Circle 为机构用户推出比特币支持的 USDC 贷款

稳定币发行商 Circle 正在通过专为机构设计的新的比特币支持的借贷服务，进一步深入监管加密货币借贷。通过其 Circle Mint 平台，符合条件的客户可以存入比特币，使用 Circle 的打包代币 cirBTC 作为抵押品，并通过受支持的链上借贷市场借入 USDC。

Circle 表示，此次推出与其 Arc 网络周围更广泛的基础设施推动相一致，该网络被定位为基于稳定币的支付和金融服务的第一层。这项名为“数字资产支持借款”的借贷服务为比特币持有者提供了一种获取 USDC 流动性的新方式，而无需将基础资产的托管权交给借贷场所本身。

Circle 的新服务允许符合条件的 Circle Mint 客户使用比特币作为抵押品，通过支持的 DeFi 借贷协议借入 USDC。

借贷工作流程使用 cirBTC 作为抵押代币，Circle 表示，该代币由 Circle National Trust 托管的比特币以 1:1 的比例支持。

作为抵押代币，Circle 表示，该代币由 Circle National Trust 托管的比特币以 1:1 的比例支持。利率、抵押品要求和清算门槛等借款条款由第三方借贷市场决定，而不是由 Circle 决定。

Circle 计划从 Morpho 开始，然后添加 Aave 和其他协议。

稍后添加和其他协议。纽约客户不参与此次发行。

Circle 的比特币借贷是如何运作的

Circle 的公告详细介绍了针对机构用户的托管意识结构。在数字资产支持借款下，符合条件的 Circle Mint 客户可以存入比特币并铸造 cirBTC（Circle 的包装比特币代币）。然后，cirBTC 将作为抵押品提供给受支持的第三方借贷市场。

Circle 表示，借入的 USDC 会直接记入客户的 Circle Mint 余额中。从那里，客户可以根据需要使用 USDC，而抵押品过账和清算机制则由所使用的特定借贷协议管辖。

重要的是，Circle 将其定位为一种将客户的抵押品控制置于前台的模型。该公司表示，抵押品是通过客户控制的钱包提供给第三方 DeFi 协议的，而不是由 Circle 直接借出。 Circle 还将这种安排描述为超额抵押，这意味着借款人必须提供比借入的 USDC 金额更高的抵押品价值。

Circle 还指出，影响头寸的参数（例如借款利率、所需抵押品和清算门槛）是由第三方借贷市场设定的。该设计将日常风险和机制转移到底层 DeFi 场所，而 Circle 则专注于资格、包装流程和机构入口。

首先是 Morpho，然后是 Aave 和其他人

在首次推出时，Circle 支持 Morpho 作为第一个用于 cirBTC 抵押借款的借贷协议。 Circle 表示，计划随着时间的推移扩大对 Aave 和其他借贷市场的支持。

另外，Circle 的时机对于关注 Arc 生态系统的用户来说很重要。该服务的推出与 cirBTC 在 Arc 上上线同时进行。据 Circle 报道，cirBTC 于 6 月在以太坊上推出，目前其网络可用性正在扩大。

Circle 还确认，它打算将这些机构借款流连接到更广泛的 Arc 环境，这种方法可以减少那些喜欢在单链生态系统中使用 USDC 作为结算和支付资产的参与者的摩擦。

为什么结构对机构很重要

Circle 的模型反映了加密货币领域反复出现的机构需求：在不破坏现有托管安排的情况下获得借贷和类似杠杆的流动性策略。通过使用 cirBTC（由 Circle National Trust 托管的比特币以 1:1 的比例支持），Circle 提供了一条链上信用路径，同时在发行方保持清晰的托管链和代币支持。

这与一些早期旨在保留比特币底层托管而不进行包装的机构设计形成鲜明对比。在市场早些时候描述的一种方法中，Lombard 与 Bitwise 合作开发了一个以托管 BTC 为抵押的借贷系统，并由 Morpho 提供借贷基础设施。正如当时的报道所述，该模型旨在避免将基础比特币转换为单独的包装资产，而是选择在不使用包装或桥接的情况下保管比特币。

Circle 引入 cirBTC 的决定表明了一种不同的权衡：打包的代币可以更轻松地与支持 ERC 资产抵押品的现有借贷市场整合，而 Circle 仍然可以为 cirBTC 提供特定的支持机制。

更广泛地说，这一发展符合以机构为导向的借贷平台的模式，强调“合格托管”和受控抵押品，而不是开放式资产流动。早些时候，Anchorage Digital 与 Kamino 合作，使机构能够以 Anchorage Digital Bank 持有的质押 Solana 进行借款，避免了将抵押品移出合格托管机构的直接要求。 BitGo 通过基于投资组合的框架扩大了其机构贷款工作，使多种资产能够根据融资结构作为抵押品。

在这种背景下，Circle 的产品最好被理解为机构贷款堆栈的附加层——它结合了发行人支持的抵押代币、通过 Circle Mint 的机构余额接口以及在第三方协议上执行的 DeFi 贷款机制。

Arc 主网时序和以 USDC 为中心的路线图

Circle 推出 Arc 主网几天后就推出了借贷服务，Arc 主网是一个围绕稳定币支付和金融市场用例设计的第一层网络。根据之前的报道，Circle 的 Arc 定位包括将 USDC 作为原生 Gas 代币，并支持 BlackRock 的 BUIDL 和 Circle 的 USYC 等代币化资产。

这种排序很重要，因为它表明 Circle 正在调整其业务的两个不同部分：传输层 (Arc) 和金融层（稳定币发行、代币化和现在的机构借贷）。对于投资者和建设者来说，这还引发了关于抵押品和流动性将集中在哪里的实际问题——用户是否会继续主要依赖以太坊进行 DeFi 借贷，或者 Arc 的稳定币原生设计是否会从一开始就吸引人们的关注。

与此同时，用户体验和风险的最大决定因素仍然取决于设定借款利率和清算参数的第三方借贷市场。这意味着对最终用户的真正影响可能会迅速变化，具体取决于 Morpho（以及后来的 Aave 和其他人）如何构建 cirBTC 的抵押品因素和清算阈值。

接下来看什么

Circle 的下一个里程碑——添加 Aave 并扩大借贷场所阵容，以及观察 Arc 与以太坊上的 cirBTC 使用情况如何发展——将揭示这是否仅仅是增量产品发布，还是迈向更加标准化、发行人协调的机构借贷工作流程的一步。目前，机构参与者应密切关注协议特定的借款条款、清算行为和资格限制，包括排除纽约客户。