者创造了潜在的重新定价事件。

如果 Anthropic 的加密隐含估值与公开市场确定的价格存在重大差异，那么这种趋同可能会改变未实现的收益和损失、抵押品价值和清算门槛。

市场规模使得这种风险超出了理论上的范围。

Binance Research 测算，截至 9 月 15 日，Anthropic 和 OpenAI 首次公开募股前永续合约的未平仓合约合计超过 1.6 亿美元，高于 4 月份的约 100 万美元。

这种增长表明，在传统投资者购买私人人工智能公司的股票之前，加密货币场所正日益成为表达对它们看法的市场。

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人类相关合约已经对 IPO 预期表现出一定的敏感性。

在周末，有报道称该公司的上市时间表可能会发生变化，币安的 ANTHROPICUSDT 永续合约下跌 0.89%，从 2,103 美元跌至 2,084 美元。

币安表示，这一温和的举动与已经被定价的一些延迟是一致的，尽管仅凭反应并不能确定交易者的预期。

SpaceX 表明上市可以扩大贸易

SpaceX 为首次公开募股前的加密货币合约获得公共股权基准时可能发生的情况提供了最清晰的先例。

当该公司于 6 月份上市时，币安保留了现有头寸和未平仓订单，同时将其标记价格转变为股票指数。该交易所表示，调整可能需要长达三个小时，具体取决于参考价格的波动性和稳定性。

此后交易活动急剧扩大。

FalconX表示，SpaceX的永续未平仓合约在IPO前超过3亿美元，并在上市后11天达到峰值。在接下来的 30 天内，各个场馆的日均成交量达到了 22 亿美元。

币安表示，其平台上 SpaceX 的日均永续交易量在转换后从 IPO 前的约 8900 万美元攀升至约 16 亿美元。

这些数据涵盖了不同的场所，但都指向相同的结果：公开交易股票的到来并没有消除对加密衍生品的需求。

目前尚不清楚的是最初的IPO前交易员是否留下来。

上市后较高的未平仓合约也可以反映出，一旦价格发现改善并且合约变得更容易对冲股票，就有新的参与者进入。

这种区别对于 Anthropic 来说很重要，因为其现有市场是在没有公共基准的情况下形成的。

OpenAI 提供了对比案例。 Sam Altman 表示，该公司不会在 2026 年上市，因此其 IPO 前合同没有列出股价，以迫使今年进行同样的调整。

因此，人择可能成为更直接的测试，以检验在华尔街自行定价之前，加密货币市场能够在多大程度上领先于私营公司的估值。

下一个信号将来自 Anthropic 的 IPO 时间表和任何币安过渡通知。

此后，交易员将关注永续股和上市股之间的差距、两者收敛的速度，以及一旦综合估值必须对公开市场做出回应，IPO之前建立的未平仓合约是否能够继续存在。