山寨币的未平仓合约量自 2024 年 12 月以来首次超过比特币

山寨币永续期货头寸总额已超过比特币，这一转变历史上先于波动性飙升和清算级联。

自 2024 年 12 月以来，山寨币永续期货的未平仓合约总量首次超过了比特币。 Coinalyze 数据追踪的这种交叉标志着交易者在加密货币市场上的定位方式发生了显着的结构性转变。

未平仓合约衡量的是尚未结算的未平仓衍生品合约总数。

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数字是什么样的

前十名之外的山寨币市值已攀升至 2000 亿美元以上，自 9 月初以来涨幅超过 10%。

比特币继续交易至 80,000 美元以上。

一个突出的例子是：ZEC 的未平仓合约在 9 月初飙升至创纪录的 24 亿美元，当其价格突破 1,000 美元时，触发了 3,400 万美元的空头清算。

交易者应该记住的历史模式

分析师观察到，当 OI 总量接近总市值的 4.42% 左右时，清算事件往往会加速。在这个阈值下，相对于基础市场价值的杠杆敞口数量变得足够脆弱，突然的变动可能会迅速平仓。

著名交易员泰德对这一阶段山寨币表现优异的潜力发表了评论，同时也指出了风险状况的上升。

上一次山寨币 OI 超过比特币是在 2024 年 12 月，尽管比特币本身保持相对稳定，但在交叉之后，一些中型代币经历了一段时期的大幅调整。

为什么这次感觉不同，为什么可能不会

山寨币市值在前十名之外的增长也表明这并不纯粹是衍生品驱动的现象。现货购买似乎与期货活动一起参与。

ZEC 的例子很能说明问题。单一山寨币 24 亿美元的 OI 数字代表着巨大的杠杆风险敞口。伴随价格突破 1,000 美元而出现的 3,400 万美元的空头清算对于空头来说是痛苦的，但对于多头来说，OI 水平的逆转可能同样残酷。

值得密切关注的是，持仓与市值比率是否会继续攀升至历史上引发清算级联的水平。