交易员预计美联储在 9 月会议上加息的可能性超过 66%

主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 在杰克逊霍尔 (Jackson Hole) 表示通胀率几乎是央行目标的两倍后，联邦基金期货定价飙升

根据截至 9 月 1 日的联邦基金期货交易数据，本月美联储加息的可能性已跃升至 66% 以上。这一数字较一周前的市场水平大幅攀升，当时市场的可能性徘徊在 35-57% 的范围内。

催化剂并不神秘。 8月28日，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔经济研讨会上发表讲话，发表的言论几乎没有任何解释空间。他说，通货膨胀仍然是一个需要采取行动的问题。

沃什的杰克逊霍尔枢纽

沃什的核心信息很直白：美联储首选的通胀指标为 3.7%，几乎是央行 2% 目标的两倍。这一差距缩小的速度还不够快，无法让人感到舒适。

沃什强调，恢复价格稳定需要具体措施，而不是耐心。

在杰克逊霍尔事件之前，加息预期实际上已经减弱。 7 月份就业数据疲软，一度将 9 月份加息的隐含概率降至 30%。交易员开始考虑美联储可能保持稳定、让经济降温发挥部分作用的可能性。

然后沃什发表了讲话，这种说法在大约 48 小时内就崩溃了。

下一次 FOMC 会议将于 9 月 15 日至 16 日举行，这给市场在做出决定之前大约两周的时间来消化任何其他数据。

债券市场已经开始调整

国债市场尚未等待官方宣布。 10年期国债收益率攀升至约4.76%，为2025年1月以来的最高水平。

这一举动讲述了一个简单的故事。当交易员预计美联储将提高短期利率时，长期债券需要提供更高的收益率才能保持吸引力。结果是整个经济体的借贷成本上升，从抵押贷款到公司债务。

就背景而言，在许多经济部门已经感受到利率上升的压力之际，加息25个基点（这是期货定价的内容）将推高联邦基金利率。

加息对市场意味着什么

9 月份加息将对各个资产类别产生重大影响。一直在盈利弹性和利率担忧之间紧张对峙的股市可能会面临新的抛售压力。成长型股票尤其容易受到影响，因为它们的估值在很大程度上取决于未来现金流的贴现，而较高的利率会使未来的美元在今天变得更值钱。

固定收益市场将继续重新定价。 10 年期国债利率 4.76% 的水平已经较高，但随着市场开始消化 9 月份之后进一步紧缩的可能性，一旦确认加息可能会推高收益率。美联储在九月会议上的点阵图和前瞻性指引几乎与利率决定本身一样重要。

与此同时，当加息预期上升时，美元往往会走强。美元走强给跨国公司盈利带来阻力，并给以美元计价的债务的新兴市场经济体带来压力。

Warsh 显然认为，无论劳动力市场疲软，3.7% 的通胀率都需要做出回应。

从现在到 9 月 15 日至 16 日 FOMC 会议的两周内，将充斥着数据发布和美联储评论，这些数据可能会朝任一方向改变 66% 的数字。八月就业报告出人意料地疲弱，可能会给鸽派人士提供暂停的弹药。相反，另一份通胀报告可能会进一步推高加息的可能性，并使加息变得不可避免。