KakaoPay 携手 Dinari 和 Ondo 试点韩国股票代币化

韩国 Kakaopay 证券公司宣布与代币化公司 Dinari 和 Ondo Finance 建立两项独立的合作伙伴关系，旨在为投资者（包括境外投资者）提供韩国上市股票的代币化投资机会。该计划的重点是在链上寻找、托管和代表真实基础股票所需的“管道”，而不是简单地创建反映价格变动的代币。

根据两家公司共享的公告，Kakaopay 将与 Dinari 合作进行与 Dinari dShares 框架相关的概念验证，以保护股东权利。与此同时，Kakaopay 和 Ondo 将研究如何构建韩国上市股票的采购和托管结构，并探索代币发行和赎回机制。

Kakaopay Securities 正在与 Dinari 和 Ondo 合作，探索向国际投资者代币化发行韩国上市股票。

Dinari 的 dShares 方法旨在保护股息和投票等股东权利，该项目预计将使用当地上市的韩国股票作为基础资产。

Kakaopay 与 Ondo 的合作最初集中在托管/采购框架上，包括使用外国投资者综合账户持有基础股票。

商业推出时间表尚未确定；韩国股票代币化的任何举措都取决于韩国和国外的法律和监管部门的批准。

这些合作伙伴关系的达成正值韩国准备实施代币化证券监管框架之际，生效日期定于 2027 年 2 月。

Dinari dShares：以保权代币化为目标

根据与 Kakaopay Securities 的协议，Dinari 将使用 Dinari 的 dShares 模型进行概念验证。 dShares 的核心理念是维护适用的股东权利（明确包括股息和投票权），而不是依赖于仅跟踪市场价格的合成风险敞口。

Dinari 目前通过其 dShares 产品提供代币化的美国股票和交易所交易基金。 Kakaopay 的合作旨在测试相同的模式是否可以扩展到韩国上市股票。

Dinari 首席执行官 Gabe Otte 告诉 Cointelegraph，概念验证尚未确定具体的韩国上市公司，并且 Dinari 尚未公布商业可用性的公开时间表。奥特还将拟议的结构描述为使用当地上市的韩国股票作为基础资产，而不是仅仅反映价格变化的代币化工具。

对于投资者来说，这种区别很重要，因为“权利保护”往往是代币化证券的主要实际障碍。如果股息、投票和其他股东权利没有正确映射到代币系统，代币可能无法提供受监管投资者期望的治理和经济参与。

Ondo框架：代币发行前的采购和托管

Kakaopay 与 Ondo Finance 的第二项举措最初侧重于建立一个可行的框架来采购和托管韩国上市股票，代币化被视为潜在的下一步。

在上述结构中，Kakaopay 将运营一个外国投资者综合账户来持有和管理相关股票。这种方法旨在支持国际投资者如何与当地股权建立联系，同时使系统与现有的托管和管理实践保持一致。

这些公司还计划研究代币发行和赎回机制。他们强调，代币化的韩国股票是否以及何时商业化将取决于韩国和海外市场的法律和监管要求。

“监管门控”是全球代币化证券工作中反复出现的特征，但这里对托管和运营准备的强调是对纯粹技术代币实验的显着转变。这些合作伙伴关系表明，Kakaopay 及其合作伙伴正在将合规性、结算整合和投资者管理视为任何链上分销的先决条件。

韩国的监管推动奠定了背景

Kakaopay 的公告是在韩国迈向代币化证券正式监管框架之际发布的。一月份，该国国民议会批准了修正案，承认分布式账本技术是有效的证券登记处，并允许代币证券的发行和流通。

6 月初，韩国金融服务委员会将代币化证券基础设施与更广泛的资本市场改革联系起来。该框架计划于 2027 年 2 月生效，同时韩国证券存管机构正在开发基础设施，旨在将现有证券账户系统与基于区块链的数据连接起来。

这些时间表有助于说明为什么与 Kakaopay 相关的努力被视为概念和框架的证明，而不是立即进入市场。即使代币化技术存在，受监管的证券发行通常也需要与托管操作、托管规则和注册标准相协调。

代币化股票目前的状况以及可能发生的变化

代币化股票在 2026 年迅速增长，截至 9 月底，RWA.xyz 报告的分配价值约为 32 亿美元。然而，相同的数据表明市场仍然集中：许多部署都是美国股票和 ETF 的代币化版本。

报告中引用的例子包括与 Strategy、Circle、Nvidia 和 Tesla 的股票相关的代币，以及美国主要股票 ETF。相比之下，非美国上市的代币化——尤其是那些与地方权利管理和投票/股息保留相结合的上市——不太常见。

Dinari 的 Otte 将这个机会定义为不仅仅是复制韩国股票的代币化版本。在与 Cointelegraph 分享的言论中，他表示，这些公司看到了韩国的机构利益，特别是围绕代币化作为连接韩国资本市场与全球投资者的基础设施，同时保留与基础证券相关的权利和保护。

如果韩国即将推出的监管框架减少了注册和代币发行/流通方面的不确定性，那么像 Kakaopay 这样的举措可能会成为国际投资者如何获得当地股权的蓝图，而不会牺牲通常与传统证券流程相关的法律保护。

目前，最重要的关注点是 Dinari 概念证明是否能识别特定的韩国发行人、Kakaopay 和 Ondo 如何构建托管和综合账户管理，以及最关键的是，韩国监管机构如何解释 2027 年实施方法中保护权利的代币化证券所需的操作细节。