克利夫兰联邦储备银行行长警告通胀心态风险

贝丝·哈马克表示，随着供给冲击的加剧，五年高于目标的通胀可能会自我强化

美联储的通胀问题不再仅仅与价格有关。这是关于心理学的。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克发出警告，美国人，无论是企业还是消费者，可能会像往常一样将持续高通胀内在化。当人们开始预期价格会继续上涨时，他们就会相应地调整自己的行为：工人要求更高的工资，公司先发制人地提高价格，整个事情就变成了一个自我实现的预言。经济学家称之为“通货膨胀心态”，哈马克认为美国正在与这种心态调情。

超出目标五年且仍在继续

目前，通货膨胀率已连续五年超过美联储 2% 的目标。这不是昙花一现。这是一个完整的经济章节。

最初的罪魁祸首很熟悉：大流行时期的供应链混乱，以及俄罗斯入侵乌克兰引发的大宗商品价格飙升。最近，涉及伊朗的地缘政治紧张局势又加剧了供应中断。

哈马克在 5 月 7 日举行的俄亥俄州首席执行官峰会上阐述了这些担忧，并警告称，反复出现的供应冲击的累积效应可能会将更高的通胀预期纳入经济决策。在 9 月 24 日举行的克利夫兰联储通胀会议上，她加倍强调，称通胀压力“倾向于上行”，而坚持下去会使重返 2% 的目标“更具挑战性和成本更高”。

联邦基金利率目前处于 3.5% 至 3.75% 的范围内。

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持不同意见的人

哈马克并没有将她的警告仅限于演讲。她已经言出必行。

在最近的一次联邦公开市场委员会会议上，她反对暗示可能即将降息的言论。她的异议使她坚定地属于鹰派阵营，该派系认为美联储需要保持货币政策限制，直到通胀令人信服地降至目标水平。人们担心的不仅仅是当前的价格数据。这是关于如果美联储过早放松货币政策并意外地验证了哈马克警告的通胀预期会发生什么。

这对市场意味着什么

对于投资者来说，这个信息虽然令人不安，但很明确：不要指望很快就会降息。

如果哈马克的观点在更广泛的联邦公开市场委员会(FOMC)范围内获得支持，那么联邦基金利率可能会比市场定价的时间更长时间地保持在较高水平。长期较高的利率会压缩股票估值，特别是对于成长型股票来说，当贴现率升高时，这些股票的未来收益按现值计算会更值钱。房地产和公用事业等利率敏感行业往往受到最严重的挤压。

债券市场面临着自己的清算。如果像哈马克担心的那样，通胀预期变得不稳定，长期国债收益率可能会进一步攀升，从而增加企业和政府的借贷成本。

对于比特币和更广泛的加密市场来说，计算同样具有挑战性。数字资产越来越多地作为风险工具进行交易，当货币条件宽松时，数字资产就会上涨，而当美联储收紧货币时，数字资产就会下跌。长期的限制性政策消除了加密货币多头一直指望的关键催化剂之一。

市场参与者不仅应该关注总体消费者物价指数 (CPI) 数据，还应该关注通胀预期指标，例如密歇根大学消费者调查以及国债通胀保值证券所隐含的盈亏平衡率。这些指标将告诉我们哈马克所担心的通胀心态是否真的正在扎根。