由于长期持有者占主导地位，比特币波动性处于历史低位

关键要点 长期持有者供应解释了近 19% 的波动性差异。

流动性供应不足和活跃度在分析中排名第二和第三。

市值约占变化的 3%。

长期持有者供应主导 Glassnode 的分析

截至撰写本文时，比特币交易价格为 78,449.49 美元，此前比特币试图保持在 80,000 美元上方但未成功，跌破 79,000 美元。尽管存在这些短期波动，Glassnode 在 9 月 8 日的 X 帖子中研究了一个月的实际波动率，该波动率衡量上个月的价格波动。

该分析公司写道：

“比特币波动性目前处于历史低位。”

Glassnode 根据每个变量对比特币去趋势波动方差的解释程度，对 13 个变量进行了比较。去趋势化消除了数据的长期统计方向，从而使短期关系得以显现。长期持有者供应量领先，接近 19%，其次是非流动性供应量，约占 12%，活跃度（衡量较旧代币支出活动的指标）约占 11%。

持有人集中度塑造交易条件

市值在 Glassnode 的比较中排名接近底部，解释了略多于 3% 的变化。衡量相对于市值的链上交易量的货币流通速度也产生了类似的结果。现货交易量约占 7%，而杠杆率、外汇余额和期货未平仓合约约占 8% 至 9%。与传统资产类别相比，比特币的长期波动性下降也很明显。

Glassnode 通常将持有至少 155 天的代币归类为长期持有者供应。该群体在 7 月 21 日再创历史新高，继 6 月份达到约 1664 万比特币（约占流通量的 83%）后延续了一系列记录。

长期持有者重新积累可能会减少可用于活跃交易的比特币数量。该群体吸收了其他市场参与者分配的代币，将更多供应转移给了统计上不太可能在短期内消费的持有者。

低波动性造成双向交易风险

对于交易者来说，这些发现具有风险管理意义，而不是方向性信号。较小的流动性供应可以在需求保持平衡的情况下缓和价格变动，但当需求急剧变化或休眠硬币返回流通时，它也可以放大价格变动。资金利率、杠杆率和期货头寸可能会放大调整。

在早期周期中，比特币价格大幅上涨之前，波动性异常低，但这种模式并未产生可靠的预测。富达数字资产研究了比特币的波动历史，并将这些关系归类为相关性而不是因果关系证明。因此，当前的读数描述了最近的价格行为，但没有确定比特币的下一步方向。