随着 1000 亿美元衍生品押注的增加，比特币交易者纷纷买入看涨期权

主要要点 币安以 11.77B 美元的未平仓合约领先比特币期货，比特币交易价格接近 81,273 美元。

Deribit 看涨期权控制着 60.74% 的 BTC 期权未平仓合约，总计 311,306.86 BTC。

9 月 25 日，Deribit 上的最大痛苦接近 7.2 万美元，Binance 上的 7.6 万美元，OKX 上的 7.5 万美元。

比特币交易者将拥有近 1000 亿美元的资金

比特币本周在 75,038 美元至 81,710 美元之间波动，但在这个相对稳定的区间之下，衍生品市场已成为一个更大的野兽。 9 月 19 日星期六，比特币价格徘徊在 81,273 美元左右，过去一天上涨 4.2%，而期货未平仓合约约为 563 亿美元，期权未平仓合约徘徊在 420 亿美元附近。

将这些市场放在一起，投注者拥有近 1000 亿美元的与比特币相关的开放衍生品敞口。这并不意味着 1000 亿美元等待着赢或输，但它确实表明了有多少资金正依赖于比特币的未来走向。

币安领先期货，而芝商所也不甘落后

期货板块堆积如山。 Coinglass.com 周六的统计数据显示，币安持有数据中显示的最大份额，未平仓合约数量为 144,810 BTC，价值 117.7 亿美元，占市场份额的 20.89%。 CME 紧随其后，拥有 107,450 比特币，即 87.4 亿美元，占据 15.5% 的份额。

在这两家公司之后，Bybit 和 Gate 各自拥有约 53.6 亿美元的资产，而 MEXC 则拥有 47.8 亿美元的资产。 Hyperliquid 还持有 34.7 亿美元，OKX 持有 31.2 亿美元。其余的分布在 Bitget、Kucoin、Bitunix 和 BingX 等场所。

有趣的是，所有这些定位并没有伴随着疯狂的短期扩张。一小时的变化大多只有百分之几。 MEXC 上涨 0.34%，Bitunix 上涨 0.64%，Bitget 上涨 0.22%，Bybit 上涨 0.17%。另一方面，DEX Hyperliquid 下跌 0.47%，OKX 下跌 0.21%。

不过，如果缩小范围，自八月份以来，期货未平仓合约明显增加。数据显示，随着比特币回升至 80,000 美元，总风险敞口从远低于 500 亿美元攀升至 500 亿美元中间。

期权交易者有一个非常明显的最爱

然后是期权市场，其中的定位变得更加有趣。看涨期权占比特币期权未平仓合约的 60.74%，相当于 311,306.86 BTC。看跌期权占 39.26%，总计 201,232.2 BTC。

24 小时的流量也有同样的倾向。看涨期权占交易量的 59.01%，即 30,277.53 BTC，而看跌期权占 21,028.15 BTC。看涨期权赋予交易者以预定价格买入的权利，而看跌期权则提供卖出的权利。较大的看涨期权份额可以反映出对上行敞口的更大需求，尽管期权也广泛用于对冲和多腿策略，并且虽然看涨，但当前的分割并不像上周那样是干净的方向性投票。

尽管如此，董事会高层的合同仍然不容忽视。 Deribit 9 月 25 日的 70,000 美元看涨期权未平仓合约为 10,916.3 BTC，随后是 10,202.3 BTC 的 85,000 美元看涨期权和 9,544.1 BTC 的 90,000 美元看涨期权。 12 月 25 日的 80,000 美元看涨期权持有另外 9,033.7 BTC。

9 月 25 日是事情变得拥挤的时候

九月即将结束，是行动真正堆积起来的时候。除了价值 70,000 美元、85,000 美元和 90,000 美元的巨额看涨期权之外，期权交易所 Deribit 显示 9 月 25 日的 70,000 美元看跌期权中有 8,641.5 BTC，而 100,000 美元的看涨期权还有 7,193.4 BTC。 82,000 美元和 80,000 美元的看涨期权分别持有 6,922.5 BTC 和 6,489.7 BTC。

交易量也集中在比特币当前附近。 9 月 25 日的 85,000 美元看涨期权引领 24 小时交易量，为 2,270.9 BTC，其次是 82,000 美元看涨期权，为 1,251.1 BTC，以及 80,000 美元看涨期权，为 797.4 BTC。 74,000 美元的看涨期权价格为 753.3 BTC，而 81,000 美元的看涨期权价格为 744 BTC。

用简单的英语来说，交易者并不是聚集在一个遥远的幻想数字周围。大量的活动都围绕着比特币可能会遇到的罢工，而无需市场完全脱离轨道。

最大痛苦低于比特币 81,273 美元的现货价格

这就是皱纹。几个最大的痛苦读数低于比特币的当前价格。最大痛苦是指未偿还期权的最大价值在到期时将变得毫无价值的罢工。这是一个仓位指标，而不是预测，但交易者会关注它，因为随着结算临近，大的到期日可能会产生一些令人着迷的仓位动态。

对于 9 月 25 日到期的合约，Deribit 的图表将最大痛苦值设定在 72,000 美元左右，同时也是其曲线上最大的名义区块。 Binance 的价格约为 76,000 美元，而 OKX 则接近 75,000 美元。比特币价格约为 81,273 美元，这三者均低于现货价格。

这一差距在 Deribit 上尤其引人注目。比特币必须从当前水平回落约 9,000 美元才能达到 9 月 25 日的最大痛苦区域。较晚的到期日随处可见：Deribit 的曲线在某些日期反弹至约 78,000 美元，最终到 2027 年 6 月跌至 60,000 美元，而币安和 OKX 则显示出各自的集中度变化。

日历上有重要的一周

所有这些都不能保证比特币将走向 90,000 美元、70,000 美元或任何其他装饰期权板的罢工。未平仓合约告诉我们哪里存在合约，而不是比特币必须在哪里交易，而最大痛苦特别容易被误认为是预测，而实际上它不是预测。

这些数字确实揭示了市场在即将到来的到期日中持有大量头寸。本周，比特币价格已从 75,038.12 美元上涨至 81,674 美元，看涨期权占据了超过 60% 的期权未平仓合约，Deribit 的一些最大的个人合约将于 9 月 25 日到期。

这使得比特币处于主要交易场所 9 月 25 日的最高痛苦水平之上，而交易员则将大量看涨期权敞口设置为 82,000 美元、85,000 美元、90,000 美元甚至 100,000 美元。本周市场一直走高。现在有趣的部分来了：找出衍生品头寸中有多少可以在到期后幸存下来。