博通上调人工智能销售预期，股价仍较高位低 29%

这家芯片制造商的人工智能收入同比增长了两倍，但第四季度的业绩指引略显疲软，令投资者望而却步。

博通刚刚公布季度收入增长 86%，人工智能芯片销售额增长两倍。无论如何，股票还是下跌了。

这家半导体巨头公布的 2026 财年第三季度营收为 295.9 亿美元，其中仅 AI 半导体营收就达到 167 亿美元，同比增长 221%。该公司将全年人工智能收入预测从 560 亿美元上调至 580 亿美元，并制定了让大多数首席财务官都汗颜的预测：2027 财年人工智能芯片收入为 1150 亿美元，2028 财年为 2300 亿美元。

然而，该股目前的交易价格约为 353 美元，比 495 美元的 52 周高点低约 29%，较今年小幅上涨 6%。

悖论背后的数字

财报后下跌的罪魁祸首是博通2026财年第四季度营收指引约348亿美元，略低于一些分析师的预测。在一个根据未来预期而不是向后胜利来定价股票的市场中，“略低于”就足以引发抛售消息反应。

尽管如此，第四季度指南仍然暗示该季度人工智能收入约为 217 亿美元，比去年同期增长 236%。

博通第三季度人工智能营收为 167 亿美元，是去年同期的三倍多。该公司此前设定的 2027 财年人工智能收入目标为 1000 亿美元，现已悄悄升至 1150 亿美元。 2028 财年的预测为 2300 亿美元，如果实现，将比 2027 年翻一番。

对于 2026 年整个财年，更新后的 580 亿美元人工智能收入预测意味着人工智能芯片现在构成了博通整体业务的主导份额。

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为什么股票无法吸引出价

博通的股价从 2025 年底到 2026 年初大幅上涨，最高达到 495 美元附近。在这些水平上，市场已经消化了人工智能驱动的大幅增长。

博通的客户名单在这方面提供了一些保证。该公司的主要客户包括谷歌、Meta、OpenAI 和 Anthropic，所有这些公司都公开承诺在人工智能基础设施上投入数百亿美元。与许多同行相比，博通与这些厂商签订的多年合同使博通的收入可见度不同寻常。

分析师平均目标价约为 533 美元，这意味着较当前水平上涨约 50%。

分析师指出的一个关键动态是：供应限制，而不是需求疲软，是博通近期增长的约束因素。

竞争格局日趋白热化

该公司的战略是将自己定位为需要定制人工智能芯片而不是现成 GPU 的公司的首选合作伙伴。但这也意味着博通的命运与一组相对集中的大客户息息相关，理论上，随着时间的推移，每个客户都可以带来更多的内部芯片设计。

Broadcom 的网络产品（包括以太网交换芯片）对于连接为大型语言模型和其他人工智能工作负载提供支持的 GPU 集群至关重要。

考虑到该股的盈利比年初高出约 43%，该股今年迄今 6% 的涨幅看起来尤其平淡。

市场是否会调高博通的评级可能取决于第四季度业绩是否高于保守的 348 亿美元指引，以及更广泛的市场是否摆脱了对人工智能支出可持续性的焦虑。每个主要的云提供商仍在谈论增加而不是减少其人工智能资本支出预算。