CoreWeave 在 AI 云基础设施增长方面超过 Nebius
核心要点
- 两家 GPU 云公司都在以惊人的速度增长，但 CoreWeave 的收入领先却伴随着令华尔街震惊的债务负担 CoreWeave 公布 2026 年第二季度收入约为 25.8 亿美元，比去年同期增长 112%。
- Nebius 则报告同期收入在 5.75 亿美元至 5.82 亿美元之间，同比增长超过 45
两家 GPU 云公司都在以惊人的速度增长，但 CoreWeave 的收入领先却伴随着令华尔街震惊的债务负担
CoreWeave 公布 2026 年第二季度收入约为 25.8 亿美元，比去年同期增长 112%。 Nebius 则报告同期收入在 5.75 亿美元至 5.82 亿美元之间，同比增长超过 450%。
磁带的故事
CoreWeave 的原始收入优势是显而易见的：它的收入大约是 Nebius 每季度收入的四倍半。其合同积压金额为 1,040 亿美元，第三季度初又获得了 250 亿美元的合同。皇冠上的明珠是与 Meta 达成的价值高达 210 亿美元的交易。
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Nebius 已与微软签订了价值 174 亿至 194 亿美元的协议，其 AI 云部门的目标是年收入 30 亿美元。
在硬件方面，CoreWeave目前运营着约1.5吉瓦的活跃发电容量，其中合同容量为3.7吉瓦。 Nebius 已签约超过 3.5 吉瓦，目标是到 2026 年底上线 800 兆瓦至 1 吉瓦的活跃产能。
两家公司都获得了英伟达 20 亿美元的投资，英伟达既是战略支持者，也是两家公司整个商业模式所依赖的芯片供应商。
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债务与灵活性
CoreWeave 估计负债 330 亿至 350 亿美元，仅 2026 年的资本支出计划就达 300 亿至 350 亿美元。
Nebius 到 2025 年末拥有大量现金储备，预计客户预付款将超过 90 亿美元，为其 2026 年扩张提供资金。如果需求放缓，Nebius 已经收回了大部分收入。 CoreWeave 仍然欠其债权人。
华尔街变得紧张起来
Rothschild Redburn 最近将 CoreWeave 和 Nebius 的评级下调至“卖出”，理由是对估值、债务可持续性和单位经济效益的担忧。他们的分析师目标价为 CoreWeave 54 美元和 Nebius 84 美元。这些评级下调与华尔街更广泛的温和买入共识形成鲜明对比。
Nebius 的增长速度较快，财务风险也较小。 CoreWeave 正在产生更多的绝对收入，并锁定了更大的积压订单，但其债务负担意味着，如果人工智能基础设施建设遇到任何减速，其犯错的余地就会减少。