比特币价格或将飙升，但策略出现新风险以下是 MSTR 投资者需要了解的内容。

过去一个月，比特币（CRYPTO：BTC）价格上涨了 20% 以上。地缘政治冲突和对债务驱动的美元贬值的担忧推动了这一涨势。

Strategy (纳斯达克股票代码: MSTR) 持有比特币生命周期总供应量的 4.02%，其股价在过去一个月也上涨了 35%。这些收益并不令人意外，因为 Strategy 的 845,050 个比特币价值 635 亿美元，而其企业价值为 500 亿美元。

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图片来源：盖蒂图片社。

看好Strategy的投资者认为，相对于其持有的比特币而言，该公司的价值被低估，并且其股票最终的交易价格将高于这些资产。然而，看空者认为，它应该得到这样的折扣，因为它需要出售比特币来为其优先股股息提供资金。让我们看看为什么这是战略投资者不能忽视的主要风险。

Strategy的优先股有哪些？

去年，Strategy 发行了四类优先股：“Strife”（纳斯达克股票代码：STRF）、“Stretch”（纳斯达克股票代码：STRC）、“Strike”（纳斯达克股票代码：STRK）和“Stride”（纳斯达克股票代码：STRD）。所有四只股票都有不同的股息结构、优先级、收益率和风险状况。

股票发行日期 股息率频率 STRF 2025 年 3 月 10% 固定 每季度 STRC 2025 年 7 月 可变 (~11.5%) 每月 STRK 2025 年 1 月 8% 固定 每季度 STRD 2025 年 6 月 10% 固定 每季度

数据来源：策略。

Strategy发行优先股以筹集更多现金为其购买比特币提供资金。然而，尽管比特币价格从 1 月 1 日到 6 月 30 日下跌了 30% 以上，但该公司在 2026 年上半年的股息支付上花费了超过 5 亿美元。为了在不承担更多债务的情况下支付股息，Strategy 在 2026 年上半年出售了 3,620 个比特币（目前价值 2.72 亿美元）。

Strategy 的批评者声称，这种发行更多优先股购买更多比特币，然后出售比特币为其优先股股息提供资金的循环是鲁莽的。只要比特币的价格上涨并且其优先股的交易价格等于或高于面值，Strategy 就可以继续通过市场 (ATM) 发行发行新股，为其比特币购买、股息和资本支出提供资金。但如果比特币价格暴跌，Strategy 将无法为其新股找到足够的买家。如果发生这种情况，其大部分现金流将枯竭——因为其遗留软件业务无法产生足够的现金来支付所有这些费用。