Grayscale 在 Kraken 母计划中看到了美国超液体的机会

要点 Payward 计划通过 Hyperliquid 提供美国永续期货。

Grayscale 看到了更高协议费用和 HYPE 购买的潜力。

拟议的美国市场仍有待监管部门批准。

美国市场可以扩大 Hyperliquid 的覆盖范围

根据加密货币交易所 Kraken 母公司 Payward 的一项计划，Hyperliquid 可能会接触到美国期货交易商。在 9 月 21 日的分析中，Grayscale 研究主管 Zach Pandl 将该提案确定为基于区块链的衍生品场所的交易活动和协议费用的可能来源。无限循环发展有限公司于9月16日披露了该计划。

该提案将从 Hyperliquid 的 HIP-3 市场开始，Payward 将其描述为该协议的第一个构建者部署的许可永久市场。 Grayscale 指出，初步市场已在测试网上上线。永续期货是追踪资产价格的合约，没有固定的到期日。 Payward 已经通过单独的安排向美国客户提供永续合约；如果获得批准，其 Hyperliquid 计划将增加一个链上场所。

潘德尔写道：“我们认为，如果美国场馆在超液体基础设施上运行并支付协议费用，它就可以加强这个飞轮。”这一条件是灰度评估的核心。美国市场可以为 Hyperliquid 带来更多交易者，但只有当拟议的市场为协议产生费用时，额外的活动才会有利于其基于费用的代币购买机制。 Grayscale 将 HYPE 可能产生的影响描述为一种投资观点，而非确认的结果。

灰度总结了自己的观点：

“受监管的美国路径可以扩大 Hyperliquid 的市场，验证其基础设施，增加费用收入，并有可能提升该协议原生代币 HYPE 的价值。”

Payward 计划如何运营市场

美国客户将在 Hyperliquid 的公共区块链上进行交易，其中链上订单簿将匹配并记录交易。根据 Payward 9 月 16 日的计划，其商品期货交易委员会监管的 Bitnomial 交易所将创建和管理市场。 Bitnomial 的清算所将清算和结算合约，而 Ninjatrader Clearing 将负责客户账户。

访问权限将仅限于 Ninjatrader 加入的客户，并包含在 Ninjatrader 和 Bitnomial 维护的许可名单中。这些控制措施将使无限循环发展有限公司能够使用 Hyperliquid 的交易基础设施，而其子公司则负责处理拟议的美国市场的监管功能。计划中的链上安排仍有待监管部门批准。

Payward 的 Bitnomial 收购协议先于该提议。该公司于四月份宣布了这项交易，作为其美国衍生品扩张的一部分。此后，Payward 开始通过 Bitnomial 向符合条件的美国客户提供永续期货，使 Hyperliquid 提案成为其交易基础设施的潜在扩展。

交易活动对 HYPE 意味着什么

根据 Grayscale 的数据，Hyperliquid 第二季度的未平仓合约平均约为 90 亿美元，同比增长 54%。未平仓合约衡量未平仓衍生品头寸的价值。该公司还指出，Hyperliquid 支持与股票和大宗商品以及加密资产相关的市场，扩大了交易者可以使用的合约类型。

其他交易所已经利用了 Hyperliquid 的基础设施。例如，加密货币交易所 VALR 为 200 多个永续市场集成了 Hyperliquid。这种安排提供了一个交易所为客户提供进入由该协议支持的市场的例子，尽管Payward提议的美国结构将有自己的准入和监管要求。

Grayscale 的 HYPE 理论基于交易费用和代币购买之间的联系：Hyperliquid 将几乎所有来自交易费用的收入都用于购买 HYPE。链上永续交易的机制也使交易者面临杠杆和清算风险。对于拟议的美国市场，监管部门的批准和向 Hyperliquid 支付的费用将决定扩张是否有助于该代币购买机制。

HYPE 继续上涨，周二触及每枚代币近 98 美元的历史新高，然后与更广泛的加密货币市场一起降温。