由于借贷成本创二十年来新高，世界各国政府面临 2T 美元的偿债负担

经合组织国家目前将其 GDP 的约 3% 用于偿还债务，仅美国就承担了创纪录的 40 万亿美元公共债务

世界上最富有的政府现在每年花费超过 2 万亿美元来支付债务利息。这不是修建道路、资助医院或装备军队。

经合组织成员国将在 2025 年共同达到这一里程碑，偿债成本约占该组织 GDP 的 3%。借贷成本已攀升至近二十年来的最高水平，其政治后果也开始产生影响。

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挤压背后的数字

美国处于这个故事的中心。到 2025 年，美国政府债务将达到创纪录的 40 万亿美元。该债务的净利息支付现已超过美国的国防支出。

英国的情况也好不了多少。每年的债务利息支付约为 1100 亿英镑，预计到 2030-31 年这些成本可能达到 GDP 的近 4%。这将比大流行前的水平增加一倍。英国财政大臣约翰·希利指出，债务利息有望成为白厅第二大支出类别，仅次于医疗支出，超过国防支出。

法国提出了自己的警示故事。该国的年度偿债成本现已超过其国防预算。自 2024 年大选以来，法国已经更换了三任总理，其 10 年期借贷成本大幅上升。

我们是如何到达这里的

COVID-19 大流行促使发达国家政府大量举债，为刺激计划、医疗保健应对措施和倒闭企业的经济生命线提供资金。当时，利率接近于零。随后，各国央行提高利率以对抗通胀，七国集团10年期政府债券的收益率平均约为4%，为2008年以来的最高水平。以疫情期间较低利率发行的债务现在正以这些高利率展期，从而提高了经合组织国家的利息与GDP之比。

轨迹没有改善。经合组织各国政府预计到 2026 年将借入创纪录的 18 万亿美元，这只会加深现有的缺口。每一次新发行都会锁定当前较高的利率，这意味着即使利率最终下降，利息负担也将继续攀升。

这对市场和财政政策意味着什么

直接的政治后果是显而易见的：政府用于购买选民真正想要的东西的资金减少了。用于偿还债务的每一美元、每一英镑或每一欧元都无法为基础设施项目、军事现代化或社会项目提供资金。

债券市场是这种压力的传递机制。由于投资者要求更高的收益率以弥补不断增长的财政风险，借贷成本进一步上升。法国利差不断扩大是一个预警信号，表明即使对于主要经济体来说，主权信用认知也可能迅速转变。

当政府在一年内吸收 18 万亿美元的新借款时，资本就会从其他潜在投资中抽离，而私人借款人将面临更激烈的可用资金竞争。根据国际货币基金组织 2025 年的报告，全球公共债务占世界 GDP 的近 94%。