Bitmine 的目标是每年从 15.8B 美元的加密货币金库中质押 3.34 亿美元

Bitmine Immersion Technologies 表示，上周增加了以太坊库存，使其持有的以太币达到近 600 万枚 ETH，并将其中很大一部分用于赚取质押收益。该公司还预计潜在的年化质押收入将达到数亿美元，这一框架凸显了一些专注于加密货币的上市公司如何从“持有并希望”的资产负债表转向类似现金流的策略。

在周一的公告中，Bitmine 披露其在前一周购买了 27,180 ETH。此次收购使其持有的以太币数量增至超过 595 万枚 ETH，价值约 154 亿美元，约占以太币流通供应量的 4.9%。如果算上现金和其他加密资产，Bitmine 的总持有量约为 158 亿美元。

Bitmine 上周增加了 27,180 个 ETH，使其总数超过 595 万个 ETH（约合 154 亿美元）。

目前已有超过 506 万枚 ETH 被质押，按当前汇率计算，Bitmine 预计年化质押收入为 3.34 亿美元。

Bitmine 持有约 85% 的以太币，它大力押注于经常性收益，而不是纯粹的资本增值。

与比特币金库策略相比，质押原生资产可以引入不同的绩效驱动因素，尤其是在波动的市场中。

比特矿将大量以太金库转化为质押收益

Bitmine 的更新强调了其以太坊战略的收入部分。据该公司称，目前已质押超过 506 万 ETH。按照 Bitmine 引用的费率，这相当于年化质押收入估计为 3.34 亿美元。

质押比例对公司正在构建的论文很重要。 Bitmine 表示，其大约 85% 的 ETH 被质押，这意味着大部分资金都在赚取网络奖励，而不是闲置。这种方法旨在平滑整个市场周期的回报：即使价格波动影响了持有的价值，质押收益率仍然可以继续增加。

Bitmine 还与 Grayscale 的 ETH 质押产品进行了直接比较。根据该基金灰度以太坊质押 ETF (ETHE) 的网页，该产品持有 84.6% 的以太坊质押。虽然 Bitmine 不是 ETF，但类似情况表明投资者熟悉并可以衡量以收益为中心的以太币敞口的“典型”质押分配比例。

这种收益设计与许多比特币国债模型有显着区别。 Bitmine 的框架强调，持有比特币不会像以太坊质押那样产生原生质押收益。对于追踪这些公司的投资者来说，这意味着业绩可能会因资产负债表的机械盈利而出现差异，而不仅仅是市场对标的资产重新定价的方式。

这些数字对国库经济学意味着什么

Bitmine 报告的以太币数量为 595 万以太币，并且还在不断增加，这使得该公司成为了最大的企业持有者之一。根据提供的数据，该公司仅持有的以太币价值就约为 154 亿美元，加上额外的加密货币和现金，使总持有量达到约 158 亿美元。

对投资者来说，最重要的一点是，Bitmine 的故事不仅涉及其资金规模，还涉及其资金规模。这是关于部署到产生持续奖励的活动中的资金的百分比。当一家公司可以声称其所持股份的很大一部分已被抵押时，它就可以更可信地主张不断创造价值，而不是依靠市场升值来跑赢大盘。

不过，读者应该注意 Bitmine 公告中未详细说明的内容。估计的年化质押收入明确与“当前利率”挂钩，这意味着如果网络参与、奖励动态或市场定价发生变化，该数字可能会发生变化。因此，该公司的经济仍然受到以太坊的质押环境和更广泛的加密市场条件的影响。

股票表现以及市场如何定价该策略

公告发布当天，Bitmine 股价几乎没有变化，早盘交易价格略低于 25 美元。报告中引用的雅虎财经数据显示，该股过去一个月上涨了近 38%，但今年迄今仍处于下跌状态。

这种分裂——短期势头强劲，但长期趋势较弱——表明投资者可能会分阶段评估 Bitmine 的财务扩张和押注收益率理论，而不是立即完全投入。对于交易者和长期持有者来说，当公司开始将资产负债表策略转化为更具体的收入预期时，通常会发生这种情况：市场做出反应，但当投资者测试假设随着时间的推移是否成立时，重新定价可能会不均匀。

Bitmine 的战略方向也与源材料中提到的早期报道一致，包括报道称该公司一直在努力实现更广泛的资金积累目标。

Strategy (MicroStrategy) 继续重新配置优先股

虽然 Bitmine 进一步倾向于以太坊质押，但 Michael Saylor 的策略标志着不同的资本配置模式。根据周一提交的文件和消息来源的相关报道，该公司连续第二周没有购买比特币。

相反，Strategy 回购了其 STRC 优先股。该公司表示，在 9 月 8 日至 13 日期间，以 1.393 亿美元的价格回购了约 142 万股股票。该文件还提到了之前的活动：Strategy 上周回购了价值 1.763 亿美元的 STRC。

与此同时，据报道，截至 9 月 13 日，Strategy 的比特币余额保持不变，为 845,050 比特币。其最后一次披露的比特币购买情况是在 8 月底，当时该公司以 3.697 亿美元的价格收购了 4,603 比特币——消息人士称，这是自 6 月以来首次购买比特币。

Strategy 暂停的比特币购买与 Bitmine 持续积累质押的以太坊之间的对比凸显了企业加密投资中更广泛的紧张局势：预期回报是否主要来自额外的现货积累、资产负债表重组，还是来自资产附带的类似收益的机制。就 Strategy 而言，最近的行为表明，除了现有的 BTC 敞口之外，该公司还重点支持其优先股计划；相比之下，Bitmine 则强调以太币本身可以在持有后提供经常性的质押奖励。

仍有待观察的是这两种方法是否符合投资者的预期。如果质押收益率保持吸引力，并且 Bitmine 维持较高的质押利用率，那么其财务状况可能会越来越多地根据类似现金流的特征来判断。然而，如果质押经济学或网络奖励条件发生变化，公司的年度估计可能会被修改，市场可能会相应地重新定价该策略。