摩根大通表示，如果 ETF 对冲放松，比特币的表现将优于黄金

摩根大通分析师表示，如果投资者开始解除围绕加密货币交易所交易基金的一些防御头寸，比特币相对于黄金可能有更大的上涨空间。

这家华尔街银行业巨头指出了投资者对比特币和黄金 ETF 的定位之间的差异。机构对这两种资产的敞口仍然很大，但比特币投资者仍在更积极地对冲下行风险。

以 Nikolaos Panigirtzoglou 为首的摩根大通分析师认为，如果情绪改善且保护需求开始消退，这种异常防御性的定位最终可能对比特币有利。

在美联储 7 月会议之后，随着投资者回归所谓的贬值交易，比特币和黄金都经历了新的 ETF 流入。

比特币在 ETF 复苏中仍落后于黄金

迄今为止，黄金 ETF 需求的复苏明显强劲。

摩根大通表示，流入黄金 ETF 的资金已经弥补了 2026 年早些时候记录的所有资金流出。

相比之下，比特币 ETF 仅收回了之前流出量的大约一半。

乍一看，这似乎会让黄金处于更强势的位置。然而，摩根大通认为总体流量数据背后还有另一个重要因素。

贝莱德 iShares 比特币信托 ETF (IBIT) 的空头兴趣仍接近 2026 年的最高水平。与此同时，SPDR Gold Shares ETF (GLD) 的空头兴趣低于历史平均水平。

然而，期权市场也讲述了类似的故事。 IBIT 目前的看跌期权与看涨期权持仓比率高于 GLD，这再次表明比特币投资者正在购买更多的下行保护。

摩根大通认为，这种差异可能会创造一个有趣的设置。如果投资者变得更有信心并开始取消这些对冲，比特币可能会获得相对于黄金的额外支持。

摩根大通改变 2026 年比特币前景

进入2026年，该银行对数字资产市场持相对建设性的看法。今年 2 月，Panigirtzoglou 的团队表示，今年对加密货币仍然持乐观态度。

当时，分析师还估计比特币的生产成本约为 77,000 美元，低于年初的约 90,000 美元。

该团队还重申，根据与黄金的比较，经波动性调整后的比特币长期估值为 266,000 美元。

然而，随着 2026 年的进展，摩根大通的语气明显变得更加谨慎。

6 月份，摩根大通表示，比特币的生产成本已连续五个月低于其预估生产成本。

整个夏天，该银行多次警告称，通过《澄清法案》的窗口正在缩小。

如今，监管的不确定性与比特币复杂的机构定位图景并存。