国际清算银行的研究显示，比特币链上转账的估计值可能相差六倍

国际清算银行的一份工作论文分析了近 1000 亿条区块链记录，发现常见的加密指标远不如行业假设的可靠。

加密货币行业用来衡量经济活动的数据可能会大相径庭。国际清算银行的一份工作文件发现，根据处理单一技术变量的方式，比特币交易价值可能会相差六倍，这引发了关于支撑数万亿美元市场的数据基础设施的令人不安的问题。

这项名为“隐藏在复杂性之中？衡量稳定币、加密货币和去中心化金融生态系统”的研究检查了比特币、以太坊和波场的大约 1000 亿条区块链记录。它的结论很直白：链上指标应该被视为粗略的近似值，而不是许多参与者认为的精确的经济指标。

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UTXO 问题以及比特币数字为何撒谎

比特币衡量问题的核心是所谓的未花费交易输出（UTXO）。可以把它们想象成从现金购买中取回零钱。当您从持有 1 BTC 的钱包中花费 0.5 BTC 时，全部 1 BTC 都会在链上移动，其中 0.5 BTC 作为“找零”返回给您。无论您是否将这种变化视为经济活动，都会从根本上改变情况。

BIS 研究人员发现，处理 UTXO 的不同方法可能会使比特币的表观转账量波动六倍。这不是舍入错误。这就是将网络解释为适度活跃与相信其处理的经济价值是其六倍之间的区别。

以太坊的 1300 万份合约和复杂性陷阱

BIS 研究发现以太坊上约有 1300 万份活跃合约，其中包括约 140 万份代币。从生态系统内的自动化合约交互、机器人流量和循环流中筛选出有意义的经济活动并非易事。通过去中心化交易所进行的每次交换都涉及多个合约调用。单个用户操作可以触发一系列链上事件，这些事件都注册为天真的区块浏览器的“活动”。

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该论文发现，去中心化交易活动和代币发行指标面临着类似的扭曲风险。如果没有仔细的方法论，原始数据可能会高估或低估实际的经济参与度，具体取决于您测量的是洋葱的哪一层。

稳定币在不同的链上讲述不同的故事

也许最实际相关的发现涉及稳定币，国际清算银行认为稳定币是所研究链上交易活动的主要驱动力。但稳定币的使用情况看起来有很大不同，具体取决于你所关注的地方。

在以太坊上，稳定币主要嵌入智能合约交互中：借贷协议、DEX 流动性池、收益策略。在 Tron 上，稳定币持有量主要位于智能合约之外，这表明用例更倾向于简单的转让和持有。相同的资产类别，根本不同的行为特征。

这对市场和监管意味着什么

BIS 研究人员使用他们的 Mercurius 数据平台进行分析，他们的处方很明确：任何处理链上数据的人都需要采用能够解释每个区块链架构技术怪癖的方法论。比特币交易不是以太坊交易，也不是波场交易，即使这三者都以同一账户单位计价。

市场分析师和数据提供商可能面临要求其方法选择更加透明的压力。如果两个分析平台以不同的方式处理 UTXO 或以不同的方式过滤智能合约交互，则报告同一区块链的相同指标的两个分析平台可能会产生截然不同的数字。 BIS 的论文本质上认为，加密数据行业需要标准化，或者至少需要更清晰地标记每个数字实际代表的内容。