随着黄金和比特币押注的分歧，贬值贸易出现分歧

（彭博社）——随着今年美国国债贬值和美元贬值，比特币和黄金再次被吹捧为对冲货币贬值的工具。

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然而在期权市场，巨大的贬值交易正一分为二。黄金交易员正在提高他们的目标，但几乎没有防止逆转的措施。比特币交易员也在推高价格，但对冲下跌。

这种分歧在 9 月 18 日前后尤为明显，即美联储下一次利率决定两天后的重大到期日。在 SPDR 黄金股中，每笔看跌期权都有超过 5 个看涨看涨期权，这通常可以提供针对下跌的保护。在贝莱德的 iShares 比特币信托基金中，这一比例接近于每 3 个看跌期权对应 4 个看涨期权。

这是贬值贸易内部的断层线，即政府大量举债和宽松的货币政策将随着时间的推移削弱美元的价值。黄金和比特币可能正在应对同样的宏观担忧，但投资者并没有以同样的方式为它们进行定位。

黄金交易员已经稳步将目标调高，对看涨期权的偏好远远超出了美联储会议的范围，延伸到了较长期的期权。比特币交易者也提高了目光，同时也在当前价格附近建立了实质性的保护。

道富投资管理公司黄金策略全球主管阿卡什·多西表示：“黄金投资者继续通过期权看涨。”他表示，波动性偏差“对于短期和长期期限的看涨期权与看跌期权而言仍然是坚定的买盘”。

根据彭博社汇编的数据，对于黄金 ETF，约 758 亿美元的名义期权将于 9 月 18 日到期，这是迄今为止其日历上最大的到期日。当天，比特币基金约有 58 亿美元到期，这是 2026 年最大的到期金额。

在这两者中，黄金的看涨期权倾向更加持久，且与单一事件的关联性较小，投资者最近也在 10 月份和明年购买了看涨期权。它还拥有比特币所缺乏的买家：央行，其购买行为为期权市场之外的需求提供了来源。

Primal Fund 联合创始人兼期权投资组合经理 Griffin Ardern 表示，官方部门的购买行为为金价提供了潜在的支撑来源，尽管这些购买行为并未出现在 GLD 的期权市场中。