美联储在 9 月会议之前面临关键利率决定

强于预期的就业数据和粘性通胀使美联储的计算变得复杂，因为市场对是否加息存在分歧

美联储的下一次政策会议将于 9 月 15 日至 16 日举行，美联储将做出今年最棘手的决定之一。自7月29日以来，联邦基金利率目标区间一直保持在3.5%-3.75%，但持续的通胀、出人意料的强劲劳动力市场以及地缘政治动荡等多种因素的综合作用，迫使政策制定者重新考虑按兵不动是否仍然是正确的选择。

期货市场预计加息 25 个基点的可能性为 50-62%。

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数据让这个决定如此混乱

从工作开始。 8 月份非农就业报告公布新增职位 162,000 个，大约是经济学家预计的 55,000 个职位的三倍。失业率稳定在 4.1%。

然后是通货膨胀情况本身。截至 2026 年 7 月，美联储首选的通胀指标个人消费支出指数为 3.7%。这几乎是央行 2% 目标的两倍。对全年的预期徘徊在 3.5% 左右，这仅代表适度的改善。

价格压力很大一部分可以追溯到中东持续冲突造成的供应链中断。能源成本、航运路线和大宗商品流动都受到了影响，造成了货币政策尤其难以解决的供应方通胀。

美联储内部辩论

7 月 29 日维持利率稳定的决定并未得到一致同意。投票结果为 9 比 3，三名反对者主张加息。

行长克里斯托弗·J·沃勒 (Christopher J. Waller) 在 9 月 3 日的讲话中对鸽派阵营的想法提出了一些见解。他的信息很谨慎：如果即将公布的通胀数据显示温和，可能还有维持利率不变的空间。

另一方面，鹰派认为，3.7%的个人消费支出、4.1%的失业率以及每月162,000个就业岗位的增长并不是一个需要宽松政策的经济体。

市场正在关注什么

9 月 15 日至 16 日会议之前的一周将发布大量数据。消费者价格、生产者价格或通胀预期的任何新数据都可能会有意义地改变概率计算。

更大的图景

美联储的信誉也岌岌可危。如果委员会在通胀率保持在 3.7% 的情况下维持利率不变，则可能会发出信号，表明它已经对高于目标的价格增长感到满意。沃勒州长呼吁保持耐心的呼吁可能被证明是明智的，但事后看来可能像是犹豫不决。九月份的会议不会解决这场辩论，但它将揭示争论的哪一方目前在委员会中占多数，以及这三名七月份的反对者是否设法说服了其他人。