比特币反弹建立在 28 亿美元 ETF 流入的基础上
核心要点
- QCP Capital 8 月 28 日表示，比特币从约 63,500 美元上涨至 80,000 美元以上，得到了现货买盘的大力支撑，而不是新的杠杆头寸。
- 摘要 比特币从 63,500 美元上涨，现货 ETF 连续八个交易日吸纳 28 亿美元。
- 期货未平仓合约从 646,000 BTC 下降至 588,000 BTC，而比特币价格则走高。
- 较高的利率预期可能会通过美元走强和提高低风险资产的收益率来给比特币带来压力。
QCP Capital 8 月 28 日表示，比特币从约 63,500 美元上涨至 80,000 美元以上，得到了现货买盘的大力支撑，而不是新的杠杆头寸。
摘要 比特币从 63,500 美元上涨，现货 ETF 连续八个交易日吸纳 28 亿美元。
期货未平仓合约从 646,000 BTC 下降至 588,000 BTC，而比特币价格则走高。
美国现货比特币 ETF 在 8 月 28 日结束了 9 个流入日，流出 2.019 亿美元。
官方数据显示，7 月份总体 PCE 同比增长 3.7%，而核心 PCE 保持在 3.3%。
从 9 月 9 日开始，财政部将把每次操作的长期回购额增加一倍，达到至少 40 亿美元。
该交易公司估计，美国现货比特币交易所交易基金在上涨期间连续八个交易日吸引了约 28 亿美元的资金。与此同时，以 BTC 计价的期货未平仓合约从 8 月中旬的约 646,000 BTC 下降至 588,000 BTC。
这种结合表明现货购买和空头回补在很大程度上推动了这一走势。它不同于由交易员开立激进的杠杆多头头寸引发的反弹。然而，最新核实的数据显示，在比特币未能守住8万美元之后，机构需求开始降温。
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随着杠杆率下降，比特币反弹获得支持
比特币在一周多一点的时间里从约 63,500 美元攀升至 81,000 美元上方。 QCP 表示，尽管价格大幅上涨，但融资利率在上涨过程中仍受到控制。
未平仓合约下降意味着交易者以净额平仓期货头寸。随着价格上涨，一些看跌交易者可能会购买比特币或期货来弥补空头头寸。与此同时，ETF 的流入通过受监管的美国投资产品提供了可识别的需求。
QCP表示，这一组合“表明空头回补和现货需求比追逐这一走势的新杠杆多头发挥了更大的作用。”该评估代表了该公司对市场数据的解释，而不是证明每笔 ETF 购买都直接转化为比特币购买。
该结构最初看起来比未平仓合约迅速增加且资金昂贵的预付款更健康。当价格反转时，过多的杠杆会增加清算风险。尽管如此，杠杆率下降并不能保证比特币能够维持涨势。
正如 crypto.news 在比特币突破 80,000 美元的报道中所报道的那样，截至 8 月 21 日的一周，美国现货基金吸引了约 19.2 亿美元。这是自 2025 年 10 月以来最强劲的单周吸纳量。
比特币 ETF 资金流出测试现货需求论点
最新的 ETF 数据首次明确检验了 QCP 的现货支撑论点。 8 月 28 日，美国现货比特币 ETF 录得 2.019 亿美元的净提款，结束了连续九个流入日。
ARK 21Shares 的 ARKB 流出 1.149 亿美元。 Bitwise 的 BITB 损失了 4970 万美元，而 BlackRock 的 IBIT 则录得 3340 万美元的提款。根据 crypto.news 引用的数据，VanEck 的 HODL 也损失了 1320 万美元。
这一逆转意味着与前一交易日 2.423 亿美元的流入相比，变化了 4.442 亿美元。然而，这些基金在 8 月 24 日至 28 日的交易周内仍筹集了约 9.245 亿美元。
然而，据 crypto.news 报道，比特币在 24 小时内下跌约 2.9% 后，于 8 月 29 日交易至 77,500 美元附近。由于试图将价格维持在 80,000 美元以上，但失败了，因此出现了下跌。
一次资金流出会议并不能建立持续的机构退出。持续的提款将提供更有力的证据表明 ETF 需求正在减弱。相比之下，资金重新流入将支持 QCP 的观点，即现货参与仍然是反弹的重要基础。
通货膨胀使美联储受到限制
美国通胀背景的支持力度仍然较小。经济分析局数据显示，7月份总体个人消费支出同比通胀率达到3.7%。不包括食品和能源的核心PCE保持在3.3%。
两个指数均较 6 月份上涨 0.2%。年度数据仍高于美联储 2% 的目标，限制了政策制定者放松货币条件的能力。
美联储主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 在 8 月 28 日的杰克逊霍尔讲话中强调了这一担忧。他表示，美联储“目前的主要关注点应该是价格”，并指出总体金融状况很难被描述为限制性的。
据 QCP 称，在讲话之前，市场预计 9 月份加息 25 个基点的可能性为 35%。该概率是市场估计，而不是美联储的预测或承诺。
下一个政策决定将取决于即将到来的通胀、劳动力市场和活动数据。较高的利率预期可能会通过美元走强和提高低风险资产的收益率来给比特币带来压力。
国债回购提供流动性，但不是量化宽松
一个单独的流动性因素将于 9 月 9 日到来。美国财政部将把其长期流动性支持回购规模从每次操作的最高 20 亿美元增加到至少 40 亿美元。
这一变化涵盖了 10 至 20 年期和 20 至 30 年期行业的名义证券。该规定将持续到 11 月 4 日，届时财政部计划在下一季度退款期间提供更多信息。
该计划旨在提高旧国债的交易流动性。它不创造央行储备，也不构成美联储量化宽松。没有官方机构证实该计划导致了比特币的上涨。
对于比特币来说，下一个考验是 ETF 需求是否会在资金仍然受到控制的情况下回报。未平仓合约的逐步恢复将表明持仓谨慎。杠杆率快速增长以及价格上涨将使上涨更容易遭到清算。