CoinShares：比特币流入跟踪美联储利率押注，而不是退出

加密货币投资流越来越多地对美国利率前景的变化做出反应，而不是针对特定加密货币的新闻。 CoinShares 本周表示，美联储仍然是比特币能否果断突破 80,000 美元这一重要心理关口的主要制约因素——尽管资金流入表明投资者仍然愿意持有该资产。

在 2026 年 4 月 9 日发布的市场更新中，CoinShares 研究主管 James Butterfill 认为，比特币开始“再次像黄金一样”交易，但货币政策仍然有效地将上限设定在 80,000 美元左右。

CoinShares 将最近的加密货币流量波动与美联储感知的利率路径的变化联系起来，而不是与新的加密货币催化剂联系起来。

美联储主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 在杰克逊霍尔发表讲话后，由于市场提高了对 9 月份加息的预期，大约有 1 亿美元的数字资产投资产品被抛售。

资金流在下周出现逆转，到 9 月 4 日达到约 10 亿美元，恰逢美联储理事克里斯托弗·沃勒发出信号，表示如果通胀数据继续改善，他可能支持在 9 月份保持利率稳定。

根据芝加哥商品交易所集团的 FedWatch 工具，联邦基金期货定价在 9 月 4 日之后加息的可能性接近 60%。

CoinShares 的利率敏感性出现之际，美国财政部计划增加长期回购，旨在支持更广泛的流动性状况，而流动性状况历来有助于风险资产。

为什么“利率路径”对比特币很重要

CoinShares 的核心信息是，投资者的行为并不一定会远离加密货币；相反，投资者的行为并不一定会远离加密货币。相反，它是对市场对美联储不断变化的假设做出反应。巴特菲尔的评论称，“投资者并没有退出资产类别……他们是在利率路径上进行交易”，这概括了近期的模式：当紧缩预期上升时，资金流出；当紧缩预期上升时，资金就会外流；当政策趋于稳定时，资金流入就会回归。

美联储主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 的杰克逊·霍尔 (Jackson Hole) 言论引发了这种敏感性的直接催化剂。沃什表示，通胀方面的进展有限，价格压力的缓解速度不够快，不足以让央行有信心通胀将回到2%的目标。 CoinShares 报道称，演讲结束后，大约有 1 亿美元的数字资产投资产品退出，因为市场迅速增加了 9 月份加息的可能性。

这种“风险规避到风险偏好”的逆转凸显了流动性预期的边际变化如何影响加密货币仓位。从历史上看，更宽松的金融状况一直有利于比特币和其他风险资产，CoinShares 的分析表明，市场目前将美联储视为流动性冲动的主要驱动力。

从杰克逊霍尔到九月：资金流入反弹

CoinShares 表示，在杰克逊霍尔事件发生后的最初反应之后，流量有所改善。接下来的一周，截至 9 月 4 日，资金流入达到约 10 亿美元，这表明一旦进一步紧缩的可能性看起来不那么激进，投资者愿意回归。

此次反弹恰逢美联储理事克里斯托弗·沃勒发表评论。根据 CoinShares 的同一次讨论，沃勒强调了近期“通货紧缩”的迹象，并表示，如果即将公布的通胀数据继续显示进展，他倾向于在 9 月份保持利率稳定。对于交易员和基金经理来说，这种语言很重要，因为它改变了市场预期政策变化的速度，而这些预期往往会转化为收益率和风险偏好的更广泛波动。

截至周一，CoinShares 指出 CME 集团的数据显示，联邦基金期货暗示下次 FOMC 会议后加息的可能性约为 60%。其含义很简单：比特币在 80,000 美元等关键技术水平附近的表现可能仍然容易受到 9 月份决定概率分布突然重新定价的影响。

加密货币之外的流动性信号：国债回购

CoinShares 对利率的关注伴随着一个单独的、潜在支持性的流动性背景。该公司的评估是在美国财政部宣布计划将某些长期债券回购规模增加一倍（每次操作从 20 亿美元增加到 40 亿美元）之后进行的，目的是在规定的窗口内增加对美国国债的需求。

据 Cointelegraph 报道，比特币在上个月的上涨过程中从 60,000 美元的低点升至 80,000 美元以上。回购计划预计将从9月9日持续到11月4日，持续数周，在此期间市场将重新评估美联储的立场和通胀轨迹。

解释这种重叠的一种方法是通过投资组合行为。正如 21Shares 联合创始人 Ophelia Snyder 的 Substack 时事通讯摘录中指出的那样，财政部的公告伴随着股票抛售和收益率曲线的变化，以及其他宏观噪音——例如与伊朗冲突有关的事态发展以及市场如何解读外交前景——增加了石油和股票定价的波动性。

斯奈德认为，综合来看，这些因素表明，这次反弹“与加密货币特定的催化剂关系不大”，而更多地与投资者调整专门针对美国的风险敞口有关。无论这种解释是否完全正确，它都符合 CoinShares 更广泛的主题：投资者对影响流动性和相对资产吸引力的宏观传导机制很敏感。

渣打银行还预测，比特币可能在年底前达到 10 万美元，正如之前的报道中所引用的那样，该报道将债券回购背景视为流动性和风险定位更广泛驱动因素的一部分。

随着价格收紧，接下来要注意什么

对于市场参与者来说，实际的收获是，比特币的近期交易行为可能会继续更多地跟踪利率预期，而不是跟踪内部加密货币基本面。投资者应该关注美联储相关赔率在 9 月份决策之前的变化速度有多快，尤其是因为 CoinShares 的流量数据表明，突然的重新定价可以将资金迅速流入或流出数字资产投资产品。

与此同时，从 9 月 9 日到 11 月 4 日的美国国债回购计划将是一个平行因素，可能影响更广泛的流动性状况。关键问题是即将到来的通胀和美联储信号是否会强化更稳定的政策预期，或者迫使加密货币流动表明他们愿意立即做出反应的利率路径发生另一次转变。