Bitwise 调查发现 1%-2% 的加密货币分配占主导地位

Bitwise 发现，15 家机构投资者的大多数加密货币配置占可投资资产的 1% 至 2% 之间，而在 2025 年 10 月至 2026 年 4 月市场下跌约 50% 期间，没有一家受访机构削减了敞口。

摘要 3 月底至 4 月期间，我们采访了 7 个主要投资者类别的 15 名机构配置者。

大多数接受调查的加密货币分配范围在 1% 到 2% 之间，而整个范围达到 13%。

每家接受采访的拥有加密货币的机构都持有比特币，通常将其作为其第一个也是最大的数字资产头寸。

在 50% 的回撤期间，没有一家机构减少了加密货币敞口，而一些机构反而增加了头寸。

几乎所有受访者都使用或计划使用现货加密 ETF，理由是成本和运营负担较低。

Bitwise 在 3 月底至 4 月期间对负责加密货币分配决策的高级投资专业人士进行了 15 次采访后，于 9 月 23 日发布了首份机构加密货币采用报告。参与者来自捐赠基金、基金会、公共养老基金、主权财富基金、联合家族办公室、投资顾问和上市公司。

采访持续 30 至 60 分钟，涵盖规模、治理、投资工具、再平衡和退出条件，其中比特币、以太坊和 Solana 受到特别关注。 Bitwise 没有透露具体机构名称，其报告称，除非另有说明，市场数据的测量截至 4 月 30 日。因此，调查结果描述了 15 名接受采访的分配者，不应被视为对整个机构市场的代表性调查。

洞察：Bitwise 发布了第一份机构加密货币采用报告，调查结果是乐观的。 🤯

✅ 0 家机构在约 50% 的回撤期间削减了加密货币敞口

✅ 每个加密货币持有机构都拥有比特币

✅ 大多数分配约为 1%-2%

✅ 有几个人买了更多… pic.twitter.com/wFljhY8XqR — CryptosRus (@CryptosR_Us) 2026 年 9 月 24 日

您可能还喜欢：Bitwise 正在关闭其狗狗币 ETF。访问从来都不是问题

Bitwise 调查显示大多数加密货币分配比例为 1%-2%

在整个集团中，报告的加密货币敞口占可投资资产的 0.5% 到 13% 不等。大多数配置集中在 1% 到 2% 之间，采用现货 ETF、直接持有、风险投资和对冲基金的组合。

不同机构类型的数字差异很大。捐赠基金和基金会报告的分配额从 0.5% 到 10% 不等，大多数在 0.5% 到 2% 之间。样本中的主权财富基金报告为 1% 至 1.5%，而公共养老金则为 1.5% 至 4.5%。联合家族办公室高达 13%，Bitwise 表示家族办公室的目标通常在 5% 左右。上市公司报告分配了 1% 至 10% 的超额现金。

据 Bitwise 称，在 2025 年 10 月至 2026 年 4 月加密货币市场下跌约 50% 期间，15 家受访机构均未减少配置。一些公司在价格下跌的同时增加了风险敞口。该发现仅适用于未透露姓名的受访者，无法确定调查之外的机构在同一时期的行为方式。

任何受访者都没有将价格下跌列为退出触发因素。相反，受访者列举了一些原因，例如其基础投资理论崩溃、监管逆转、行业信誉危机或以太坊和 Solana 活动未能为其基础代币创造价值。

一些参与者已经在早期跌幅超过 50% 的情况下持有加密货币，包括 2022 年的低迷时期。 Bitwise 表示，在 2025 年至 2026 年下滑期间，一些公司继续致力于现有目标配置，而另一些公司则将风险敞口从私募转向直接持有或 ETF。

比特币仍然是机构普遍持有的资产

比特币是该研究中每个拥有加密货币的机构持有的唯一加密资产。

对于几乎所有接触过加密货币的受访者来说，比特币是他们持有的第一个、最大且持有时间最长的数字资产。一些机构独立持有比特币，而市值加权的加密货币投资组合使一些受访者的数字资产配置中大约 80% 是比特币。

Bitwise 发现许多机构将比特币视为一种价值储存头寸，并将其与黄金进行比较。一些捐赠基金在这两种资产中建立了头寸，作为同一投资组合策略的一部分，尽管有一个基金会拒绝将数字黄金进行比较，并将加密货币归类为颠覆性技术。

以太坊和 Solana 获得的支持不太一致。持有它们的机构通常采用较小的配置、较短的投资期限和明确的业绩条件。一些机构没有拥有这两种资产，因为他们表示无法清楚地确定网络使用如何转化为代币价值，或者资产应如何适应现有的投资组合分类。

拥有 ETH 或 SOL 风险的受访者倾向于将这些资产视为与网络采用相关的技术投资。一些人表示，如果稳定币、DeFi 和代币化等领域的增长未能为代币本身创造价值，他们可能会在几年内出售。

Bitwise 对比特币的调查结果与一些公共机构的文件一致，尽管这些文件涵盖了不同的投资者。在减少前几个季度公开披露的股份后，哈佛在第二季度保持其 304 万股贝莱德比特币 ETF 头寸不变。

现货ETF正在成为常见的机构路线

几乎所有接受 Bitwise 采访的机构都使用了现货加密 ETF，或者计划使用它们。从直接托管转向 ETF 的受访者表示，总成本更低，运营要求更少，后台处理也更容易。 ETF 可以融入现有的托管、报告和投资组合再平衡系统，而无需机构建立自己的数字资产基础设施。

并非每个机构都喜欢这种结构。由于政府要求直接控制相关资产，一家主权财富基金正在开发国内托管基础设施。一家公共捐赠基金引用了一项禁止拥有现货商品的政策，包括通过 ETF 持有，而另一位投资者则倾向于避免公开 13F 表格披露的结构。

因此，Bitwise 认为，13F 文件中可见的机构加密货币暴露应被视为底线，因为这些文件并未涵盖直接代币所有权、许多私人基金或其他不可报告的工具。 13F 表格本身涵盖了机构投资经理持有的合格证券，但并未提供每项投资组合资产的完整视图。

最近的公开文件显示了 ETF 如何出现在捐赠投资组合中。美国证券交易委员会于 8 月 13 日收到达特茅斯学院第二季度 13F，涵盖截至 6 月 30 日的持仓量。在相关报道中，达特茅斯学院在第二季度保留了其比特币、以太坊和 Solana ETF 股票数量，尽管它们的报告总价值随市场价格下跌。

Bitwise 匿名团体之外的公开数据显示，机构行为并不统一。哈佛在第一季度退出了以太坊 ETF 并减少了比特币 ETF 股份，然后在第二季度保持了剩余的 IBIT 股份稳定。由于 Bitwise 没有透露受访者的身份，因此没有理由假设哈佛大学包含在其 15 次采访中。

治理仍然限制更大的加密货币分配

Bitwise 发现，运营结构和内部治理仍然是分配规模的主要限制因素。

受访者更频繁地提出托管、投资组合分类、委员会批准和声誉方面的担忧，而不是加密货币能否产生投资回报的问题。一家联合家族办公室将其方法总结为“只要有一个流程”。

审批结构差异很大。一些投资团队可以在内部进行分配，而一只主权财富基金则报告说受到央行领导层的审查，包括安全审查、高管背景调查、公众看法以及与同行机构的比较。

家族办公室通常面临的审批层数较少，这有助于解释为什么该组的分配达到 Bitwise 样本中的最高水平。公共养老金面临董事会、受益人、民选官员和媒体的监督，而主权基金则需要更长的决策过程，涉及委员会和公共部门的监督。

职业风险在面向公众的机构中屡屡出现。基金会、养老金和主权财富基金告诉 Bitwise，即使投资团队支持基本论点，专业和声誉后果也可能会影响分配是否获得批准。

Bitwise 预计大多数机构投资者将在五年内持有加密货币，但该公司将这一声明作为自己的展望，而不是 15 次采访得出的结果。其报告将监管发展和同行采用列为可能的驱动因素，同时警告称，加密货币的重大失败或现实世界采用的薄弱可能会推迟进一步的分配。