随着价值 8 万美元的卖家退出，比特币的卖方压力降至罕见的低点

比特币的近期抛售压力已大幅缓解，随着 8 月获利回吐进入 9 月，链上数据表明“卖方风险较低”。 Glassnode 最新的每周链上报告显示，比特币的卖方风险比率已从 9 月份的 16 降至 7，这一改善对于将已实现利润视为更快、更情绪化抛售的触发因素的交易者来说可能很重要。

Glassnode 的同一份更新还强调了长期持有者如何更有选择性地实现利润，而美国现货比特币 ETF 投资者相对于接近 86,000 美元的盈亏平衡水平，总体上仍处于深水之下。

Glassnode 报告称，比特币的卖方风险比率重置较低，降至 7，这是有记录以来的最低读数之一。

抛售压力下降的同时，比特币仍守住了 8 月份约 25% 涨幅的大部分。

长期持有者的已实现利润份额从 8 月份峰值的 88% 降至 47%。

美国现货比特币 ETF 投资者已经有 229 个交易日低于接近 86,000 美元的总盈亏平衡点，账面损失约为 39 亿美元。

为什么卖方风险比率很重要

Glassnode 将其卖方风险比率（SSRR）视为“已实现”压力的衡量标准，而不仅仅是价格变动的衡量标准。该指标采用链上已实现利润和损失的总价值除以比特币的已实现市值。换句话说，它的目的是捕捉在相关时期实际转手的美元价值与已实现的货币基础规模的关系。

Glassnode 在报告中表示，较低的 SSRR 值通常与“宏观市场底部、积累阶段和相对较低的卖方风险环境”等条件相符。这种解释对于最近上涨的市场尤其重要，因为如果价格势头停滞，实现利润丰厚的时期可能会增加持有者决定锁定收益的可能性。

8月反弹后9月降温

Glassnode 将 SSRR 的下降与已实现行为的反弹后变化联系起来。该公司指出，当比特币在 8 月底飙升至 80,000 美元以上的数月高点时，SSRR 达到 16。截至本周，该比率已减少一半以上，降至 7，Glassnode 将其描述为有记录以来的最低读数之一。

该链上分析平台认为，8 月份的价格反弹“几乎没有供应”，指的是链上活动中缺乏有意义的供应出现。 Glassnode 还说明了这一情况与其他时期相比有多么不寻常：它指出，在今年晚些时候，并没有以同样的方式观察到类似的“供应短缺”情况，而且过去一年中只有一小部分日子的读数低于今天。

这很重要，因为低 SSRR 环境可以降低即使是相对温和的回调也会立即引发激进抛售的可能性。它并不能消除下行风险——价格仍然会受到宏观因素或流动性的影响——但它可以改变谁可能出售以及可以实现多少利润之间的平衡。

获利了结转变：长期持有者抛售减少

除了总抛售压力之外，Glassnode 还关注谁在链上实现利润。该报告将长期持有者定义为持有 UTXO 且至​​少六个月内不支出的钱包实体。据 Glassnode 称，这些持有者本月实现利润的速度较低。

具体来说，Glassnode 表示，长期持有者的已实现利润份额已从 8 月份峰值的 88% 降至 47%。它还指出，截至 2026 年 9 月 3 日，9 月份实现的利润增幅不到 8 月份的一半。综合起来的信息是，“谁卖出就获利”的动力似乎正在从最有耐心的持有者手中转移。

“本月的卖家都是最近的买家，甚至销量也有所减少。”

对于投资者来说，这种区别可能很有意义：新进入者通常对近期价格变化更为敏感，而长期持有者通常会有不同的反应。如果抛售冲动越来越集中在新持有者身上——甚至他们正在放缓——这可以帮助解释为什么 SSRR 即使在强劲的一个月之后仍呈下降趋势。

ETF 盈亏平衡点仍然是一个关键参考点

尽管卖方风险有所改善，但报告强调 ETF 头寸仍然是一个显着的悬而未决的问题。 Glassnode 表示，美国现货比特币 ETF 投资者的总利润将恢复到约 86,000 美元。根据该报告，比特币在过去 229 个交易日中收盘价均低于该水平，ETF 投资者目前的账面损失约为 39 亿美元。

这并不一定意味着 ETF 持有者正在积极抛售——当投资者通过持续资金流入来维持敞口或通过波动持有时，账面损失可能会通过回撤而持续存在。但从行为角度来看，盈亏平衡水平往往成为心理和制度参考点。如果价格重新回到 86,000 美元，ETF 投资者可能面临重新评估风险的压力，而相反的情况（进一步下跌）可能会加剧减少风险敞口的诱惑。

因此，SSRR 的下降可能有助于缓解人们的担忧，即调整会自动迫使一连串已实现的抛售。与此同时，ETF 的盈亏平衡动态提醒人们，很大一部分人仍然处于亏损状态，如果价格走势接近或远离该阈值，市场情绪可能会迅速发生变化。

读者应关注随着比特币价格继续相对于 80,000 美元区域交易，SSRR 是否保持在这些低水平附近，以及 ETF 表现是否使 ETF 投资者接近或远离接近 86,000 美元的总盈亏平衡点。关键问题是，随着已实现利润水平的变化，九月份的“卖方风险较低”环境是否会持续下去。