Hodler 摘要中 ARB 价格信号刺激了 70 倍上涨的猜测

经过一年的立法势头，美国参议院未能推进《数字资产市场清晰度（CLARITY）法案》，因为一项终止动议未能通过。该提案旨在澄清美国加密货币市场结构的部分内容，需要 60 票才能继续进行，但却获得 49 票赞成和 50 票反对，有效地拖延了本届国会的法案。

共和党参议员汤姆·蒂利斯表示，他的“反对”票可能是战术性的，而不是最终的，这表明他后来改变了立场，以保留稍后重新投票的能力。尽管如此，多名立法者和行业人士指出，在立法日程进一步紧张之前，妥协的窗口越来越窄。

参议院对《澄清法案》的闭幕投票以 49 票对 50 票失败，阻碍了该法案立即获得通过。

蒂利斯建议他在最后一刻改变投票，以便稍后再次尝试，但时间限制仍然很严格。

监管机构在立法真空中迅速采取行动：美国证券交易委员会宣布对有限的代币化美国股票交易给予五年豁免，美国商品期货交易委员会为“被动软件”提供商提供了额外的监管救济。

众议院提出了单独的加密货币政策措施，包括委员会批准“战略比特币储备”框架以及加密货币税收立法的进展。

为什么 CLARITY 的失败对加密货币市场结构很重要

参议院的决定并不重要，因为它对个别立法者发出了信号，而更重要的是它对更广泛的市场造成了延误。 CLARITY 被定位为解决美国应如何监管某些加密活动的长期问题的立法解决方案。由于协议未能达成，立法者不能简单地在本届会议期间通过通常的立法流程向前推进。

尽管蒂利斯的评论带来了不确定性——因为其他法案也出现了类似的情况——但了解该进程的立法者强调，时间现在是一个具有约束力的限制。支持众议院《清晰性》的民主党议员 Shri Thanedar 称剩余的时间表是一个主要障碍。

“本届国会只剩下 20 个立法日了，所有这些都是在中期选举之后，不幸的是，2026 年达成妥协的可能性非常低。”

除了投票数学之外，国会的日程安排也带来了一个实际问题。 NEAR 首席法律官 Abhishek Vaidyanathan 指出，众议院已经取消了两个“会议周”，并指出参议院的州工作期于 10 月 5 日开始。在这种背景下，修改方法的机会可能会转移到下届国会，而不是在本届会议结束之前解决。

参议员安吉拉·阿尔斯布鲁克斯也表示，谈判在投票前已经接近尾声，但表示共和党领导层在最后一刻终止了这一努力。与此同时，七名反对该法案的民主党参议员声称，他们仍然致力于在某个时候通过该法案，这表明在结束过程中出现的政治分歧尚未得到解决，只是被推迟了。

SEC 和 CFTC 的措施填补了部分监管空白

CLARITY 的崩溃并没有让行业坐以待毙。在参议院投票后的几天里，美国证券交易委员会宣布了一项为期五年的“创新豁免”，旨在允许在去中心化公共区块链上进行有限的代币化美国股票交易。该豁免旨在启用使用自动化做市商的交易机制，同时避免注册为证券交易所。

然而，豁免并不是全面覆盖。 SEC 的框架不适用于不向持有人提供与传统股票相同权利的“合成”股票代币。这种限制很重要，因为一些代币化股票产品的风险敞口结构不同，这意味着现有的发行和未来的产品设计可能会直接受到代币持有者是否获得完整的股票权利的影响。

另外，美国商品期货交易委员会还概述了增量合规和扩张的路径。它对合格的“被动软件”提供商（将用户与受监管的衍生品公司和交易所连接的实体）发布了不采取行动的立场，表示不建议对未注册为介绍经纪人或相关人员的合格提供商或某些人员采取强制措施。

对于应用程序开发人员和钱包生态系统来说，这种缓解可以减少将用户引导至受监管的衍生品交易场所的产品功能的摩擦。该政策仍然为“被动”便利的定义留有解释空间，这意味着运营商可能会继续审查其产品工作流程和披露。

CFTC 还向白宫提交了加密货币市场规则草案：“监管加密资产交易和监管加密资产市场”。截至报告发布时，该行动被列为处于规则前阶段，这意味着尚未达成正式提案。

私营部门向美国商品期货交易委员会 (CFTC) 提交的文件中也可以看到监管动态。 Coinbase 申请提供与美国个股挂钩的 24/5 永续期货交易，Kalshi 在同一天也提交了类似的提案——这两项努力都旨在扩大美国框架内受监管的期货准入。

众议院委员会推进比特币储备和税收确定性

虽然参议院拖延了 CLARITY 的进程，但国会的其他部分却推进了与加密货币相关的立法。众议院金融服务委员会通过了《2026 年美国储备现代化法案》。该法案将把建立“战略比特币储备”的现有行政命令编入法典，并考虑建立更广泛的“数字资产储备”，其中包含美国财政部持有的其他被没收的加密货币。

除了正式确定储备概念外，该立法还要求联邦机构对其持有的数字资产进行全面审计，并提交季度“储备证明”报告。它还指导了一项关于增加比特币持有量的预算中性收购策略的研究。

在税收方面，众议院筹款委员会在两党支持下推进了《数字资产税收确定法案》。该报告将其描述为旨在重塑联邦政府对数字资产征税方式的立法——由于分类和报告的不确定性，这一领域仍然是投资者和企业实际关注的问题。

超越政策：更广泛生态系统的安全和研究信号

本周的政策发展与安全和研究项目相结合，强调了加密经济中持续存在的风险。

一起备受瞩目的案件涉及 Revolut 数据泄露事件，并升级为敲诈勒索事件。据报道，在包括护照和 KYC 自拍照在内的敏感客户数据被盗后，第二名黑客要求在 24 小时内以门罗币支付 300 万美元，并威胁出售客户记录。早些时候的报道提到了另一个团体对比特币的单独需求。该报道还强调了许多公司的 KYC 文档存储如何为攻击者创建“蜜罐”目标。

从研究的角度来看，Chainaanalysis 报告发现，与国家相关的参与者相关的链上恶意软件存储急剧增加。根据该报告，过去 12 个月中，涉及攻击者在公共区块链上存储恶意软件指令或基础设施信息的新活动增加了 420%，其中国家相关行为者约占每个季度新活动的三分之二。

国际清算银行的研究人员还警告称，比特币分析中存在测量问题。他们发现，对链上转账价值的估计可能会有很大差异（最多可达六倍），具体取决于交易的衡量方式，包括找零输出的处理和返回发送者的转账。同样的方法论问题也可能会扭曲与比特币市值衡量标准的比较。

随着 CLARITY 的窗口缩小，接下来要注意什么

由于参议院在 CLARITY 问题上的讨论失败，且立法者表示立法剩余时间有限，许多市场参与者的近期焦点可能会从单一的综合法案转向监管指导和豁免的拼凑。现在的关键问题是，政治领导层能否找到一条可行的 CLARITY 路径，或者下届国会是否会最终形成最重要的加密货币市场结构变化。