Kalshi 称 CFTC 尚未就 50 亿美元“异常”交易与其联系
核心要点
- 《华尔街日报》描述的 CFTC 审查涉及以太坊永续期货重复的 5,500 美元交易规模模式。
- 卡尔希认为，这一活动反映了正常的做市动态，许多接受者下达了固定规模的休息订单，而不是清洗交易。
- CFTC 审查报告遭遇 Kalshi 否认 周二，《华尔街日报》报道称，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 正在
卡尔希反驳了有关美国商品期货交易委员会（CFTC）正在审查其以太坊永续期货市场可疑交易模式的报道。该交易所表示，监管机构尚未与其联系，并怀疑是否正在进行任何正式检查。
争议集中在据报道的一系列快速、几乎相同的交易上，每笔交易价格约为 5,500 美元，一些观察家将其视为潜在的虚假交易。此次争议发生之际，Kalshi 的永续期货业务自 5 月份推出以来迅速扩张。
Kalshi 表示尚未收到 CFTC 的联系，也不认为正式审查正在进行。
《华尔街日报》描述的 CFTC 审查涉及以太坊永续期货重复的 5,500 美元交易规模模式。
Kalshi 将重复的订单规模归因于流动性激励计划，该计划奖励制造商在价格范围内保留订单，而不是奖励执行的交易量。
卡尔希认为，这一活动反映了正常的做市动态，许多接受者下达了固定规模的休息订单，而不是清洗交易。
《华尔街日报》还报道了与交易量目标相关的股票激励措施，卡尔希的回应并未直接提及这一点。
CFTC 审查报告遭遇 Kalshi 否认
周二，《华尔街日报》报道称，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 正在研究 Kalshi 以太坊永续期货集中在 5,500 美元左右的快速交易模式。报道援引一位知情人士的话称，该交易行为引发了清洗交易的指控。
卡尔希的回应是对任何监管行动的前提提出质疑。 Kalshi 通讯主管 Elisabeth Diana 告诉 Cointelegraph，该公司“尚未与 CFTC 联系”，并且“不认为有任何正式检查”。她进一步将这种言论描述为“竞争对手散布的谣言”，并补充说这种行为与金融市场常见的流动性激励计划一致。
戴安娜敦促人们不要依赖社交媒体的说法，并表示：“不要相信你在 X 上读到的一切。”
报告的贸易模式表明了什么
《华尔街日报》描述的交易发生在卡尔希的永续期货市场之一，参与者在不获得现货所有权的情况下推测基础资产的价格。在这种情况下，底层是以太币。
据《华尔街日报》报道，过去一个月，每笔交易约 5,500 美元，以太币 Perp 交易量超过 50 亿美元。重复规模活动的规模很重要，因为清洗交易指控通常出现在交易量似乎上升而独立各方之间没有真正的经济风险转移时。
《华尔街日报》还报道称，卡尔希为一些交易员提供了购买该公司股权的机会，前提是他们达到了交易量目标。该公司表示，激励措施包括免除交易费用和每月现金支付，旨在鼓励大型交易商提供流动性。
虽然这些激励结构在传统市场中可能很常见，但细节在加密货币衍生品中很重要，特别是当监管机构或市场观察者试图确定活动是由真正的对冲和价格发现驱动还是由旨在模拟需求的自我参照执行驱动时。
Kalshi 的解释：流动性计划和做市商搁置订单
在周三发表的一篇博文中，卡尔希试图澄清为什么交易规模一再出现相似。该公司表示，经常性的 5,500 美元规模的交易反映了向做市商付费的计划，以保持指定规模和设定价格范围内的买卖订单。
卡尔希的核心主张是，激励措施奖励的是搁置订单的可用性，而不是最终执行的交易量。换句话说，该公司认为，当许多接受者与制造商的固定报价互动时，其流动性机制的结构自然会产生重复的执行规模。
然而，卡尔希的帖子并没有直接解决《华尔街日报》所描述的与交易量目标相关的股票购买机会。这一遗漏给读者留下了一个悬而未决的问题：即使交易规模模式可以通过做市设计来解释，股票或现金挂钩的目标如何影响参与者的行为仍然是一个值得关注的单独问题。
做市动态与清洗交易指控
卡尔希的回应很大程度上依赖于衍生品市场的运作方式。该公司指出，做市商通过不断报价他们愿意买卖的价格来支持交易，为其他交易者提供现成的交易对手。在该框架下，做市商可以从点差中获利，但如果价格与其报价水平背离，则将面临损失。
相比之下，“接受者”是接受做市商提供的静止价格的交易者。卡尔希认为，所报告的固定规模执行与做市商发布一致规模的订单，然后受到许多接受者的打击是一致的。
卡尔希还表示，当其他交易所的价格变动时，交易者可以通过以做市商的过时价格买入或卖出来获利。该公司进一步声称，该活动涉及“数百名不同的交易者”，接受者“始终是正确的”，而制造商“始终是错误的”。
在此基础上，卡尔希将这种模式描述为“真正的经济活动而不是清洗”的证据，并解释说清洗交易通常会显示交易量增加，而任何一方都不会按照独立风险承担预期的方式获得有意义的利润或损失。
本质上，Kalshi 认为，结果的方向（而不仅仅是交易规模的重复）有助于区分真实的流动性供应和结构看似活跃但未反映真实交易兴趣的交易。
接下来看什么
如果监管机构进行调查，剩下的关键不确定性是调查人员是否关注流动性机制本身，还是更广泛的激励生态系统，尤其是与交易量目标和股权准入相关的任何要素。市场参与者可能会关注 CFTC 的进一步澄清、Kalshi 的进一步文件，以及随着永续期货市场的成熟，类似的模式是否会持续出现。