随着周期回撤收窄，比特币价格维持在 7.9 万美元附近

比特币从 6 月低点大幅反弹后，9 月 9 日交易价格接近 79,200 美元，这支持了 Wintermute 的更广泛观点，即当前的低迷程度比 2018 年和 2022 年的熊市要浅。

摘要 9 月 9 日，比特币交易价格接近 79,200 美元，比 2025 年 10 月的历史高点低约 37%。

Wintermute 表示，比特币周期回撤幅度约为 50%，而历史记录为 77% 和 83%。

目前的价格已不再比 8 月份复苏反弹后的峰值低 50%。

美国现货比特币 ETF 最近连续第三周上涨，吸引了约 9.87 亿美元的资金。

在 9 月美联储会议决定之前，8 月就业人数增加 162,000 人，失业率仍保持在 4.1%。

该做市商表示，在周期高点大约 340 天后，比特币价格比峰值低了约 50%。与前两次主要熊市同一阶段的跌幅相比，跌幅超过75%。

然而，50% 的数字需要具体背景。比特币目前的价格并未比历史记录低 50%。它描述了当前周期内达到的近似最大回撤，或 Wintermute 周期比较中的选定点。

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比特币价格为 79,200 美元，比 2025 年 10 月创下的 125,600 美元以上的纪录低约 37%。在评估市场是否仍接近投降或已进入复苏阶段时，这一差异很重要。

比特币目前的回撤小于50%

Wintermute 9 月 7 日的更新称，比特币的主要周期底部已逐渐变浅。报告称，2018 年熊市下跌约 83%，2022 年下跌 77%，当前周期下跌约 50%。

独立的价格数据支持了这种比较的总体方向。根据哈希率指数的历史分析，比特币在 2026 年 6 月的低谷较 2025 年 10 月的记录下跌了约 52.6%。

比特币 7 月收盘价为 63,577 美元，较峰值低约 48.9%。 8 月份的上涨进一步减少了跌幅，当月收盘价高于 78,000 美元。

基于当前价格的计算很简单。比特币 2025 年 10 月经验证的记录约为 125,653 美元。 79,200 美元的价格代表下跌约 36.97%，四舍五入为 37%。

因此，Wintermute 关于 BTC“比峰值低 50%”的声明并未描述 9 月 9 日的现货价格。该数字可以更好地理解为周期早期达到的最深回撤，或基于不同截止日期的图表观察。

每个周期的底部都较浅：83%，然后是 77%，然后是 50%

BTC 在峰值过后 340 天下跌了约 50%，而 2018 年和 2022 年熊市时下跌了 75% 以上

更多内容请参见我们最新的市场更新 ↓ https://t.co/Ye4dxqze1A pic.twitter.com/aQDlkKLt9Y — Wintermute (@wintermute_t) 2026 年 9 月 9 日

更大的主张仍然有效：当前周期并未产生早期峰值后出现的 75% 至 80% 的崩盘。这是否证明结构性市场成熟仍然悬而未决。

比特币底部变浅可能反映出流动性加深

Wintermute 将损失较小的部分原因归因于交易所交易基金和机构投资者在市场疲软期间提前入场。这种解释似乎是合理的，但不能仅通过回撤数据来证实。

截至 9 月 4 日当周，美国现货比特币 ETF 录得约 9.87 亿美元的净流入。这一结果标志着连续第三周出现净流入，并将该期间的流入量提升至约 38 亿美元。

每日流量仍然不平衡。据 Farside 称，这些产品在 9 月 3 日录得约 7.31 亿美元的流入，随后在 9 月 4 日录得约 1.75 亿美元的流入。然后，他们在新的一周开始时记录了净流出。

数据显示，受监管产品在复苏期间提供了有意义的需求。他们并没有证明 ETF 已经触底或永久降低了比特币的下行风险。

然而，自 2018 年以来，市场结构发生了变化。现货 ETF 允许养老金、顾问、对冲基金和其他投资者通过传统经纪和托管系统获得风险敞口。这些产品创造了比特币早期熊市期间不存在的额外需求渠道。

机构参与也可以双向发挥作用。 ETF 份额可以快速出售，大额赎回可能会增加避险期间的压力。更广泛的投资者基础可能会加深流动性，但不会消除严重的回撤。

Wintermute 还指出，市场广度和投资者群体之间的轮换正在改善。该公司表示，成熟交易的利润正在为新兴行业提供资金，该行业被描述为类似于年轻的市场周期。

这仍然是该公司的解释。涨势并未均匀蔓延。 Wintermute 本身指出，人工智能和去中心化物理基础设施代币表现出色，而去中心化金融和 Layer 2 代币仍然相对较弱。

美国就业强劲后比特币保持坚挺

比特币的弹性受到了强于预期的美国就业报告的考验。美国劳工统计局表示，8 月份非农就业人数增加 16.2 万人，失业率维持在 4.1%。

官方报告显示食品服务、地方政府教育和制造业的就业增长。本月平均时薪增长 0.3%，较去年同期增长 3.1%。

强劲的劳动力数据降低了美联储很快放松货币政策的预期。比特币在发布后从约 82,400 美元跌至 80,000 美元以下，但保留了部分周涨幅。

Wintermute 认为这种反应是潜在需求的证据。它认为，在市场重新定价加息可能性的一周内，加密货币的表现好于预期。

一种市场反应并不能持久摆脱宏观经济状况。比特币仍然对利率、债券收益率、美元和流动性预期敏感。

美国财政部也开始增加长期证券回购。该部门将涉及 10 至 30 年期名义证券的业务最大规模从 20 亿美元提高到至少 40 亿美元。

根据财政部的官方公告，这一变化于 9 月 9 日生效，并将持续到 11 月 4 日。回购可能会改善市场流动性，但它们不是直接购买比特币或新的货币刺激计划。

技术指标显示动能在 79,000 美元附近冷却

比特币价格从 6 月低点回升，并在 8 月反弹期间升至 200 日简单移动均线之上。据 crypto.news 报道，比特币在恢复长期平均水平后接近 83,000 美元。

提供的图表显示相对强弱指数为 62.18，低于其移动平均线 68.17。 RSI 高于 50 表明积极势头，而较高读数的下降表明购买压力已经降温。