灰度称比特币交易者不应该担心美联储的周期

关键要点 Grayscale 将美联储最新的加息视为周期中期调整。

比特币面临着与 2022 年熊市期间不同的利率背景。

较高的利率可能有利于稳定币和代币化金融产品。

灰度认为比特币的美联储周期不同

根据 Grayscale 9 月 17 日发布的分析报告，比特币交易者不应将美联储最新的加息视为伴随上一次加密货币熊市而来的激进紧缩周期。Grayscale 研究主管 Zach Pandl 将周三的举动描述为“周期中期调整”，而不是货币政策重大转变的开始。

9月16日，联邦公开市场委员会将目标区间上调25个基点至3.75%-4%。央行指出通胀上升，并表示这一上调将支持及时回归2%的通胀目标。

Pandl 总结了 Grayscale 的前景：

“我们认为，美联储周三加息 25 个基点，以及今年可能的第二次加息，不太可能推动数字资产市场发生重大转变。”

该公司的区别集中在紧缩的规模和持续时间，而不是最新举措的方向。 Grayscale 预计，当前周期对资本配置的影响比 2022 年开始的持续紧缩政策更为有限。

最新的加息也结束了美联储没有收紧政策的长期局面，这是美联储自 2023 年以来首次加息。美联储此前曾在 2024 年 9 月至 2025 年 12 月期间多次降息，但本周又改变了方向。

为什么灰度说这不是 2022 年

与 2022 年的对比是灰度为比特币交易者争论的核心。从 2022 年 3 月开始，美联储启动了持续的紧缩行动，最终到 2023 年 7 月将基准利率提高了 525 个基点，大幅提高了现金和其他生息资产的回报率。

这种环境提高了持有比特币的机会成本，而比特币不会产生利息，同时收紧了风险资产的金融状况。对于追踪美联储政策如何影响金融市场的投资者来说，这场持续的行动与当前的情况不同，当前的情况是在几年的加息、降息和维持利率不变之后进行的一次加息。

今年早些时候，灰度已经将比特币的相对表现与不断变化的利率预期联系起来。 6 月份，该公司认为，在利率预期上升与比特币表现不佳的股票同时出现之后，如果美联储不收紧货币政策，比特币与股票的表现差距可能会缩小。

Pandl 指出 1997 年 3 月是对当前环境的历史比较。 3月25日，格林斯潘领导的美联储将目标利率上调25个基点至5.5%，但并未跟进进一步加息。美联储的记录显示，1997 年的单次加息是当年唯一一次利率变化。

较高的利率可能会对某些加密货币行业产生不同的影响

灰度并不认为更高的利率对数字资产没有影响。相反，该公司预计整个加密货币市场的后果会有所不同，即使紧缩的货币政策对无息资产带来挑战，一些商业模式也可能受益。

稳定币发行人就是一个例子。当收益率上升时，Circle 和 Tether 等公司可以通过现金和短期政府证券持有的储备赚取更多利息收入。 Grayscale 还认为代币化债券和货币市场基金的较高收益率可能会鼓励资本进入基于区块链的金融产品。

与此同时，在美联储决定之后，比特币仍然波动，而不是在加息后持续下跌。比特币在不到 24 小时前触及月度低点后，于 9 月 17 日短暂攀升至 77,000 美元以上，而近 2.6 亿美元的加密空头头寸在反弹期间被清算。

对于灰度来说，关键的区别仍然是货币紧缩的预期规模。该公司认为，2026 年的一到两次加息与 2022 年至 2023 年中期重塑资本配置的快速 525 个基点紧缩周期有很大不同。