比特币无法突破 80,000 美元，除非它吞噬了阻碍每次反弹的 88 万 BTC 障碍

两次收盘价高于 82,818 美元将确认吸收，而跌破 76,657 美元可能会暴露 73,500 美元和更低的支撑位。

近 680 亿美元的成本基础墙可能会释放卖家，而 Strategy 的购买抵消了现货 ETF 需求的降温。

比特币面临着大约 880,000 个 BTC 的盈亏平衡供应，集中在 77,500 美元到 80,300 美元之间。

比特币正在测试约 680 亿美元的盈亏平衡墙，该墙已多次阻止其回升至 80,000 美元以上。

Bitfinex Alpha 数据显示，大约 880,000 BTC 的成本基础在大约 77,500 美元到 80,300 美元之间，使得一大批持有者接近他们最初购买的价格。

CryptoSlate 的数据显示，截至发稿时，比特币交易价格接近 77,899 美元，过去一周大部分时间都在 80,000 美元以下。

这种集中化意味着，即使是温和的价格变动也可能使数百亿美元的比特币在盈利和亏损之间产生变化，从而有可能释放那些在水下挣扎了数月的投资者的供应。

到目前为止，抛售已经被吸收，这将考验新的需求是否能够清理该区域，或者复苏是否会在当前水平附近停滞。

老买家正在利用涨势以接近成本价的价格卖出

长期持有者的行为表明，一些投资者已经利用复苏的机会退出头寸，而没有意识到重大损失。

Bitfinex 表示，比特币的长期持有者支出产出利润率 (SOPR) 已连续 9 个交易日在 1 附近波动，读数在 0.88 至 1.19 之间，最新水平接近 0.98。读数约为 1 表明代币的移动价格与购买时的价格大致相同。

Bitfinex 分析师将这一活动主要与在 2 月和 3 月左右积累比特币的投资者联系起来，当时价格接近当前水平。这些持有者随后度过了低迷期，现在随着比特币重新审视其入场价格，他们有机会收回原始投资。

这造成了反复出现的供应问题。 8 月 27 日，比特币收于 80,256 美元，当时 72.1% 的供应量实现盈利。几天后，当其收于 77,468 美元时，该份额已降至 67.7%。这一变化意味着大约 880,000 BTC 位于目前市场周围 2,800 美元的狭窄成本基础窗口内。

每比特币价格约为 77,000 美元，相当于近 680 亿美元的供应量，其盈利能力随着价格在该地区的变动而变化。

这种模式尚未类似于投降。 Bitfinex 表示，SOPR 读数持续低于 0.9，同时价格下跌，表明持有人已开始接受更大的损失并退出。相反，卖家大多出现在盈亏平衡点附近，而买家则阻止了更决定性的崩溃。

比特币的真实市场均值（Bitfinex 用于估计活跃投资者平均收购价格的链上指标）接近 76,350 美元。这使得市场仅略高于另一个水平，即更广泛的持有者接近成本。

随着 ETF 出价降温，策略开始介入

吸收这些卖家的需求也在发生变化，随着策略重返市场，就像通过美国现货比特币 ETF 购买变得不太一致一样。

Strategy 在 8 月 24 日至 8 月 30 日期间以 3.697 亿美元的价格购买了 4,603 个比特币，结束了为期 10 周的购买暂停。此次收购使该公司的比特币持有量增至 845,050 枚，平均价格为 80,318 美元，这使得 Strategy 的买入直接位于比特币屡次难以保持涨幅的区域内。

这个时机对企业需求提供了异常直接的考验。尽管其他投资者以接近 80,000 美元的价格出售，但该策略自 5 月 14 日以来的每一个比特币每日收盘价均高于该价格。

此次购买也是在 ETF 需求在夏季最强劲的时期之一之后降温之际到来的。

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美国现货比特币 ETF 在连续 9 个交易日流入期间累积了约 30.4 亿美元，然后在 8 月 28 日录得 2.019 亿美元的流出。随后流入了 2.167 亿美元，但这些产品在 9 月份开业时又出现了 2.365 亿美元的提款。

这一逆转并没有形成持续的 ETF 外流，特别是在 8 月份的大量资金流入之后。当比特币遇到大量潜在卖家时，它确实减少了购买压力的一个来源。

Bitfinex 将这一转变描述为近期上涨背后的流动性引擎之间的交接，企业购买有助于抵消 ETF 需求疲软的影响。

如果盈亏平衡销售持续存在，这种平衡可能变得越来越重要。投资者释放的 78,000 至 80,000 美元左右的供应越多，将该地区从阻力位转变为支撑位所需的持续需求就越多。

期权交易者正在确保不会出现更深的突破

尽管期权市场价格的波动性相对较低，但衍生品交易商正在为这种平衡的失败做好准备。

Bitfinex 的分析显示，比特币平均隐含波动率为 37.2，在过去一年的每日收盘价中排名第 18 位。因此，在此期间，期权价格便宜的交易日不到五分之一。

然而，保护主要集中在美国关键经济数据发布的时期，这些数据可能会改变对美联储政策的预期。

9 月 11 日到期的期权中，每笔看涨期权都有一份未到期看跌期权，而整个期权市场的看跌期权与看涨期权比率为 0.56。下行头寸集中在 68,000 美元至 75,000 美元之间，而最大的看涨期权持仓量为 80,000 美元。

这一定位表明，投资者在继续持有另一次上涨的风险敞口，同时为防止价格回撤当前支撑区域而付出代价。

这一时机恰逢美国就业和通胀数据可能会改变美联储主席凯文·沃什(Kevin Warsh)在杰克逊霍尔(Jackson Hole)的鹰派言论帮助比特币从8月28日高点突破81,000美元之后的预期。

比特币现在需要清理供应架

下一步行动可能取决于买家能否耗尽剩余的盈亏平衡供应，同时又不让比特币失去支持复苏的成本基础。

Bitfinex 预计有两个日收盘价均高于 82,818 美元，同时持有人盈利能力有所改善，ETF 流量也呈正增长，这证实了当前的供应货架已被吸收。这将使大约 85,200 美元（另一个链上成本基础水平）成为焦点。

失败会暴露交易的另一面。两次收盘价低于 76,657 美元将削弱当前结构，并可能开启向 73,500 美元的走势，随后短期持有者成本基础接近 69,980 美元。

比特币八月的反弹仍然为买家提供了一些历史支撑。截至 8 月 23 日的一周，比特币上涨了约 24%，这是自 2023 年 3 月以来最强劲的周百分比涨幅。Bitfinex 发现，自 2020 年以来，比特币已经有 17 次周涨幅超过 15%，其中 14 次在 30 天后上涨，中位回报率为 8.4%。

眼前的障碍比历史回报所显示的更接近。在比特币能够延续涨势之前，买家必须从持有者手中吸收价值近 680 亿美元的供应，这些持有者终于有机会在买入时离开。