CryptoQuant 警告称，随着利润达到顶峰，比特币可能会出现回调

链上数据显示，每日实现利润飙升至 25,000 比特币以上，而美国现货需求却悄然减弱，这为比特币的近期走势描绘了一幅好坏参半的图景。

比特币持有者以数月未见的速度兑现，链上分析公司 CryptoQuant 认为市场应该引起关注。该公司发出了一系列信号：已实现利润飙升、现货需求降温以及 Coinbase 溢价指数持续为负，这些因素共同表明可能会出现调整。

CryptoQuant 谨慎地指出，所有这些都不能保证股市会滑入熊市。但这种模式与 2022 年经济低迷期间观察到的动态令人不安，当时投机性反弹一再愚弄参与者，让他们认为最糟糕的时期已经过去。

获利了结触及数月高位

5 月 4 日，日实现利润达到 14,600 BTC，为 2025 年 12 月 10 日以来的最高水平。到 8 月中旬，日实现利润达到 23,000 至 25,700 BTC 的峰值，仅自 8 月中旬以来就贡献了约 110,000 BTC 的已实现净利润。

5 月初，未实现利润率达到 17.7%，为 2025 年 6 月以来的最高水平。到 9 月，该数字已飙升至 33%。

美国现货需求却讲述了不同的故事

Coinbase 溢价指数跟踪 Coinbase（美国现货买家的代表）与其他全球交易所之间的价差，该指数在 2026 年全年一直为负值。负值意味着美国买家支付的费用低于全球平均水平。

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CryptoQuant 将最近的反弹描述为“投机性”或“熊市反弹”，指的是价格回升主要由期货和衍生品活动驱动，而不是真正的现货积累。 CryptoQuant 发现最令人担忧的是期货驱动的价格走势与现货需求疲软之间的差异。

为什么这不一定是熊市信号

交易所流入量仍然相对较低，这意味着持有者并不急于将比特币大量存入交易所。期货需求虽然减少，但仍然存在。

CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 指出，市场呈现出较浅的波峰和波谷，这与成熟的市场一致。该公司的总体解读是，比特币正处于“看涨冷却”阶段，而不是过渡到全面的熊市。

从这里看什么

Coinbase 溢价指数、交易流入和实现利润速度是 CryptoQuant 认为最有可能决定任何调整是否会持续较浅还是会变得更加痛苦的三个变量。外汇流入量仍然较低的事实是当前环境下最乐观的数据点之一。集中在几天内的已实现利润突然激增往往会压垮订单簿，并引发期货市场的级联清算。

CryptoQuant 发现的模式与 2022 年的动态相呼应，当时的反弹一再吸引买家，但随着获利了结和现货需求疲软再次出现，价格急剧逆转。