投资者预期增长放缓，英伟达降温

由于供应限制和情绪变化对该行业最大赢家造成压力，这家 AI 芯片巨头的股价已从历史高点下跌约 10%

英伟达，这家成为人工智能淘金热代名词的公司，正在经历一段安静的清算时刻。股价已从 5 月 14 日创下的创纪录收盘价 235.47 美元回落至 210-212 美元左右，较峰值下跌约 10%。

9 月中旬抛售加速，股价在 9 月 14 日至 15 日的两天内下跌约 2.7-3.6%。 Broadcom 和 AMD 等竞争对手在同一时期的跌幅甚至更大。

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这些数字看起来仍然很荒谬，只是不那么荒谬了

无论以任何正常标准衡量，英伟达最近的季度业绩都是非凡的。该公司公布 2027 财年第二季度收入为 962 亿美元，同比增长 106%。其中数据中心业务创造了 890 亿美元的收入，与去年同期相比增长了 117%。

英伟达预计第三季度收入约为 1080 亿美元，增幅为 2%，管理层表示 2028 财年全年收入增长约 70%。

管理层还表示，到第四季度，毛利率可能会稳定在 71-72% 的范围内。

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供应限制和哲学支点

对于构建超大规模企业囤积的人工智能加速器至关重要的内存组件仍然受到限制。英伟达管理层甚至表示，如果这些供应瓶颈得到解决，明年客户需求可能会翻一番。

包括 OpenAI 的 Sam Altman 在内的人工智能知名人士呼吁放慢前沿模型开发的步伐，这为投资论文引入了一个新变量。如果该行业最著名的建设者公开限制其扩张速度，那么自然会引发人们对超大规模资本支出能否维持其当前轨迹的疑问。

行业轮换讲述了自己的故事

英伟达的股价在 6 月底触及 190 美元左右的低点，随后有所回升，这是由于投资者转向内存和其他半导体公司而导致的下跌。

从这里看什么

微软、亚马逊和谷歌等主要超大规模企业即将发布的收益报告将成为下一个主要催化剂。如果这些公司表示人工智能相关资本支出有所放缓，那么无论英伟达自身的执行情况如何，其股票都可能面临额外压力。

英伟达管理层声称，在更好的供应条件下，需求可能会翻一番，这要么是下一阶段上涨的真正预演，要么是精心布置的叙事缓冲。投资者将在接下来的几个季度中找出是哪一个。