CME 从 10 月 19 日起上线比特币现金和 Uniswap 期货：散户投资者必须向经纪商核实哪些内容

芝商所 (CME) 集团于 2026 年 9 月 22 日宣布，将从 10 月 19 日起上市比特币现金和 Uniswap 期货。如果您是德国的散户投资者，决定性的细节不是开始日期，而是 BaFin 从 2022 年起的命令：期货只能在狭窄的条件下出售给德国的散户客户。因此，任何想要交易新合约的人都必须首先与自己的经纪人核实合同中是否排除了额外保证金的义务，或者是否需要书面对冲声明。市场立即消化了这一消息。我们在 2026 年 9 月 22 日 15:48 UTC 查询 CoinGecko 市场数据时发现，比特币现金价格为 327.15 美元，较前一日上涨 23.75%，是 25 种最大的加密资产中表现最强劲的。 Uniswap 交易价格为 9.29 美元，涨幅为 4.51%。 7 天以来，比特币现金上涨了 41.30%，Uniswap 上涨了 38.02%。期货是一种交易所交易合约，其中两方承诺在固定日期以固定价格买卖一定数量的标的资产。芝商所运营着全球最大的衍生品交易所，自 2017 年 12 月以来已上市加密货币期货。根据该公司的声明，此次扩张涵盖了四份合约。标准比特币现金合约代表 250 BCH，微型合约代表 25 BCH。对于 Uniswap，标准合约中的数字为 10,000 UNI，微型合约中的数字为 1,000 UNI。该产品预计于 2026 年 10 月 19 日推出，目前仍需接受监管审查。交易在交易所的全天候平台上进行。芝商所负责该部门的加密货币产品全球主管乔瓦尼·维西奥索（Giovanni Viciioso）在声明中指出，市场已经成熟，因此此举是合理的：参与者需要一套更广泛的受监管工具来管理数字资产的价格风险。该评估是一份公司声明，而不是对市场的独立解读。凭借这两种新资产，CME 上市的加密货币期货产品线增至 11 种标的资产。比特币、以太币、XRP、Solana、Cardano、Chainlink、Stellar、Avalanche 和 Sui 的合约已经可以交易。据交易所称，2026年上半年，加密货币领域平均每天易手279,800份合约，相当于名义价值83亿美元；未平仓合约平均为 264,600 份合约，名义价值为 154 亿美元。自年初以来，2026 年新增的五项资产的名义交易量合计超过 10 亿美元。

交易游戏 交易游戏：用 10,000 欧元的真实价格、真实市场价格、排行榜进行练习。前三笔交易无需账户。免费试用

为什么比特币现金上涨 24%，而 Uniswap 仅上涨 4.5% 价格反应的差异归结为两个市场的规模。比特币现金按市值排名第 21 位，是两者中规模较小的一个，但它总是对机构新闻做出强烈反应，因为该资产被交易者视为高度流动的比特币分支，而交易者正是在等待这种触发。行业服务 CoinCodex 表示，公告发布后，比特币现金交易量在一天之内增长了 153.8%，达到约 8.01 亿美元。它引用的峰值价格为 321.74 美元，略低于我们自己的查询值 327.15 美元；这两个数据都来自同一交易日的不同时刻，并且在这里并排放置，而不是进行平滑处理。第二个因素是更广泛的市场背景。根据雅虎财经数据，9 月 22 日，比特币开盘价为 86,597.82 美元，较前一日上涨 6.7%，以太坊开盘价为 2,775.96 美元。在这种环境下，单一新闻就会被放大，因为针对价格上涨的对冲必须被平仓。因此，比特币现金的走势部分取决于这种市场机制，而不仅仅是公告。对于 Uniswap 来说，这一消息是关于已经开始实施的举措的。最大的去中心化交易所的治理代币在过去 7 天内上涨了 38%，并在此过程中收复了 9 美元大关。在此背景下，4.5% 的额外推动看起来较小，但它分散在相当大的资本中。期货、永续和差价合约：这三种杠杆路线是如何构建的 值得关注的是允许对加密货币价格进行杠杆押注的三种产品类型。它们的区别与其说是在经济成果上，不如说是在成熟度、监管和结算方面。经典期货有固定的到期日，并通过清算所在受监管的衍生品交易所集中结算，清算所作为双方的交易对手。加密货币交易所和去中心化场所提供的永久未来没有期限；通过定期支付的融资利率使其保持接近现货价格。相比之下，差价合约（CFD）是您和您的经纪商之间的场外交易协议，由经纪商自行承担另一方的责任。监管处理是在拆分之后进行的。根据德国证券交易法，这三种形式都算作衍生品，但它们受到不同的 BaFin 产品干预。任何了解其中差异的人也会理解为什么德国散户投资者获得 CME 合约比加密货币交易所的永续合约更难。我们对永续合约 DEX 平台的概述中列出了哪些平台会出现永续合约问题，以及如何评估其费用模式。期货的变动是保证金的倍数——双向都是如此。 BaFin 关于期货的一般命令：为什么不能简单地购买 CME 合约 2022 年 9 月 30 日，BaFin 根据欧盟法规 600/2014 (MiFIR) 第 42 条发布了关于期货产品干预的一般命令。它于2023年1月1日生效，并保持不变。其核心是：原则上禁止投资公司向零售客户营销、分销和销售期货。主管证明了这一点，并有义务追加保证金。如果头寸的走势对投资者不利，以至于已公布的保证金被用完，则期货可能会产生超出承诺资本的索赔。 BaFin 看到了投资者保护方面的重大担忧，尤其是在剧烈波动时期。在这方面，加密资产并不是一个特例。它们是问题最快显现出来的领域。该禁令并不是绝对的。该命令指定了例外情况，正是在这些例外情况下，您才能从 10 月 19 日起决定是否将比特币现金合约存入您的账户。

追加保证金或对冲申报：零售客户的两种途径 第一种途径，也是实践中最重要的途径：投资公司在合同上排除了追加保证金的义务。您的损失仅限于您作为保证金发布的金额。用技术语言来说，这种承诺称为负余额保护，即针对负账户余额的合同保障。如果您的经纪商在此基础上提供合约，您就可以作为零售客户进行交易。第二条途径针对有具体对冲需求的投资者。在这里，零售客户在每笔单独交易之前以书面形式确认，该合同的购买完全是为了对冲目的。如果您想保护现有的比特币现金头寸免受价格下跌的影响，那么您就属于这种情况；如果你想对价格上涨进行投机，你就不会这么做。声明不是形式，而是前提，投资者受其真实性的约束。第三种情况是，该命令指定收购期货以平仓在该命令生效之前开设的现有头寸。这对新合同不起作用。实际上，这会导致在 10 月 19 日之前进行简单的检查。询问您的经纪人是否提供 CME 加密货币期货，是否排除额外保证金的义务，以及需要多少保证金。答案差异很大，因为这些品牌以不同的方式为德国零售客户量身定制产品。对这里活跃的提供商及其条款的评估可以在我们的经纪人概述中找到。每份合约 250 BCH：为什么微观未来是现实的规模 合约规模决定了产品是否适合私人账户。一份标准比特币现金合约代表 250 BCH。按 9 月 22 日 327.15 美元的价格计算，每份合约的名义价值约为 81,800 美元。涵盖 25 BCH 的微型合约价格约为 8,180 美元。对于 Uniswap 来说，差异类似：标准合约中的 10,000 个 UNI 的名义价格约为 92,900 美元，价格为 9.29 美元，而 1,000 个 UNI 的微型合约价格约为 9,290 美元。这些数字是 9 月 22 日的快照，并随着价格的每一次变动而变化。您需要提供的不是名义价值，而是抵押品，即衍生品交易中的保证金。对于加密货币期货，它通常位于名义价值的两位数百分比范围内，具体取决于交易所和经纪商，并由衍生品交易所根据波动性设定。截至撰写本文时，新合同的具体费率仍未确定；它们通常仅在交易开始前不久发布。保证金和清算：实际结束杠杆头寸的情况清算是指一旦公布的保证金低于规定的阈值，交易场所就会强制平仓。这是大多数杠杆头寸结束的机制，并且它不会询问投资者在未来几周内对市场的看法是否正确。对于一天内上涨 24% 的资产，反向波动也是可能的。比特币现金今年多次出现两位数的每日双向波动。在额外保证金问题出现之前，5 倍杠杆的头寸在算术上会因 20% 的下跌而被消灭。为什么清算很少一次发生在加密货币交易中还有一个经常被低估的点：清算集群。当许多类似定位的交易同时平仓时，由此产生的销售会产生进一步的压力，波及下一组。这正是为什么这些日子的价格波动比触发它们的新闻更大的原因。清算很少一次进行：平仓头寸会产生影响下一个头寸的压力。衍生品税：自 2024 年年度税法颁布以来，20,000 欧元的上限取消 对于交易衍生品的投资者来说，过去两年的税收状况明显改善。在此之前，德国所得税法第20条第(6)款第5句和第6句创建了一个单独的损失抵消池：衍生品损失只能与衍生品收益相抵消，而且每年最多只能抵扣20,000欧元。 2024年12月5日在联邦法律公报上颁布的2024年12月2日《2024年度税法》删除了这两句话，没有进行替换。背景是联邦财政法院在 2024 年 6 月 7 日的裁决（案件号 VIII B 113/23）中关于暂停执行的诉讼中提出了宪法问题。根据《所得税法》第 52 (28) 条，删除追溯适用于 2024 年和所有未决案件。对您来说，这意味着：加密货币未来的损失可以根据所有投资收入（包括利息或股息）来计算，并且年度上限消失了。自 2026 年 1 月 1 日起，托管机构强制执行资本利得税预扣。您的机构是否正确反映了这一点，可以从您的纳税证明中看出；对于较旧的损失结转，值得查看损益表。对于您的头寸的持续记录，投资组合跟踪器会有所帮助，就像我们在加密货币税务工具概述中比较的那样。未来或钱包里的硬币：两个独立的税收世界与直接持有的硬币的区别很重要。期货是一种投资产品，需缴纳统一税率预扣税。相比之下，您自己钱包中持有的比特币现金是《所得税法》第 23 条含义内的另一种资产，适用一年的持有期。出于税收目的，这两个世界不能相互抵消。个别案件适用哪种法律后果由税务顾问决定。