美国财政部将于 9 月 30 日达成 2020 亿美元的和解协议，可能引发比特币意外走势

结算后的 SOFR 和比特币融资将显示是否存在任何压力或利差。

584.2亿美元的净新面值并非可衡量的现金消耗，目前融资仍保持平静。

9 月 30 日的 2020 亿美元美国国债息票结算将在季度末测试隔夜融资。纽约联邦住房贷款银行表示，目前市场平静，但警告称净新增供应可能会提高回购借款利率。这种压力是否波及比特币是一个单独的、未被观察到的问题。

财政部日历将重新开放的十年期通胀保值债券以及两年期、五年期和七年期票据定于周三的结算日。 TIPS 的两年期、五年期和七年期公告设定的公开金额分别为 190 亿美元、690 亿美元、700 亿美元和 440 亿美元，总计 2020 亿美元。

财政部还估计，1,435.8 亿美元的公众持有的息票债务将在当天到期，留下 584.2 亿美元的净新面值。这是衡量逾期发行证券的指标，而不是观察到的现金流失或银行准备金下降。拍卖价格、通货膨胀调整和国库支出可以改变现金效应。季度末前拍卖的票据计划于 10 月 1 日结算，超出此票息金额。

纽约联储目前的计划要求在9月15日至10月14日期间购买约156亿美元的再投资资金，但不购买准备金管理资金。这些是不同的操作：美联储继续用国库券替换到期抵押贷款证券的本金，同时暂停其单独的增加准备金计划。纽约联储官员罗伯托·珀利 (Roberto Perli) 9 月 22 日表示，准备金似乎充足，融资市场依然有序。

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两个值得关注的市场

SOFR 是隔夜美国财政部支持的借贷成本的广泛衡量标准，9 月 24 日为 3.88%，这是截至周日的最新活动前数据。据 FHLBNY 称，9 月 18 日至 21 日该利率为 3.85%，仍低于美联储支付的银行准备金利率 3.90%。尽管 FHLBNY 仍表示融资平静，但 SOFR 已经小幅上涨。

季度末 SOFR 的上涨迅速消退，这将是一个比相对于美联储准备金率和其他回购措施持续存在的压力更弱的信号。对于比特币的溢出效应，交易者还会寻找永续期货融资走弱或期货溢价收窄，并以市场深度下降、杠杆率下降或现货流量走弱作为佐证。最近的 CryptoSlate 报道称，在此次和解之前，美国国债收益率受到冲击，衍生品敞口不断下降，但这不能归因于其回购结果。

如果回购利率和比特币融资在结算后保持稳定，则预期的溢出效应将缺乏证据。即使比特币下跌而 SOFR 上升，仅凭时间安排并不能表明财政部融资导致了这一走势。