Neobrokers 的加密货币费用：为什么 PFOF 禁令会提高您的股票成本但不会影响您的代币购买

自 2026 年 9 月 2 日起，N26 的股票或 ETF 订单再次收费：每笔交易 0.90 欧元。任何在同一账户中购买代币的人仍需支付订单量的 1.5% 至 3.5%。 1,000 欧元的交易价格为 15 至 35 欧元兑 90 美分。收取股权费的原因是欧洲的一项禁令根本不适用于加密资产。

该禁令涉及订单流支付（PFOF）。它描述了一种由交易场所向经纪人支付费用以将客户订单路由到该场所的做法。对于作为投资者的你来说，多年来，这就是在新经纪商购买股票几乎不需要任何成本的原因：账单流向了交易场所，而不是你。自 2026 年 7 月 1 日起，该收入来源在德国已被完全禁止，提供商现在直接向您收取资金。

加密货币没有任何变化，因为它们从一开始就没有受到规则的约束。这正是当前时刻变得有趣的原因。股权费用成为一个明确披露的数字，而加密货币成本仍保持原来的样子：几乎没有人计算出的百分比或利差。该分析由 cryptoticker.io 于 2026 年 9 月 3 日编译。

什么是 PFOF 禁令？为什么它从 2026 年 7 月起才全面实施？

订单流支付是从交易场所向经纪商支付的费用，以换取将客户订单路由到该场所的回报。该禁令是根据 (EU) 2024/791 法规（MiFIR 审查）引入的。它在欧洲金融市场监管 MiFIR 中添加了新的第 39a 条。该条款禁止投资公司接受第三方的费用、佣金或非金钱利益，以将零售或专业客户订单发送到特定的执行地点。

同一条第 2 款为成员国提供了一个狭义的选择。如果 PFOF 已在 2024 年 3 月 28 日之前使用，则允许国内客户过渡性地继续使用这种做法，直至 2026 年 6 月 30 日。德国是唯一使用该做法的成员国；联邦财政部在 2024 年 3 月 21 日的新闻稿中阐述了其理由。德国的例外于 2026 年 7 月 1 日结束。

对于经纪商来说，这是一次影响深远的重组。最初进行免佣金股票交易的收入来源消失了，没有任何东西可以替代。订单费用、订阅模式、点差和客户余额的利差已经取而代之。 N26 并不是第一个做出回应的提供商，但它是第一个可以在同一房屋的加密货币价格旁边如此清晰地观察到其影响的提供商。

为什么 PFOF 禁令不涵盖您的代币购买

MiFIR 第 39a 条适用于欧洲市场指令 MiFID II 含义内的投资公司和金融工具。股票、ETF、债券和衍生品均属于其中。直接购买加密货币则不然，因为自 2024 年以来，欧盟的加密资产一直受其自己的规则手册、加密资产市场监管 (MiCA) 的管辖。

这种分离并不是一个技术问题；而是一个问题。它具有立竿见影的价格效应。对于证券，立法者禁止了一种让投资者无法了解谁实际赚到什么的报酬形式。对于加密资产来说，不存在这样的规定。提供商可以继续按照自己喜欢的方式构建其加密货币保证金，只要它满足 MiCA 对价格透明度的要求。

2026年7月22日，BaFin发布了关于处理PFOF禁令的监管通知，编号为05/2026（WA），有效期至2029年6月30日。律师事务所分析特别指出了一句话：仅仅重命名支付流程并不会超出MiFIR第39a(1)条的范围。因此，主管会关注经济实质，而不是标签。根据我们现有的分析，该通知没有提及加密货币资产，这符合结构，因为它是证券监管通知。

N26 头对头：份额 0.90 欧元，代币最高 3.5%

N26 的股票页面指出，通过该应用程序买卖股票、ETF 和 ETC，每笔交易费用为 0.90 欧元。付费账户级别可获得免费津贴：N26 Go 每月列出 3 笔免费交易，N26 Metal 每月列出 10 笔免费交易。这些自由交易明确仅适用于股票、ETF 和 ETC。储蓄计划不受影响。

同一提供商的加密页面显示不同的计算。比特币每笔交易的费用为 1.5%，其他代币为 2.5%，交易量特别少的资产为 3.5%。金属客户的所有交易费用均可享受 0.5 个百分点的折扣，但每个日历月的交易量上限为 5,000 欧元。在此之上，再次适用常规费率。每次购买和销售的最低金额为一欧元。

加密货币页面上的一个脚注值得注意：加密货币的费用和价格不是由 N26 制定的，而是由 Bitpanda Asset Management GmbH 制定的。 N26 在此充当合作伙伴产品的中介。对于作为客户的您来说，这个数字没有任何变化，但这解释了为什么同一家公司内的两种定价模型看起来如此不同：它们是两个独立的业务，遵循两个不同的规则手册。

如果您想知道这种结构与专业提供商相比如何，我们对最佳加密货币经纪人的比较可以并排设置成本模型。

在同一提供商处，相同规模的股票订单和加密货币订单的权重截然不同。

我们自己的调查：我们如何检查十家提供商

为了奠定坚实的基础，我们于 2026 年 9 月 3 日检索了允许德国零售客户购买加密货币的 10 家提供商的公开定价、费用和产品页面，并评估了他们是否以及如何量化那里的交易成本。我们检查了 N26、BISON、finanzen.net Zero、Kraken、justTRADE、Bitpanda、Trade Republic、Scalable Capital、Bitvavo 和 Coinbase。

结果一句话：十家提供商中有五家在可免费访问的页面上用具体数字说明了他们的加密货币交易成本，而五家则没有在我们检索到的页面上列出。

公开量化加密成本的五家提供商

justTRADE：订单量的 0.125% 加上交易场所点差。页面上没有量化价差的大小。

订单量的 0.125% 加上交易场所点差。页面上没有量化价差的大小。 finanzen.net 零：1% 佣金。对于订单量低于500欧元的交易，需加收1欧元的小订单附加费。提及了供应商所描述的减少的额外价差，但未以数字表示。

1％的佣金。对于订单量低于500欧元的交易，需加收1欧元的小订单附加费。提及了供应商所描述的减少的额外价差，但未以数字表示。 Kraken：即时和定期购买 1%，个人订单 1.5%。在Pro界面的订单簿中，最低等级为挂单者0.40%，吃单者0.80%。

即时和定期购买 1%，单个订单 1.5%。在Pro界面的订单簿中，最低等级为挂单者0.40%，吃单者0.80%。 BISON：无订单费，但比特币和以太坊的平均点差为 1.25％，所有其他加密货币的平均点差为 1.75％。通过 SEPA Instant、信用卡或钱包进行即时存款需额外支付金额的 2.49%。

没有订单费用，但比特币和以太坊的平均点差为 1.25%，所有其他加密货币的平均点差为 1.75%。通过 SEPA Instant、信用卡或钱包进行即时存款需额外支付金额的 2.49%。 N26：比特币 1.5%，其他代币 2.5%，交易量特别少的资产 3.5%，每种情况均由 Bitpanda Asset Management GmbH 设定。

我们无法检查的内容

由于有五个提供商，我们无法根据我们选择的路线得出量化的数字。 Bitpanda 的德国定价页面规定，股票和零碎股票每笔交易的费用为 1 欧元，但没有说明加密货币购买的费用。 Trade Republic 的定价概述和 Bitvavo 的费用页面确实在技术上做出了响应，但仅在脚本在浏览器中运行后才提供其表格，并且为我们的检索保留为空。 Scalable Capital 的定价页面重定向到登录页面。 Coinbase 回答了我们对德国定价和帮助页面的请求，状态代码为 403，阻止自动访问；在浏览器中可以正常访问这些页面。

在 Trade Republic 上，一些贸易门户网站一致报告称，每个加密货币订单的第三方成本固定费用为 1 欧元，外加可变点差。我们将此明确列为第三方声明，而不是我们自己的衡量标准，因为我们无法在主要来源处确认这一点。因此，下面的分析中将其省略。

这种差距本身就是一个发现。在我们在几秒钟内找到的每家提供股权费用的提供商中，加密货币费用要么不存在，要么隐藏得更好。证券订单的欧元数字已成为营销论据；硬币的百分比还没有。