IPO 波动后 SpaceX 估值重返 2T 美元

美国历史上最大规模的首次公开募股（IPO）让投资者感到震惊，但在 9 月份又回到了万亿美元的里程碑

到 2026 年 9 月上旬，即在纳斯达克破纪录首次亮相大约三个月后，SpaceX 的市值已重返 2 万亿美元。

该公司于 6 月 11 日上市，股票代码为 SPCX，以每股 135 美元的定价筹集了 750 亿美元资金。这使其成为美国历史上规模最大的 IPO，初始估值约为 1.77 万亿美元，流通股数量约为 130.8 亿股。

从升空到湍流

SpaceX 股价在首个交易日内飙升至 2 万亿美元市值大关，埃隆·马斯克一度成为世界上第一位纸面万亿富翁。股价盘中触及 226 美元附近的高点。

到 6 月底，该股已回落至 154 美元左右，较峰值下跌约 32%。罪魁祸首是公众持股量过低，实际可供交易的股份仅占总股数的 4-5% 左右。

炒作背后的数字

SpaceX 公布 2025 年收入为 187 亿美元，同期净亏损约 50 亿美元。

晨星分析师预计 SpaceX 的合理估值约为 7800 亿美元，不到该公司当前市值的一半。 SpaceX 本身将其潜在市场定为 28.5 万亿美元，涵盖发射、星链卫星互联网服务和人工智能计划。星链已成为该公司最赚钱的部门。

据估计，马斯克保留了该公司 42-50% 的股份，这让他拥有集中的投票控制权。这种治理结构引起了分析师的密切关注，他们担心单个人对一家价值 2 万亿美元的上市公司拥有如此大的权力所带来的风险。

为什么现在流通量比基本面更重要

4-5% 的公众持股量可以说是 SpaceX 交易概况中最重要的一个数字。就背景而言，大多数大盘股的公众持股量占其流通股的绝大多数。苹果的流通量基本上是其股份的 100%。即使像 Meta 这样拥有大量内部人持股的公司，其流通股也远高于 80%。

SpaceX 的上市意味着该股可以在相对温和的交易量下大幅波动。需要建立大量头寸的机构投资者将在流动性方面陷入困境，而股价对于公司的实际健康状况来说是一个不可靠的信号。

IPO 筹集的 750 亿美元是一笔巨额资本注入，但 2025 年 50 亿美元的净亏损表明该公司仍坚定地处于投资模式。将星链扩展到全球覆盖范围、为星际任务开发星际飞船以及扩展到与人工智能相关的基础设施，都需要大量的持续资本支出。