中国最大的两家银行计划通过私募筹集 39B 美元以支撑资本缓冲

中国农业银行和中国工商银行正在向国家支持的投资者筹集2600亿元人民币的核心一级资本，财政部牵头。

中国农业银行和中国工商银行刚刚公布，通过在上海证券交易所定向增发A股，合计融资约2600亿元人民币（约合387亿美元）。

农业银行的目标是筹集最多 1600 亿元人民币（约合 240 亿美元），而工商银行则计划筹集最多 1000 亿元人民币（约合 150 亿美元）。每一分钱的收益都专门用于一个目的：补充核心一级资本，这是监管机构最关心的金融基石。

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国家支持的资本和国家规模的支票

主要投资者的身份说明了这笔交易的一切。中国财政部是最大的拟认购者，承诺向农行配售1300亿元人民币，向工商银行配售700亿元人民币。仅主权财政部就提供了2000亿元人民币，约占融资总额的77%。

剩余的认购将来自其他与国家相关的实体，从而使全部资本注入牢牢地保持在与政府结盟的股东的轨道上。

为什么是现在，为什么这么多

本轮融资可以追溯到2024年9月发布的监管指令。该指令指示中国六大商业银行分阶段加强资本缓冲。

农业银行和中国工商银行并不是第一个做出回应的。中国银行和中国建设银行于2025年完成了类似的注资，形成了国家主导的资本重组的第一波浪潮。目前的公告代表了第二波浪潮。

核心一级资本是银行资本的最高质量形式，主要由普通股和留存收益组成。它是在储户或债权人受到任何打击之前吸收损失的保护层。

中国银行业的大局

过去几年，中国的银行体系面临着越来越大的压力。房地产市场的长期低迷给整个行业的资产质量带来了压力，而旨在刺激增长的反复降息也压缩了净息差。

在这种环境下，通过留存收益产生有机资本变得更加困难。私募有效地绕过了这一限制，将股本直接注入资产负债表，而不是等待利润随着时间的推移而复合。

A股私募结构也很重要。通过向国有实体而不是在公开市场发行股票，银行避免了公开发行可能造成的稀释和价格压力。现有股东不会面临突然的供应冲击，政府也能不受干扰地保持其控股权。

值得关注的一件事是，中国“六大”银行中的其余两家银行——交通银行和中国邮政储蓄银行——是否会在未来几个月宣布类似的配售。 2024 年指令涵盖了所有六家机构，如果前四家机构已经搬迁，那么最后两家机构可能也不会落后太多。