美国商品期货交易委员会 (CFTC) 扩大对被动交易软件公司的监管放宽范围
核心要点
- 该机构在周四发布的不采取行动立场中表示，只要软件符合特定条件，它就不会建议对未注册为介绍经纪人或相关人员的合格“被动软件”提供商或其人员采取强制措施。
- 要点 CFTC 周四的不采取行动立场涵盖了将用户与 CFTC 注册的衍生品公司和交易所连接起来的“被动软件”提供商。
- 根据 CFTC 的不采取行动立场，
美国商品期货交易委员会（CFTC）又向容纳区块链和加密应用程序迈出了一步，这些应用程序只是提供受监管衍生品场所的技术访问。该机构在周四发布的不采取行动立场中表示，只要软件符合特定条件，它就不会建议对未注册为介绍经纪人或相关人员的合格“被动软件”提供商或其人员采取强制措施。
此举对加密货币建设者来说很重要，因为它为非托管钱包和其他软件应用程序创建了一条更清晰的路径，将用户与提供永续合约和预测市场等产品的 CFTC 注册公司和交易所连接起来，而无需自动将软件提供商拉入完整的经纪人注册。
CFTC 周四的不采取行动立场涵盖了将用户与 CFTC 注册的衍生品公司和交易所连接起来的“被动软件”提供商。
如果合格的提供商在处理用户订单的方式上保持在限制范围内，则不会因未注册为介绍经纪人或相关人员而面临强制执行。
该指南以 3 月份向 Phantom Technologies 发出的关于自我托管钱包软件的不采取行动信为基础。
在《澄清法案》未能在参议院取得进展后不久，监管机构就采取了行动，这表明各机构打算在现有权力下继续采取行动。
缩小角色范围，降低注册风险
CFTC 救济措施的核心是监管机构经常围绕经纪商类型活动提出的一个概念：提供商的软件和营销功能不会涉及对交易决策行使自由裁量权。根据 CFTC 的不采取行动立场，市场参与者部门不会建议对符合“被动软件”框架资格的提供商采取强制措施，以促进与 CFTC 注册实体和交易所的交易。
为了获得资格，提供商必须满足旨在限制其参与交易的条件，尤其是与用户订单自由裁量权相关的限制。实际效果是区分仅将用户引导至受监管场所的软件与代表用户主动决定、管理或引导交易的软件。
这种区别对于用户直接交互的加密钱包和应用层产品尤其重要。如果应用程序可以证明它没有像注册中介机构那样有效运营，那么它可能能够集成受监管的衍生品访问，同时减轻经纪商注册通常带来的合规负担。
延续 Phantom 开创的先例
美国商品期货交易委员会的新立场并非凭空产生。早些时候，该机构在 3 月份向 Phantom Technologies 授予了类似的不采取行动立场，因为该公司的自我托管加密钱包软件。该信函允许 Phantom 在满足某些条件的情况下提供和销售将用户与注册期货经纪人和交易所联系起来的软件，而无需 Phantom 注册为介绍经纪人。
通过将救济范围扩大到单一钱包供应商之外，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 似乎正在从个案安慰转向其他开发者可以评估的更具可重复性的标准。对于投资者和行业参与者来说，这一点很重要，因为监管的确定性往往不在于规则是否可以解释，而更多地在于企业是否可以规划产品路线图，而无需等待监管机构单独解决每个新的整合问题。
早期与 Phantom 相关的努力也不再纯粹是理论上的。 Phantom 和 Hyperliquid 政策中心后来敦促 CFTC 对规则适用于链上基础设施的方式进行现代化改造，认为非托管钱包提供商应该通过引入经纪人要求而获得更明确的保护，并且该机构应该澄清当区块链开发商促进进入受监管的衍生品场所时现有法规如何运作。
虽然周二的细节仅限于不采取行动的立场所涵盖的内容，但方向很明确：监管机构承认交易的技术层（软件连接）可以存在，而不必复制传统经纪人的角色。
在《澄清法案》受挫后，各机构继续
在《澄清法案》未能在美国参议院取得进展两天后，商品期货交易委员会松了口气。正如之前对立法结果的报道所报道的，一项结束动议获得了 49 票，低于继续辩论所需的 60 票。
在那次挫折之后，商品期货交易委员会主席迈克尔·塞利格和证券交易委员会主席保罗·阿特金斯均表示，他们的机构将利用现有权力继续开展监管工作。在报道引用的 X 帖子中，塞利格表示，美国商品期货交易委员会“已准备好发布其规则”，而阿特金斯表示，美国证券交易委员会将“无论是否立法”采取行动，为数字资产提供监管确定性。
周四的事态发展延续了这一立场。除了 CFTC 不采取行动的立场外，美国证券交易委员会还批准了一项临时豁免，允许合格平台通过获得许可的自动做市商和流动性池促进代币化美国股票的有限链上交易。这两项行动——美国商品期货交易委员会(CFTC)针对衍生品访问软件，美国证券交易委员会(SEC)针对代币化股票交易的狭义路径——表明，即使全面立法陷入停滞，监管机构仍在追求有针对性的确定性。
不过，这项新的不采取行动救济措施的范围并不是一揽子的。 CFTC 的条件和自由裁量权限制是关键：“被动”软件并不是“一切皆有可能”的同义词。构建者需要确保他们的产品行为与框架保持一致，特别是软件在订单处理方面的作用（和不作用）。
钱包和链上衍生品访问接下来要注意什么
对于开发人员来说，最直接的收获是将不采取行动的立场视为合规规划的蓝图。由于 CFTC 的救济取决于满足特定条件（尤其是与自由裁量权相关的条件），集成受监管衍生品访问的团队应记录其软件的运行方式、哪些操作是用户驱动的，以及哪些防护措施会阻止应用程序有效地充当经纪人的角色。
对于用户和市场参与者来说，更广泛的问题是受监管的衍生品访问如何变得更加“像应用程序”。 CFTC 表示，如果结构适当，与 CFTC 注册场所的非托管连接可以符合现有的监管界限。悬而未决的问题是，该框架在边缘情况下的解释程度如何，例如更具交互性的订单工作流程、自动化策略或可被视为引导交易的功能。
读者应该关注 CFTC 的额外沟通是否将“被动软件”指导扩展到更多产品类别，以及随着受监管衍生品的链上接口的不断发展，公司如何证明遵守自由裁量权和订单处理限制。