“牛市已确认”：分析师标记比特币的第五个历史信号

要点 持有者成本基础交叉已经第五次出现。

该计算不包括长期休眠七年的比特币。

现货比特币 ETF 在三个交易日吸纳 20.6 亿美元。

比特币第五次牛市信号

根据 Cryptoquant 撰稿人 Darkfost 于 9 月 24 日发表的分析，比特币的最新信号反映了新老持有者购买比特币的价格发生了变化。他将这一转变解释为确认了他在 7 月 11 日出现单独信号时所预期的复苏。

在 X 上的一篇帖子中，分析师写道：

“牛市已确认……这是第五次出现，这让比特币的动态性更加可信，尽管总有误差的余地，我更愿意指出这一点。”

该措施比较了两组持有人的成本基础，即对支付的平均价格的估计。当短期持有者的成本基础超过活跃的长期持有者的成本基础时，就会出现看涨信号。该图表识别了 2012 年、2015 年、2019 年和 2023 年的四个先前信号；最新的交叉是该系列中的第五个。

为什么长期持有者指标不包括休眠代币

比较取决于哪些代币进入长期持有者计算。分析师统计了过去七年中至少移动过一次的代币，不包括在此期间保持不变的旧供应。他认为这是对活跃持有者更一致的衡量标准，同时承认七年的截止时间是任意的。

活动过滤器的用途与区分新旧持有者不同。 Glassnode 的持有者定义使用大约 155 天的持有期来区分短期供应和长期供应。额外的七年测试确定哪些长期代币有助于活跃持有者成本基础。

该帖子称，超过 350 万枚 10 年以上的比特币仍处于休眠状态。他估计每月数量大约增长 8,000 至 30,000 BTC。自 2019 年以来，其月度变化仅出现过一次负值，当时一名老矿工转移了约 10 万个 BTC。闲置 5 到 15 年的钱包中的比特币在 2026 年再次移动，这说明了分析为何将休眠代币与活跃持有的代币区分开来。

ETF 需求增加了牛市的前景

这位分析师将比特币势头的变化部分与通过交易所交易基金（ETF）进入的流动性联系起来。根据 Farside 的每日流量数据，从 9 月 21 日到 23 日，美国现货比特币 ETF 的收入为 20.6 亿美元。尽管每日金额有所下降，但每个交易日均带来净流入。数字显示信号期间的资金需求；他们并未证实 ETF 购买导致了交叉。

这三天的时间始于该基金2026年最大的单日流入：9月21日为9.99亿美元。随后净流入在9月22日降至7.147亿美元，在9月23日降至3.469亿美元。这一序列为流动性论点提供了背景，同时表明在创纪录的一天之后购买步伐放缓。

现货比特币 ETF 为投资者提供了通过持有比特币的基金份额进行投资的机会，而不是通过他们自己钱包中持有的代币进行投资。投资者可以通过经纪账户交易这些股票。这种 ETF 结构为机构和其他基金投资者提供了参与市场的一种途径。

单独的 Cryptoquant 展望将这种参与置于更长的市场周期内。在 9 月 22 日的评估中，创始人兼首席执行官 Ki Young Ju 认为，更大的市场和不断增长的机构所有权可能会缓和早期周期的极端反弹和崩盘。他预计比特币本周期的回报率将达到三到五倍，随后熊市将更加温和。